“哦，央行出手真快，CPI一公布，立刻又调高了存款准备金率”，昨日下午，本报记者正在就一季度经济数据采访华安稳定收益债券基金经理贺涛的时候，他向记者笑称。昨日，国家统计局公布了今年一季度GDP同比增长10.6%，3月CPI同比上涨8.3%，显示经济过热和通胀的压力依然明显，而昨日股市也对经济数据反应敏感，两市收盘指数均创下本轮调整以来的新低。受宏调压力较大的房地产板块以及成本压力越来越明显的钢铁、电力等板块均出现较大跌幅。

      对于昨日出炉的CPI数字，以及央行的快速反应，市场人士认为，一方面显示央行控制信贷增速和抑止通胀的压力依然沉重；另一方面，面临中美利差倒挂，加息的空间越来越小，但并不排除加息可能。如果政府被迫采取果断措施，同时采取提高准备金率和利率、实施信贷控制和加速人民币升值等政策的话，将会继续压缩部分上市公司利润，市场在深度调整后依然需要保持谨慎，不容过度乐观。

      两市指数再创新低

      昨日，市场继续保持了弱势震荡的格局，大盘多次反复。昨日上午沪深两市继续维持缩量整理窄幅震荡格局，最低分别探至3283.08点和12012.95点，午后热点依旧青黄不接，市场人气仍处于极度衰弱状态，而下午2时半公布了1季度经济数据之后，A股市场随之下跌，从2时半到收盘的跌幅几乎正好是昨日大盘跌幅，显示市场对经济数据敏感。

      昨日上证综指开盘3349.93点，最高3363.22点，最低3283.08点，收盘3291.60点，下跌56.75点，跌幅1.69%，成交548.93亿元；深成指开盘12329.04点，最高12408.61点，最低12012.95点，收盘12057.28点，下跌333.52点，跌幅2.69%，成交266.66亿元。除了两市指数再度创下本轮调整以来的新低外，受宏调影响较大的权重股跌幅均较深，地产龙头万科A继续大跌4.70%，钢铁龙头宝钢、武钢的跌幅都超过了5%。

      上调准备金率对股市偏利好

      之前央行副行长刘士余预计3月份CPI将上涨8.3%，通货膨胀压力极为沉重，从而令市场对于近期出台宏观紧缩政策的忧虑再度升温，导致股市反弹再度无功而返，而昨天公布的数据同预期相当。

      对此，中央财经大学证券期货研究所所长贺强昨日表示，从1季度的经济数据来看，GDP出现了正常回落，这表明了政府宏观调控的政策已经初见成效。而3月CPI同比增长8.3%，相比2月有所回落，2月由于包含了春节，加上雪灾的影响导致CPI高企，3月份没有了这两个因素，物价的回落是正常的。而且现在数据公布之后，市场的前期担忧有所缓解，加息的可能性也会随之下降。既然加息的预期减小，那么对股市就是一种利好。如果近段时间能够不加息，股市就可以得到一个喘息的机会。

      “我们之前预计3月份CPI的上限在8.35%，现在还是在预期之内的”，贺强告诉记者，“不过我们判断4月份还会达到8%”。他表示，比较担忧的是一季度10.9%的GDP增速，3月份PPI(工业品出厂价格指数)同比上涨8.0%，显示经济“内热”的迹象还比较明显，通胀有扩散的迹象。贺强认为，目前通胀的高企，短期看是粮食等上游涨价带来的成本压力，而从中长期看还是“热钱”过多产生的货币现象。“央行现在通过提高准备金率、发行央票等手段来回收流动性，我们认为方向是对的，对股市的影响较小”。

      通胀依然是最大风险

      南方基金在刚刚披露的二季度策略报告中称，虽然当前整体经济状况尚不足以使人过虑，但来自通胀和出口方面的变化依然令人担忧，尤其是通胀压力仍在上升中：既有经济结构转型导致的人工、土地、环境等要素价格的重估，也有输入型资源价格以及农产品价格上涨带来的压力，还有充裕流动性以及资产价格的上涨带来的影响，此外居民通胀预期也起到推波助澜的作用。“如果通胀有失控态势，央行将不得不采取更加激进、严厉的调控手段，将会影响经济的正常运行，上市公司的业绩表现自然也会受到影响，同时投资人的投资成本会提高，市场资金面也会有紧缩趋势，总之恶性通胀是资本市场的敌人。”

      在4月12日国际货币基金组织国际货币和金融委员会会议上，央行行长周小川称，从紧货币政策放松为时尚早，货币新增投放依然偏多。虽然央行再度提高存款准备金率，但是对于加息的可能依然不能排除。

      对于近期市场，贺强表示，在高通胀的背景下，作为机构对于股票投资部分必须采取防御性的策略，作为债券基金经理，对于可转债的配置会非常谨慎。

      “电力等价格传递不畅的行业，毛利率下降还是非常明显，全行业的投资机会我们觉得较小，景气度高的部分上游行业，如煤炭可能还存在一些机会”。

      机构等待通胀软着陆

      一季度陆续的上市公司业绩并不如预期中悲观，而CPI也没有出现明显失控，为何机构依然观望态度，“现金为王”?

      对此，广发证券宏观经济投资策略研究员武幼辉昨日分析认为，虽然CPI没有失控，但短期内食品、能源价格难以降下来，食品等上游品种价格很有可能继续上涨；另外出口与外围经济密切相关，二季度美国经济可能会更糟糕，出口对企业利润影响很大，目前也存在不确定。市场只能以谨慎的心态应对。

      “虽然说，目前估值已经合理了，或者说从中长期看是个安全位置，但是不排除短期继续下调可能”，景顺长城基金总经理梁华栋昨日表示，他认为现在市场上太多噪音影响了投资者的信心。

　　而武幼辉表示，近期各主流媒体呼吁救市以及高层的一些表态，并不能说实质性利好，前期更强的利好都没有使市场反弹，“实质性利好是通胀的软着陆，政府救市无论是表态还是极端的降印花税都不能改变市场趋势。”

　　“我们认为通胀全年会是前高后低的局面”，贺强表示。但机构担忧的是，通胀下来后，是否伴随经济的放缓。“现在企业盈利还不算最坏的时候，但是下一步不确定性很大”，还有分析师表示，现在经济面临较复杂的局面，存在低增长，高通胀的危险。如果在宏观调控后，通胀下来了，但是经济低增长，对股市依然不容乐观，只有恢复到新一轮低通胀、高增长的周期，股市才有可能迎来真正的反转。

      对于近期调整，中银基金则表示，在全球范围来看，中国经济安全性较高，短期内没有太大忧虑，投资者不必过于悲观。中国经济将从外需拉动走向内需促动，因此食品饮料、科技、商业零售等行业具有一定的安全边际。