新年伊始，新一轮长跑已经开始。

　　当山西部分煤企出现囤煤待涨之时，资本市场却展开了另一场“囤煤”行动。

　　华安基金首席投资官王国卫说：“起跑很关键，应当更早的把握主动权，年初即可采取积极策略，行业布局上侧重煤炭等周期性行业。”

　　事实上，从去年3季度，在其他同行大幅抛售煤炭股时，华安基金就曾有比较多的增持。“囤煤”的不仅仅是华安，还有不少公募与私募基金均开始将已超跌的煤炭股逐步收入囊中。

　　方正证券1月15日出炉的一份报告指出，“年报披露大幕拉开，煤炭板块将引领行情。”

　　从囤煤开始

　　新年伊始，A股成交量明显放大，拥有铁路优势的中国神华以及具有很强焦煤议价能力的西山煤电、中煤能源、西山煤电、平煤能源等个股走势均为平稳向上态势。

　　1月7日在北京的2009年投资策略会上，华安基金即表示，上半年看好煤炭等周期性行业。

　　业内人士透露，与其公开表示的投资策略相同，华安基金近期布局大量周期性行业龙头个股，对煤炭行业似乎也情有独钟。

　　其实从去年3季度始，在其他同行大幅抛售煤炭股时，华安基金就曾有比较多的增持。

　　2008年3季度报显示，当时华安基金增持了中国神华、西山煤电等煤炭个股，华安宏利股票型基金出现在这两家上市公司前十大流通股股东中。对于中国神华，华安宏利增持200万股，而对于西山煤电，华安宏利为新近股东。同时为西山煤电10大流通股东的还有华安蓝筹，三季度华安蓝筹增持西山煤电496.23万股。

　　但相比二季度的大规模增持，三季度基金对煤炭股的主体操作是大规模减持，当时国际原油价格已开始出现回落，下游行业对于煤炭的需求也现放缓，以及国家对煤炭价格的限制，市场对于煤炭行业的盈利水平估值大幅下调，煤炭采掘板块成为当季被减持最多的板块之一。

　　在三季度末，煤炭股曾有过一轮上涨，看多一派基金认为煤价还可以在一段时间持续上涨，电力需求虽下降但仍较充足。

　　而目前多支基金又再次看好煤炭股。

　　华安基金的策略认为，“最恐慌的时期已过，投资应早于市场预期。”而目前主流的观点是经济和股市走势前低后高，但华安基金认为，年初即应采取一些策略，预期差的时候投资更安全；且更多的考虑周期性行业，应降低抗通胀、防御性行业配置。

　　虽然不少分析人士依然认为煤炭等周期性行业依然面临需求不足的压力，但华安基金人士认为，煤炭行业也要分不同的公司，现在电力需求和相关数据非常异常，但实际情况不至于这么差，公司面仍有支撑。

　　也有知情人士称，其实3季度后华安等布局煤炭的基金公司对煤炭股也有过卖出。

　　一位基金经理称，基金逆周期做周期性股票就是做波段，过段时间涨或者不涨都要卖掉，因为肯定不能长期拿着。

　　王国卫也指出：“三季度的数据可能更敏感，应关注宏观的变化再斟酌是否要适时退出，周期性行业的操作要根据本身的估值预期和不同的时间段来进行。”

　　煤炭行业的机会？

　　其实，目前钟情于周期性行业的并非华安基金一家，南方基金日前也表示，一系列利好刺激下煤炭等周期性行业的反弹机会将是投资中把握的重点。

　　新年的第一周，A股市场也表现出新迹象。不少基金公司同华安基金的策略相似，谋求年初的基金布局。月初有色、钢铁、保险、机械、煤化等板块轮番上涨，虽然之后出现回调，但一些中小盘个股依然活跃。

　　“相比有色，我们更愿意买入煤炭股，煤炭股超跌不少了，同时又具有资源属性，而有色不好把握，还要看美国的状况，这样煤炭就安全很多。”上海某基金经理称。

　　方正证券一份1月15日出炉的《年报披露大幕拉开煤炭板块引领行情》报告指出，业绩领先其他板块的煤炭股走势也一直强于大盘，当然近期煤价持续小幅反弹、秦皇岛港煤炭库存骤减，煤炭市场出现转暖迹象。而煤企限产、气温下降、铁路运输瓶颈限制等因素也共同促成了近期煤炭市场的阶段性企稳反弹。

　　北京一位基金经理分析，最近煤炭走势较强也和元旦期间的油价暴涨以及12月26日财政部公布的会计准则变化有关，煤炭行业的会计准则变更会增加上市公司的报表利润。

　　按照国家标准计提安全费和维简费，新会计处理方式将会增加会计利润和股东权益。但不是直接记入营业成本，而是列支在利润表的税后利润分配项目，在资产负债表中也从长期应付款调整到盈余公积－专项储备项目。

　　因此新会计准则出台后，对不同的煤炭企业的利润水平和股东权益将产生不同影响。

　　招商证券煤炭行业分析师预测，煤炭行业新的会计准则实施后，煤炭行业EPS平均增厚0.33元，增厚幅度17%左右。也有分析师指出，估计会计变更对中国神华和中煤能源的报表利润能提升10％，而对西山煤电、平煤股份、潞安环能等个股的利润提升能达到30％以上。

　　中信证券煤炭行业首席分析师王野认为，煤炭行业会计准则变更的具体利好还要看后续细则，但这只是煤炭股近日上涨的诱发因素，市场对元旦后煤电合同的微涨也有预期，更为关键的是，煤炭行业年报表现还是有业绩支撑的，行业间同比表现相对不错，另外不少机构年前大量减持煤炭股，现在也有回补需求。

　　上海某知名基金经理表示：“现在还不能明确确定反转的机会，但周期性行业可能有更大的反弹机会，一些跌得多的行业虽然负面因素没有完全释放，但估值相对便宜，也有超越大盘的机会。”