交流时间：2008年10月29日
基金经理：张伟，华安策略优选基金经理

问：中国股市怎么老是阴跌不止，而国外却不是这样？

答：1、国内2006-2007年涨幅较大，存在不合理因素。 2、国内的市场缺乏做空机制，在下跌的市场中唯一能够避免损失的办法就是卖股票，从而造成进一步下跌。死循环。 3、国内市场缺乏中长期性质的资金，投资者的行为严重趋同，且短期化。

问：你认为中国政府会直接出手干预股市吗？

答：政府已经出手了。

问：华安优选四季度的投资会采取什么措施呢？四季度会不会有反弹机会啊？

答：我们预计四季度是上市公司业绩最差的时候，而2009年一季度是业绩同比增速最差的时候。优选在四季度的策略还是防御为主。

问：进入10月份后国际市场出现了前所未有的大幅下跌，进一步带动了国内股市新一轮的下跌，而在9月份上证2000-2200点左右进行了一次加仓。这是否属于基金经理判断失误呢？

答：一个一年下跌70%的市场，太多的预期之外的东西，每天都在挑战基金管理人的心理极限和人生信念。我们每天都在承受巨大的心理压力，不仅是对自己投资理念被市场一次次打击的挫折感，还有就是对基金持有人损失的愧疚感。

问：请问大盘这样下去什么时候才能是个头啊？还有没有好转的机会了？

答：今年A股市场的深幅下跌是国内外经济减速共振的结果，可以说超出所有人的预期。目前为止，所有负面因素已经基本全部暴露，或者已经能够被投资者预期到了，我们认为A股市场将步入震荡筑底阶段，下跌空间不大，但缺乏上涨动力。个人判断，在2008四季度将是上市公司业绩最差的时候，而2009年一季度则是同比增速最差的时候，2009年二季度开始A股可能会好转。

问：你好，同类基金中根据3季报来看，优选仓位似乎较重，是对后市逐渐看多，还是赎回压力加大造成的规模缩水导致仓位被动升高呢？

答：我们在9月份的上证2000点左右进行了一次加仓。

问：张经理，你认为下跌行情会到什么时候呢，最近市场如此，是否考虑加仓？

答：上半年的下跌主要是对经济下滑预期造成的，三季度的下跌主要是国内经济确实开始比较明显的减速，而10月份开始的大跌则更多受到国际市场的拖累。随着各种负面因素的逐步显现，A股市场的下跌空间越来越下。我们将选择合适时机加仓。

问：为何华安策略优选基金在3季度加仓这么高，请您回答一下。为何周边环境不乐观的情况下，还继续加仓，万一市场继续下跌，以后还拿什么去加仓，希望可以得到满意答复。另外请问，仓位那么重有没有考虑到投资者的损失情况？

答：优选的最低仓位限制是60%，很大程度上限制了仓位的选择余地。三季度优选的仓位一直保持在65%左右，但在9月份上证2000-2200点左右进行了一次加仓，主要是认为市场已经基本反映了基本面的不利因素，此外，也预期会有政策出来。我们没有想到的是，进入10月份后国际市场出现了前所未有的大幅下跌，进一步带动了国内股市。 

注意：上述张伟先生对网友提问的回答为其个人看法，不代表华安公司的观点，敬请广大投资者注意。
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