华安基金管理公司基金安瑞、华安中国A股基金经理刘光华

　　市场今年来的波动明显加大。我们认为，市场波动性加大，原因是多方面的，但比较关键的因素是指数从1000点涨到3000点附近，静态的估值已不便宜。这对上市公司业绩的成长性就提出了更高的要求。在当前的市场环境下，投资成长股是回避市场振荡风险并获取中长期可观收益的较优选择。

　　牛市中，投资者愿意为成长股支付估值溢价。高成长的公司能支持高于市场平均水平的静态估值，随着盈利的逐年增长，其动态市盈率将快速回落到合理区域。

　　从增长方式看，成长型公司可分为两大类：外延式和内生式。外延式增长是通过借壳、重组、兼并收购、资产注入、整体上市等方式实现公司业绩在短期内爆发式上升；内生式增长是企业通过自身的正常经营，如增加产能、研制新产品、开辟新市场等，实现企业盈利的不断提升。通常情况下，内生式增长的持续性更强，但相对于外延式增长，短期内的增长幅度要小一些。

　　要构建一个成长股的投资组合，需要将行业和个股两个层面结合起来。在行业配置上，一个成长股的组合，其个股并不一定要全部来自成长性高的行业。构建成长股组合需要对上市公司的中长期发展趋势进行详细的分析，只有具备核心竞争力的企业才能实现持续增长，为投资者带来长期丰厚收益。张建华