基金安久的经理鲍泓最近常被东家华安基金公司“强行”派去参加一些公众活动,其中比较典型的活动就是领奖。

　　他一位做销售的同事道出了公司如此安排的苦心：安久还有几个月就要“封转开”了,像鲍泓这样纯买方气质的基金经理,可能需要一段时间的预热,才能更好地适应开放式基金市场的口味。

　　的确，鲍泓自己也说,他性格偏内向,反应不快。不过他又说,慢不是问题,错才是问题。为了不错,有时宁可慢一点,想清楚再动手。诱人的言语比不上严密的逻辑,毕竟,他从事的工作是买方。

　　老实人做出好业绩

　　身为封闭式基金金牛奖得主,鲍泓身上没有一点儿“牛气”,讲话语气朴实而谦恭,像个老派的知识分子。碰到记者提问得太快的时候,他会低声说：“对不起,我今天状态不太好,需要整理一下思路。”

　　鲍泓是一位研究员出身的基金经理,11年证券从业经历。他1994年加入天同证券,做过投行,也做过研究,多次获公司表彰。2000年加入华安,任研究发展部高级研究员,2005年5月接手基金安久。

　　鲍泓说,做基金经理和做研究员的不同之处主要有两点：一是要学会资产配置,二是要面对残酷的行业排名。资产配置对全局观和自上而下的分析能力要求更高,同时对团队支持的依赖也更强；面对排名压力,鲍泓得出的经验是：“越重视短期排名,越难以找到平衡”。过分注重外部的评价,容易使长期投资目的产生动摇进而发生变异,所以,还不如把功夫多花在基本面上。

　　2006年度基金安久在低于75%的平均仓位下取得了131.62%的净值增长率,净值表现在封闭式基金中排名第一。从风险调整后收益(詹森系数)来看,2006年全年该基金也很突出,在52只封闭式基金中排名第4。

　　对于基金安久去年业绩好的原因,鲍泓只说了一句话：“市场主题抓得不错。”

　　关注要素价格改革

　　“股改是要素价格改革的序幕。”从这句话发端,不善言辞的鲍泓系统地讲出了他是从何种角度挖掘市场主题的。

　　他谈到,我国经过多年来的市场化改革之后,商品和服务价格基本上都市场化了,但资金、土地、劳动力等要素价格却未完全市场化,政府管制的痕迹依然较重。生产资料在双轨制定价机制下容易产生供需失衡,加上其对中下游产品的传导作用,导致整个价格体系扭曲和资源错配。随着对外贸易顺差的不断累积,我们也牺牲了一定的能源、资源、环境和公民福利。国内一些经济学人士呼吁,必须通过要素价格体系改革来改变现状,因为在价格结构扭曲的状况之下,发挥市场配置资源的基础作用将大打折扣。

　　鲍泓认为,股改已经拉开了资金要素定价体制改革的序幕,土地、劳动力等要素的价格改革也应该从现在开始进入预期。已然可见的迹象包括,土地要素方面,征地的补偿提高了；人力资源方面,劳动者的医疗与社会保障水平在提升,股权激励也正在有序推进。

　　要素价格改革将对经济产生深远的影响,并将使消费服务和先进制造业成为长期的投资主题。以劳动力的定价为例,目前的格局是,劳动者拿到的比较少,政府、股东拿得较多。一旦价格市场化并趋向合理之后,一方面,劳动者收入的提升将拉动消费；另一方面,劳动密集型企业的出口动力就会减弱,贸易竞争形式将发生变化,企业提升比较优势的重点将转到管理、技术升级上去,自主创新的机会会多起来。具体分析,消费升级给金融、日用消费品、医药、旅游、交运等行业都带来了投资机会；产业升级方面,他相对看好装备制造和IT行业。

　　谈到安久的操作,鲍泓说得更多的是不足和风险。在安久2006年年报中,他曾“检讨”说：“全年操作中存在的问题是对优质新股的关注不够,同时自下而上的个股挖掘能力仍有所欠缺。”此外,他认为2007年市场给基金操作带来了三个挑战：其一,经过2006年大幅上涨,牛市的“价值回归”过程已基本完成,如何积极稳妥地参与“价值创造”带来的上市公司外延式增长机会,对基金投资形成挑战；其二,作为需求方的机构投资者队伍迅速壮大,而IPO行为没有完全市场化、大量非流通股尚未进入实际流通,造成优质股票供给的阶段性短缺,可投资标的相对匮乏,可能会加大净值波动的风险；三是在市场整体估值水平上升的背景下,自下而上的个股选择能力也将更受考验。

　　除了投资,业余做些什么？鲍泓说,他喜欢看哲学、文学、军事书籍。

　　低调的买方气质,居安思危的心态,希望这些能伴随鲍泓的投资之路,一路“安”且“久”。

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