他的过去与现在--十年磨一剑

　　10年磨一剑，09年，他历任基金经理的时间正好超过10年。在中国，拥有这样资历的知名基金经理，他是一位，另一位，是华夏基金的王亚伟。

　　曾获得过三次"金牛奖"的他，自1999年担任基金经理以来，先后管理过4只风格不同的基金，包括封闭式基金安顺，封闭式基金安瑞，混合型基金华安创新，以及股票型基金华安宏利。其中，封闭式基金安顺在其管理期间内总收益389.44%，战胜同期同类基金指数138.49%，在54只同类基金中排名第7；华安宏利成立以来收益率也达到238.05%，超越同期同类基金指数59.74%，在43只同类基金中排名第4。事实上，他管理过的任何一只基金，与同期同类基金相比，排名均在前1/6。在十年的基金管理生涯中，他逐渐形成了自己"动静相宜"的特有风格。动者，指他在仓位起伏及行业轮动上把握果断，调整充分；静者，是指他一旦选定股票，持有期较长，换手也不高。

　　他就是中国第一只开放式基金基金经理、华安基金公司基金投资部总经理、基金安顺、华安宏利股票基金经理尚志民。

表一：尚志民管理基金 情况及业绩
起始期	截止期	基金名称	基金类型	任职期间	任期回报 %	同期同类基金指数 %	任期基金排名
1999/6/15	2001/9/19	华安安顺封闭	封闭式	2 年又 96 天	39.34	23.11	2/12
2000/7/18	2001/9/19	基金安瑞	封闭式	1 年又 62 天	18.75	-6.20	1/33
2001/9/12	2003/9/17	华安创新股票	混合型	2 年又 5 天	-1.41	-1.41	1/1
2003/9/18	-	华安安顺封闭	封闭式	6 年又 83 天	389.44	250.95	7/54
2006/9/6	-	华安宏利股票	股票型	3 年又 95 天	238.05	178.31	4/43

　　数据来源：好买基金研究中心，以上数据截至2009年12月11日。

　　他的业绩--长期业绩优秀，上行动力充足，短期波动较大

　　作为少有的几位"长寿而又优秀"的基金经理之一，如今尚志民同时管理着封闭式基金安顺和开放式股票型基金华安宏利。看遍整个基金行业，"一拖多"的经理不少，但同时单独管理2只结构和风格完全不同的基金并且业绩都超过同类平均水准的，寥寥无几。

　　华安宏利是华安基金公司的旗舰产品，自2006年该基金成立以来，尚志民一直担任基金经理。华安宏利成立于2006年9月，基金份额成立之初为16.84亿份，到09年3季度增长到51.55亿份，至今收益率为238%，战胜同类基金近60%，在43只同期基金中业绩排名第4。基金安顺是华安基金公司的另一只旗舰产品。尚志民两度担任该基金的基金经理，并从03年至今未有变动。不管是06年之前的大熊市，还是08年的大跌，基金安顺都是封基里的佼佼者，获得投资者的高度认同，并逐渐成为封基中的龙头品种：折价率总是最小的。

图一：华安宏利每万元净值走势图

　　数据来源：WIND资讯。以上数据统计区间为2006年9月6日--2009年12月11日

　　注：以上数据根据华安宏利及股票型基金每日公布净值及沪深300每日收盘价作归一处理得出，显示每万元投资净值增长

　　尚志民的长期业绩是令人信服的，其所管理的华安宏利在近1年，2年，3年的排名，分别在同类基金中位于前1/3，1/8，1/12。基金安顺的业绩也一直不错。近3年以来，华安宏利、基金安顺分别超越同类平均48.78%，30.80%。不过，中长期业绩虽然优秀，但华安宏利的短期排名经常上上下下。从表二中可以看到，华安宏利在近1月，3月，6月以来在172只，167只和151只纳入统计的股票型基金中依次排名为150，118，79，短期业绩落后，波动较大。对此，尚志民一直表示对短期排名并不关注："如果一个基金经理对自己所投资的公司和行业十分了解，而且很有把握，那么即使短期内存在一些业绩波动，也不会对基金经理的投资决策产生太大影响，就怕投资前功课没做足，有点风吹草动就盲目调整。"

表二：华安宏利、基金安顺近三年历史回报
时间	华安宏利				基金安顺
	回报	同类基金排名	同类平均回报	沪深 300	回报	同类基金排名	同类平均回报	沪深 300
1 个月以来	1.68%	150/172	3.09%	2.27%	3.74%	7/35	2.98%	2.27%
3 个月以来	10.57%	118/167	11.93%	10.40%	12.54%	7/35	10.27%	10.40%
6 个月以来	20.95%	79/151	20.83%	20.71%	25.99%	4/35	20.28%	20.71%
1 年以来	69.07%	38/136	62.94%	74.70%	75.17%	2/32	58.12%	74.70%
2 年以来	-3.97%	12/98	-15.03%	-30.45%	-0.16%	2/30	-19.13%	-30.45%
3 年以来	163.37%	5/64	114.59%	99.73%	118.83%	5/26	88.03%	99.73%

