正如去年底华安基金年度策略报告中预言的那样，2009年A股市场给了投资者超预期的惊喜。即将跨入2010年，明年的A股又将带来什么？证券时报记者日前采访了华安基金研究发展部总经理、正在发行中的华安动态灵活配置拟任基金经理宋磊。

　　关注经济结构调整

　　谈及来年的宏观经济，宋磊表示，中国明年整体经济环境依然维持高增长、低通胀态势。"前三个季度的宏观数据进一步显示，经济的加速恢复已经确定无疑。"他表示，明年GDP会比今年更乐观，维持未来半年到一年宏观经济走势的判断：今年实际GDP季度同比增速成"6、7、9、10"分布，全年8.5%，明年11%左右。"市场对于经济的快速恢复已无异议。"

　　另外，他认为通胀将非常温和，明年上半年加息压力很小，下半年可能有一两次加息。"财政政策将转向推进环保、民生等，投资政策也更强调结构转变。"

　　宋磊认为，GDP增速的提升来自内需的释放、去库存与外需拖累的结束。"未来这种复苏能否持续，取决几大关键变量：一是民间投资能否真正启动，集中体现在房地产投资上；二是出口能否有超预期的表现，三是消费能否继续稳定在当前的高位。"

　　他指出，明年应该重点关注经济结构的调整：首先，城市化进程加速，三、四线城市的消费能够成为未来经济结构调整的主力军；其次，中小企业的未来成为明年关注的重点，它们的创新能力以及吸纳就业的能力是未来经济增长重要的增长点；第三，第三产业创新以及服务升级将会率先展开，大城市将起到带头作用；第四，低碳经济背景下的相关产业调整，高耗能产品必然被压缩，节能环保型产业将成为结构调整的重要扶持目标。

　　股市震荡走高是大概率事件

　　据了解，华安基金公司此次发行的灵活配置基金为混合型基金，也是该公司时隔5年之后发行的又一只混合型基金，该基金股票资产投资比例最低只有基金资产的30％，最高80%。宋磊表示，混合型基金对基金经理来讲操作难度更大，此时发行该基金，从侧面反映了公司的观点，即明年市场会进入一个震荡相对加剧的时期。

　　宋磊认为，中国A股目前运行在相对平稳和健康的轨道上。"随着经济的复苏，相信未来中国整个工业企业的利润会呈现逐步复苏的态势。基于盈利快速回升的高确定性，预计四季度到明年一季度市场很可能出现一轮基本面主导下的业绩浪行情，尽管流动性的压缩可能导致市场震幅加大，但大盘在震荡中逐步走高仍然是大概率事件。

　　宋磊分析，今年前三季度，上市公司的整体利润已经由年度的同比大幅下降恢复到同比基本持平，因此无论是今年还是2010年，上市公司利润还会出现20%至30%的增长。同时，从估值角度来讲，如果以静态PE衡量，A股已经不再是全球最贵的市场，A/H股溢价水平较低，已经回落至16%附近，远低于32%的历史平均水平。

　　"整体上看，在未来一段时间内，很多公司可能会有超预期的表现。不过，必须关注由于信贷投放量适当减少而带来流动性收缩的冲击、类似奥巴马访华等事件性影响、中央经济工作会议等政策面刺激以及美元波动等因素，它们将导致A股震荡加剧。"