5月29日，上证综指达到了4300点；两个月后，7月27日，上证综指再度突破了4300点。同是4300点，但对很多投资者来说，股市却已不再是他们熟悉的那个股市。两个月来，不少曾经"鸡犬升天"的垃圾股、消息股如今仍旧在深度套牢中苦苦挣扎，而蛰伏了半年之久的"白马股"如今却一骑绝尘，走出了突飞猛进的行情。

　　那么没有骑上"白马"的投资者是咬牙追上还是继续等待"黑马"？股市在三季度是否会出现变局？面对变数重重的市场行情，投资者该如何决策？上周六，本报第四期"南方财富大讲堂"开讲，主讲嘉宾华安创新和基金安信基金经理刘新勇分析指出，目前，支撑牛市的基础仍然非常坚实，股市长牛格局未变，但与"5·30"之前相比，股指重上4300点之后，市场不会再度出现普涨局面，有业绩支撑的"白马股"将给投资者带来丰厚回报。

　　人物档案

　　刘新勇：硕士，11年证券从业经历，曾在淄博基金管理有限公司从事研究、投资工作。1999年5月加入华安基金管理有限公司，曾任研究发展部高级研究员、华安180基金的基金经理。现任基金安信和华安创新基金经理。其管理的基金安信，截至今年6月30日，成立以来的总回报率为686.84％；华安创新2006年净值增长160.62％，至2007年5月31日，成立7年复合增长近397.45％。　　

　　三大因素支撑牛市格局　　

　　两年间上市公司业绩翻番，如果这个市场是一个正常的市场，业绩翻番股价应该翻番，指数应该翻番。

　　"实际上我们所说的'白马'可能和蓝筹股是差不多的一个概念，但'白马'可能更偏重指一些比较透明、信息披露比较畅通的公司，而蓝筹股是指业绩回报非常好、非常稳定，并且屡超预期的一些股票。"在演讲中，刘新勇首先对"白马股"进行了概念厘清：在某种程度上"白马"和蓝筹股实际上是两个相通的概念。

　　经历了"5·30"之后的连番暴跌和持续震荡，对于国内股市，一度曾有人惊呼"熊市又将来临"。对此，刘新勇认为，支持中国牛市的一系列基础性因素没有发生变化，因此下半年牛市仍将继续，而且还会不断创出新高。

　　"这一波牛市的基础，首先是中国经济的高速增长，去年和今年的GDP都超过了10％，上市公司的业绩也出现了非常好的增长，这是维持牛市的最根本的基础。"刘新勇分析指出，2006年国内上市公司业绩比2005年增长了40％，预计今年又将比去年再增长40％。"两年间上市公司业绩翻番，如果这个市场是一个正常的市场，业绩翻番股价应该翻番，指数应该翻番。"刘新勇说。

　　其次是人民币升值。刘新勇认为，从国外的经验来看，本币升值往往带来了整个证券市场的较强吸引力，外资拼命进入这个市场，必然会导致市场出现一波牛市的行情。"日本、韩国在本币升值的时候其经济也是高速发展的，他们的股市也出现了四五倍或者是七八倍的涨幅。"刘新勇认为，本币升值的脚步没有停止，牛市就很难止住脚步。

　　其三是股改效应。"目前的国内股市已经和2004年之前的那个市场发生了本质的变化，而这种本质变化的'导火索'就是股改。"刘新勇说，股改带来了整个证券市场的制度性变化，使得大股东和流通股东的利益完全一致，这样有利于提高上市公司的市场表现。　　

　　市场不会出现普涨局面　　

　　每天抢进抢出的短线操作是绝对不可能赚钱的，真正赚钱的就是选择好的上市公司，买入持有

　　经历了两个月的时间，股指再上4300点，但"指数上来了，钱却越来越难赚"似乎是很多散户的一个共同感受。"我觉得下半年即使指数涨到5000点，或者是6000点，肯定不是一个普涨的市场，而是一个结构性比较分化的市场。"刘新勇表示，现在的市场已和以前完全不一样，那时候大部分垃圾股高高在上，现在很多股票已经被腰斩了，如果不谨慎的话，可能会套得非常深。