　　数据来源：好买基金研究中心。以上数据截至2009年12月11日。

　　从大波段来看，从07年9月6日至09年12月11日，中国股市经历了单边上涨、单边下跌、以及股指回暖三个阶段，表三显示，在07年10月17日之前，在单边上涨的市场中，华安宏利上涨282.78%，超过同类基金的246.71%；在07年10月17日至08年11月4日的下跌中，沪深300下跌72.05%，而同期华安宏利下跌56.00%，下跌幅度略小于同类基金的57.62%；在始于08年11月4日的市场回暖中，华安宏利上涨100.70%，超过同期同类基金的89.17%。整体来看，华安宏利对下跌的控制中平，但上涨动力充足。

表三：华安宏利分段净值表现
统计日期	华安宏利	同类基金平均	沪深 300
上涨（ 2006/9/6 至 2007/10/17 ）	282.78%	246.71%	332.58%
下跌（ 2007/10/17 至 2008/11/4 ）	-56.00%	-57.62%	-72.05%
回升（ 2008/11/4 至 2009/12/11 ）	100.70%	89.17%	119.63%

　　数据来源：WIND资讯。好买基金研究中心整理。

　　他的风格--静如处子，动如脱兔

　　静--低换手率，长线持股

　　从季报等公开信息可以看出，尚志民的持股时间均较长。他自己也承认，前十大重仓股很少持仓在3个月以下，通常都在半年到一年以上。在总共12个季度共120只前10大重仓股中，跨季持有的达到64只，超过总数的50%。从表四可以看出尚志民的持股风格：连续持有，长期持有，只在宏观环境或者行业景气度下降的时候才做出变动。最有代表性的两只股票是烟台万华和贵州茅台，这两只股票分别连续9个季度和7个季度成为华安宏利的前十大重仓。而这两只股票的表现，也证明了尚志民的眼光：烟台万华在近5年里股价翻了5翻，并一直保持大比例的现金分红及送股；贵州茅台在08年跌幅小于大盘，且随着经济的复苏和市场的回暖，近2个季度上涨了43.20%，远远超过同期沪深300指数19.24%的涨幅。

　　从表五中可以看出，尚志民在华安宏利上的换手率在07年曾高于市场中值，而到了08年则低于市场中值，而09年上半年更是远低于市场中值。上述信息透露出尚志民持股更趋稳定，而这种风格同样出现在基金安顺上，近3年基金安顺的总换手率为710.04%，远低于同类平均1000.80%，在25只封基中，仅有3只低于该换手率。

表四：华安宏利前十大重仓股持有情况
股票名称	持有期间	持有季度数
烟台万华	07 年 1 季度 -09 年 1 季度	9
贵州茅台	08 年 1 季度 -09 年 3 季度	7
中国神华	07 年 4 季度 -08 年 4 季度	5
中集集团	06 年 4 季度 -07 年 3 季度	4
中金岭南	07 年 1 季度 -07 年 4 季度	4
上海机场	06 年 4 季度 -07 年 3 季度	4
长江电力	07 年 3 季度 -08 年 2 季度	4
工商银行	08 年 1 季度 -08 年 4 季度	4
张江高科	08 年 3 季度 -09 年 1 季度	3
宝钛股份	06 年 4 季度 -07 年 1 季度	2
航天信息	06 年 4 季度 -07 年 1 季度	2
中远航运	06 年 4 季度 -07 年 1 季度	2
苏宁电器	08 年 3 季度 -08 年 4 季度	2
建发股份	09 年 1 季度 -09 年 2 季度	2
金风科技	09 年 1 季度 -09 年 2 季度	2
中国平安	09 年 2 季度 -09 年 3 季度	2
兴业银行	09 年 2 季度 -09 年 3 季度	2
复星医药	09 年 2 季度 -09 年 3 季度	2
城投控股	08 年 3 季度 -08 年 4 季度	2

　　数据来源： WIND资讯。以上数据截至2009年9月30日。

表五：华安宏利近 2 年的换 手率情况
	07 年年报	08 年年报	09 年中报
换手率	266.29%	193.66%	120.65%
市场平均换手率	256.00%	211.00%	191.00%

　　数据来源：好买基金研究中心整理。以上数据截至2009年6月30日。