一般说来，只要涉及投资活动，就一定会承担风险，只不过承担风险的大小不同而已。投资债券基金也不例外，只能说比起股票型基金，债券基金的潜在收益和风险都相对较低。

      收益的主要来源

      债券基金的主要收益来自基金投资债券的利息收入和买卖债券获得的差价收入。目前，债券基金投资的债券主要是在银行间同业交易市场交易的各类债券，以及在上海证券交易所和深圳证券交易所上市的国债、金融债、企业债（包括可转换债券），债券基金在这些债券品种中进行投资组合，以期给投资者带来最大的收益。

      从债券基金的利润来源看，它是一个收益相对稳定的品种。首先利息收入是稳定的，因为债券是一种固定收益类证券，它的利息一般是固定的（当然也有利息可变的浮动利息债），对于企业债而言，不管企业经营的好坏，都是要按规定向其债券的持有者支付利息，因此相比股票红利，投资者的预期收益要稳定得多。

      除了买入并持有到期以外，基金还可以通过交易获得资本利得，在票面利率基础上，提高收益率。例如，某两年期企业债收益率为6.5％，基金持有一年整后，以5％的利率将这一债券卖出，那么基金不仅可以获得6.5％的一年持有收益率，还可以获得1.5％的利差，实际投资收益率为8％。

      同时，债券回购业务也是债券基金的利润来源之一。所谓债券回购，是指债券交易的双方在进行债券交易的同时，以契约方式约定在将来某一日期以约定的价格，由债券的“卖方”向“买方”购回该笔债券的交易行为。从交易发起人的角度出发，凡是抵押出债券，借入资金的交易就称为进行债券正回购；凡是主动借出资金，获取债券质押的交易就称为进行逆回购。作为回购当事人的正、逆回购方是相互对应的，有进行主动交易的正回购方就一定有接受该交易的逆回购方。投资者可以简单地认为：正回购方就是抵押出债券，取得资金的融入方；而逆回购方就是接受债券质押，借出资金的融出方。

      此外，债券基金还可以将不超过20％的资产参与新股申购及二级市场绩优个股投资（不包括纯债基金）。统计显示，自2006年6月以来新股上市首日涨幅平均为157.23％，利用自有资金滚动进行新股认购的年化收益率约为11.52ィ旯盒鹿傻恼穑ú话ㄖ卸陶穑┤〉昧似骄?7.48％的净值增长率，远远超过了传统固定收益产品的收益。同时，债券基金适度参加二级市场的股票投资，又给基金增加了获利机会。

      因此，从债券基金的投资收益来看，比较适合渴望获得比银行存款或购买国债更高的收益，但风险承受能力又较低的稳健型投资者。

      五因素影响收益

      债券基金是一个收益相对稳定、风险较低的品种，具体表现就是债券基金的净值波动比较小。但由于债券基金的投资组合主要以固定收益证券组成，因此，投资者还要关注影响固定收益证券价格的5大因素：

      一是关注利率的影响。整体利率水平的变化、不同到期期限利率结构的变化以及整体市场对利率的敏感度变化都能够对债券基金的投资组合带来相应的影响。

      二是关注信用的影响。无论是整体市场投资者的信用偏好变化，还是基金具体投资组合产品的信用恶化，都能对基金的回报带来相关影响。以美国为例，美国政府发行的优质债券信用等级为AAA，信用不稳定的公司发行的高息垃圾债券评级为BB或者更低。债券的信用等级，可参考评级机构对发行人偿债能力的评价。评级为AAA、AA、A和BBB的债券都属于投资级债券，发行人被认为具有还本付息能力。评级BB、B、CCC、CC和C的债券属于非投资级债券，也是高利息债券，评级机构认为其发行人可能不会履行偿还债务的承诺。事实上，已经不履行偿债承诺的发行人才会获得最低的评级D。

      晨星公司对美国债券基金的信用素质作了以下归类：高信用素质的债券基金，其投资组合的平均信用等级为AAA或者AA；中等信用素质的债券基金，其投资组合的平均信用等级在AA以下及BBB以上；低信用素质的债券基金，其投资组合的平均信用等级在BBB以下。

      三是关注信用评级调整的影响。当信用评级机构调低基金所持有的债券的信用级别时，债券的价格会下跌，从而导致基金的收益下降。

      四是关注债券发行人提前兑付的影响。当利率下降时，拥有提前兑付权的债券发行人往往会行使该类权利。在此情形下，债券基金经理不得不将兑付资金再投资到收益率更低的固定收益证券上，从而影响投资组合的整体回报率。

      五是关注基金经理的影响。基金经理的市场判断力、投资组合管理能力、职业操守和道德标准同样都有可能对基金回报带来影响。

      主要的投资策略

      债券基金要通过对宏观经济方面自上而下的分析以及对债券市场方面自下而上的分析，来把握市场利率水平的运行态势，并根据债券市场收益率曲线（债券收益率曲线是描述在某一时点上一组可交易债券的收益率与其剩余到期期限之间数量关系的一条曲线，即在直角坐标系中，以债券剩余到期期限为横坐标、债券收益率为纵坐标而绘制的曲线）的整体运动方向进行久期选择。在久期确定的基础上，充分把握收益率曲线的非平行移动选择组合。一般来说，债券基金的具体的投资策略主要有骑乘策略、息差策略及利差策略等。

      骑乘策略是指当收益率曲线比较陡峭时，即相邻期限利差较大时，可以买入期限位于收益率曲线陡峭处的债券，即收益率水平处于相对高位的债券，随着持有期限的延长，债券的剩余期限将会缩短，从而此时债券的收益率水平将会较投资期初有所下降，通过债券的收益率的下滑，进而获得资本利得收益。

      息差策略是指利用回购利率低于债券收益率的情形，通过正回购将所获得资金投资于债券的策略。息差策略实际上也就是杠杆放大策略，进行放大策略时，必须考虑回购资金成本与债券收益率之间的关系，只有当债券收益率高于回购资金成本（即回购利率）时，息差策略才能取得正的收益。

      利差策略是指对两个期限相近的债券的利差进行分析，从而对利差水平的未来走势做出判断，进而相应的进行债券置换。影响两期限相近债券的利差水平的因素主要有息票因素、流动性因素及信用评级因素等。利差策略实际上是某种形式上的债券互换，也是相对价值投资的一种常见策略。