工行两地同步上市 A股迎来新蓝筹时代 中国工商银行A股H股分别在上海、香港两地挂牌上市，在全球最大IPO等诸多光环的照耀下，这艘总市值超过1300亿美元的世界级航母正式下海启航了。这意味着A股市场迎来以工行、中行、中石化、大秦铁路等超级大盘股领衔的新蓝筹时代。

　　华安评论：

　　工行上市后对上证指数产生较大的影响，初步计算，按照工行2509.62亿股计算（A股市场总股本），目前上证指数总市值在39218亿，点位在1810；工行上涨1%, 指数将"虚增"2.6个点位。

　　工行低调上市其实已经为未来的上涨并进一步带动市场提供了条件，也为近如兴业银行、南京商行、中国人寿等金融股，远如中国移动、中国石油等大盘股陆续上市创造了有利环境，更为大盘蓝筹股深入价值重估行情夯实了坚实基础。

　　拨备大小影响上市银行业绩 三季度，净利润增长率，招行为52%，浦发为31%，民生为10%；增长率差异较大。从贷款规模和净利息收入增长速度看，同比均在20-25%，差异主要来自拨备。招行三季度拨备为5.45亿元，同比下降28%；浦发三季度拨备为12亿元，同比增长43%；民生三季度拨备为6亿元，同比增长89%。

　　华安评论：

　　如果拨备确实反映贷款质量，则逻辑上符合各银行的特点，招行贷款客户选择能力，行业调整能力，贷款质量较好，中期拨备覆盖率达123%，到了减少拨备释放利润的阶段；浦发一贯作风稳健，经营上比较中庸，三季度末覆盖率达158%；民生银行比较激进（据说一些招行拒绝的贷款民生也会接），因而风险较大，三季末覆盖率为125%。

　　我们认为，目前招行、民生、浦发的覆盖率均充足，只要我国经济发展不出大的问题，它们均到了可以适当降低拨备来释放利润的阶段，这将快速降低它们的市盈率！再考虑潜在的税制改革，股份银行估值高于国际上的银行是合理的。

　　美联储周三(10月25日)决定，连续第三个月维持5.25%利率水平不变。美联储会后声明中还表示，美国经济今后可能将以温和的步伐继续扩张。 这是自8月份停止加息以来的第三次。

　　华安评论：

　　美联储在利率会议后发表的声明中表示，因房地产市场出现了降温，今年美国的经济增长步伐已经有所放缓；未来经济预计将以温和的步伐保持扩张。在此次会议声明中，美联储特别提到了美国经济成长的前景，这是今年5月利率会议之后的首次，表明美联储已经对经济增长放缓感到一些忧虑。在担忧经济成长减慢的同时，美联储官员也重申通胀风险依然存在，保持较高利率水平也是有必要的。

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