交流时间：2009年07月15日
基金经理：许之彦，华安中国A股增强指数基金经理

问： 目前市场上有那么多指数基金，怎么样才能选择出那只好的适合自己的基金呢？主动型的好还是被动型的好啊？谢谢基金经理。

答： MSCI中国A股指数基金是国内第一个增强指数基金，有较长的历史记录，也有较好的业绩表现；另外，MSCI中国A股指数是一只能够充分拟合市场的好指数。市场有很多指数基金供选择，我的建议一是看管理经验，二是看指数。我觉得MSCI中国A股指数基金具备了这个优势。多谢！

问： 您好！华安上证180ETF和华安中国A股，哪一只跟踪指数更接近精确一些及哪一只更为稳健？谢谢！

答： 尽管两个两只产品都属于指数基金，但还是有所差异。从拟合效果来看，应该说都完全在合同范围内。MSCI中国A股指数是一只跨两市的宽基指数，180是上海市场行业代表性最好的指数，两只指数都属于稳健较好的指数。多谢！

问： 请问，华安中国A股基金净值4元钱的话，那上证指数需要达到多少点位呢？谢谢。

答： MSCI中国A拆分前4元净值的大致时间08年2月份等区间。对应的市场点位通过咨询系统都可以查询到。

问：  华安A股与沪深300指数有何区别，两者熟优熟劣。

答： 1．MSCI中国A股指数更强调行业的划分，按照全球行业分类标准（GICS）划分行业，强调对所有行业的覆盖；而沪深300指数注重选取大市值和高流动性的样本，不强调对全部行业的覆盖。而流动性在某种程度上会受市场和行业周期性的影响，把指数成份股仅限于流动性最大的股票，就会产生对那些暂时没有得到投资者青睐或是处于周期性低谷的股票和行业类别的偏见。2．沪深300指数的成份股固定为300只，按照样本选取标准定期进行调整。而MSCI中国A股指数成份股数目是不固定的。考虑到A股市场的特点之一是公司规模在市值上具有低平的分布特点，且存在着大量的小市值公司，一只股票市值的较小变化就会导致其按规模排名的巨大变化，MSCI中国A股指数成份股数目不固定，不按规模划分市场，不会使指数受到不稳定性的影响，从而更好的反映实际的投资活动。3．MSCI中国A股指数的成份股按季度进行审议，并在一年中有三次机会执行调整，沪深300指数成份股一般半年调整一次。

问： A股增强，这一段表现很好，感谢您为我们带来好的收益。请问A股增强为何能超越大盘？想听听您对后市的总体看法？

答： 市场风格特征会在不同阶段表现迥异，增强策略有其适应性，09年市场大幅上涨，对增强策略要求非常高，不同风格间相关性增加，市场趋势因素很强。增强部分阶段性和市场有所差异是正常的，我们会严格控制偏离度，力争为投资者在获得市场收益基础上有附加值。多谢！

问： 您好！我于07年开始定投贵鸡，没想到此基金有这么这么漂亮经理的，呵呵。。我最近想买入一些，波段操作，请问合适吗？

答： 指数基金给投资者提供了一个博取市场收益快捷便宜的渠道（MSCI中国A股基金赎回费是零，管理费也比较低），从投资方式来看，买入持有、定投、择机配置市场都是投资指数基金的思路，关键看您的风险承受能力和判断。多谢！

问： 我是华安基金的忠实客户手上有华安小盘和华安A，华安小盘是从基金安瑞转持过来的，华安A是从07年4月开始定投的。这段时间，华安的票表现比较满意满意，向华安品牌公司的基金经理和所有的工作人员，尤其是华安小盘的基金经理沈雪峰女士，道声谢谢，你们辛苦了，我想对华安A经理许之彦先生问个困惑已久问题： 我从持有华安A以来，发现同为指数，为什么华安A涨的比较慢？下跌在同类指数中也没有显示更好的抗跌性，我注意到，你们用了一套华安中国A增强指数系统来做参照，增强的概念是不是增加投资的主动性和自主权，好像增强的目的是不是想达到优化指数的目的，但是这种主动性投资好像没有别人严格被动投资收到更好的效果，是不是产品设计存在问题？

答： 你问的问题很好！年初以来，落后于其他指数基金的原因有两个，一是MSCI中国A股指数落后于一些指数，不同指数之间存在一定差异是正常的，主要是市场阶段性风格在变化，但把时间拉长，MSCI中国A股指数是一只值得考验的指数，业绩和拟合市场都比较理想。二是增强的效果不够理想，增强策略是在研究基础之上，通过一定的优化，希望能够为投资者获得一定超额收益。09年市场超出预期，出现较强的正相关，增强效果难以发挥，加上投资者阶段性申赎等因素，目前并没有全复制的效果好。我认为这是短期因素，并不能代表产品不好，作为国内第一只指数基金，通过我们的增强策略，截至6月30日，年化的Alpha有2个百分点。

问： 许先生，久仰了！我是A股的客户，说实话，我对贵基并不是很满意，主要原因就是偏离度过大，尤其是上涨的时候，都要打个七折左右。我个人的理解是贵基没有赎回费，造成大客户进出频繁，从而影响了基金的运作。不知道许先生对这个问题怎么看？

答： 多谢您的关注！赎回是一个因素，但不是经常的。日常的申购赎回产生的影响并不大。产生偏离的原因主要有：较大申购赎回、增强部分等。如前面回答，市场风格特征会在不同阶段表现迥异，增强策略有其适应性，09年市场大幅上涨，对增强策略要求非常高，不同风格间相关性增加，市场趋势因素很强。增强部分阶段性和市场有所差异是正常的，我们会严格控制偏离度，力争为投资者在获得市场收益基础上有附加值。目前，我们的偏离度已经控制在合理水平。多谢！

问： 1、在所有指数基金之中，msci除了在指数标的的选择上比较特别之外，有没有其他特色了？2、两位经理在分工上有何侧重？如何协调？3、指数基金的被动跟踪特点很大程度上限制了经理的人为影响，而增强型基金又意在进行主动影响，如何协调两者关系，真正做到增强而非减弱？谢谢。

答： 1. 指数编制的关键是客观、公正、可投资性、拟合市场程度，举一个例子，MSCI中国A股指数调整是平稳的，每年分为4次调整，季度调整的比例都比较低，而国内部分指数单次更换比例都比较高，对基金管理上会带来冲击。 2. 基金经理的分工和合作的目的是使得基金运作平稳，能够为投资者更好的服务 3、增强策略有其适应性，09年市场大幅上涨，对增强策略要求非常高，不同风格间相关性增加，市场趋势因素很强。增强部分阶段性和市场有所差异是正常的。事实上，自基金成立以来，截至今年6月30日，相对于基准有2个百分点左右的Alpha。总之，我们会严格控制偏离度，力争为投资者在获得市场收益基础上有附加值。多谢！

问： 请问您对现在的行情怎么看？好象短期有进入疯狂状态的迹象，后市还可以乐观吗？好怕，去年的下跌还历历在目，为什么中国的市场总是单边市呢？

答： 09年，在信贷快速扩张和财政政策下，市场表现超出预期。主要因素是宏观经济预期改善和不断强化，目前这些因素还在进一步强化。未来市场不确定在增强，局部估值也偏高，但我们认为市场仍然有一定机会。

注意：上述许之彦先生对网友提问的回答为其个人看法，不代表华安公司的观点，敬请广大投资者注意。
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