　　正是基于市场将出现结构性上涨的预期，刘新勇认为，"白马股"能走很远很远。"历史上一些蓝筹股的表现非常好，没有让投资者失望，反观现在也是这样的，再过一年，现在也会成为历史，现在买的一些'白马'股将来也会有优厚的回报。"刘新勇认为，一般来说，在景气行业，"白马股"的业绩一般是超预期的，其相应的股价表现也会超预期，只有长期投资才能捕捉到超预期的收益。

　　"比如说房地产行业，分析师预测其业绩时，往往根据当时的房价，过了一个月以后大家发现房价上涨，涨出来的这一块，除了税收其余全部成为利润了，其业绩就会超预期。所以这一段时间房地产公司表现非常好，因为大家都知道房地产公司的业绩会超预期。"刘新勇分析说，从国外的历史来看，每一轮牛市都会带来蓝筹股的暴涨行情。"在美国有'漂亮50'说法，尽管'漂亮50'此后出现了一些泡沫，估值非常高，下跌不少。但"白马股"在牛市行情中表现还是非常优异的。"刘说。

　　刘新勇建议投资者，只有长期持有"白马股"，才会获得很好的回报。"你今天赚1000元，明天赚1000元，一年有250个交易日，最多赚25万。但是如果你从年初持有这只股票，到年底去看，它有一个复合增长，有可能会赚250万。"刘新勇分析说："历史上无数的经验和教训证明，每天抢进抢出的短线操作是绝对不可能赚钱的，真正赚钱的就是选择好的上市公司，买入持有。"

　　同时，刘新勇提醒说，尽管"白马股"还会有很好的表现，但是如果它的估值水平出现了异常高的情况，其成长性跟不上的话，就会出现估值泡沫，投资者就应谨慎这种估值泡沫。"比如说市场涨到了5000点、6000点以上，有一些蓝筹股市盈率60倍、70倍，甚至到100倍，但以后它的成长率只有30％，这种股票估值会出现泡沫，就不应该再持有这些股票。"刘新勇说。

　　三大板块中寻找投资机会　　

　　对优质公司要买入持有，同时要关注经营出现拐点的公司。

　　对于下半年的投资思路，刘新勇认为，从公司角度而言，重点看好优质公司的稀缺性及估值水平。对于这些公司就应该买入持有，直到他的估值非常不合理了才会抛出，一般情况不会抛出；再一类就是出现拐点的公司，有资产注入或者是资产重组的公司，这些公司收益率水平往往比蓝筹公司的收益率还要大，但跟踪起来可能比较困难，必须在非常确定的情况下投资这样的公司收益率才可能非常高。

　　而从板块角度来讲，刘新勇认为，下半年投资的机会可以分成三大板块(见下)。

　　刘新勇认为，基于住房供求的长期矛盾，房地产在中国景气度持续5到10年肯定没有问题；而经济高速发展也将使金融业率先受益。因此，金融和房地产业蕴涵着巨大的投资机会。

　　同时，刘新勇认为，机械装备类，比如机械、军工、铁路、风电设备、环保设备等类型上市公司，是中国的比较优势所在，将来会出现非常好、非常大的上市公司。"这些行业里面将来可能会诞生世界级的企业，这些公司目前很多市值都非常小，但其产品如果打入国际市场，其市值将会有一个10倍甚至100倍的成长空间。"刘新勇说。

　　此外，对于资源类上市公司，刘新勇认为，虽然上市公司业绩成长性一般，但看好其投资机会主要基于两点。其一，这些资源类的企业一般都拥有矿山，此前估算业绩时往往根据其每股收益，现在有一个新的角度来估算，就是其拥有的矿山价值。其次，目前，商品的价格还维持着牛市水平。"像有色金属、石油、煤炭等，它的产品价格是一个上升的趋势的话，他的业绩和成长性肯定不会有太大的问题。"

　　本报记者　孙君成　　

　　下半年刘新勇看好的三大板块　　　　

　　消费服务　　　 房地产、金融、零售、旅游、食品、医药等
　　机械装备类　　　 机械、军工、铁路、风电设备、环保设备
　　资源类　　　　　　 能源、金属、矿产、森林、水域等