随着国内首只QDII外币基金--华安国际配置基金正式上市销售，日前获批的QDII产品已经突破了10个。对于那些希望参与国际市场的投资者来说，由国内金融机构推出的QDII产品，既能为投资者提供分享国际市场的渠道，同时也避免了因为不熟悉海外市场所带来的风险。投资者可以通过QDII在走向全球化理财之前热热身，感受一下全球投资的魅力。

　　股票基金提供"保本"

　　目前已有的近10个QDII产品中，其中只有1个是基金产品，其余均为银行的低风险类产品。其中只有华安国际配置基金被允许投资于国外的证券市场，该基金将主要投资于纽约、伦敦、东京以及香港市场的股票、债券、房地产信托凭证，以及商品基金。有别于银行推出的QDII固定收益类产品，这是首个被允许投资于国外股市的投资类QDII产品。

　　据华安基金副总经理姚毓林介绍，华安国际配置基金将采用"联合监督"制度，由华安和国际顶尖投资银行雷曼兄弟（LehmanBrothers）共同管理，雷曼兄弟将以境外投资顾问的身份参与到投资决策程序之中。同时，雷曼兄弟国际集团下属的雷曼兄弟金融公司将为该产品提供5年期限100%担保。也就是说，如果投资发生亏损，投资者可在5年之后，产品到期之时，拿回100%本金。因而该产品在性质上属于"downside limited, upside unlimited"（向下风险锁定，向上收益无限）。

　　这只基金产品的设计遵循了"有效控制风险并追求一定收益率"的原则。在投资方法上，该基金将采取国际通行的CPPI策略，即投资组合保险策略，将基金资产分配在无风险资产和收益资产上，并通过有效的数量模型，动态调整资产组合，以实现投资本金的安全性。

　　华安提供的数据显示，根据华安国际配置基金目标比例配置的投资组合，按2000年6月至2005年5月五年的历史数据测算，平均年收益率为10.28%，年波动率为4.40%。此外，在上述模拟测算的基础上，华安基金采用该目标比例，于2005年6月至2006年4月进行了投资组合试运行。试运行结果显示，该投资组合的年收益率为10.55%，年波动率为4.74%，具有稳定的收益率和较低的波动率。

　　值得一提的是，华安国际配置基金分散投资于全球成熟市场的四大类相对独立的资产，可以充分利用各市场和资产类别之间的关系对冲风险。同时四大资产类的弱相关性也使得QDII基金与同样采用CPPI策略的境内市场保本基金相比，能够配置更大比例的资产于收益资产，从而使投资者充分分享四大资产类产品的投资收益。

　　另外，从信息披露角度看，QDII基金产品在信息披露方面更为透明一些。QDII基金与国内基金相同需要向投资者定期披露指定信息，并规定在符合条件情况下按期分红，同时基金也将定期披露基金净值（每周一次），定期披露基金半年报和年报，也有义务披露重大事件。投资者可以通过公司的网站，或者托管人网站获得信息。

　　银行产品主打"低风险"

　　已经面市的几个QDII银行产品和基金产品完全不同，大多是风险较低的汇率区间型产品。这类产品的设计与传统外汇理财产品并无太大区别，只不过在形式上，被包装为QDII。其中有不少银行QDII产品挂钩外汇市场汇率走势，特别是投资者相对熟悉的欧元兑美元等品种。但其复杂性在于，产品的最终收益率并不简单随着汇率的变化而呈正相关变动。

　　比如工商银行推出的QDII产品--"欧元兑美元汇率挂钩产品"，期限为半年，主要投资于卢森堡国际银行发行的结构性票据，票据最高收益率为7%，最低收益率为3%。这款产品将欧元兑美元汇率"任何一天汇率波动范围都没有突破当期基准汇率上下500个基点"设为获得最高7%收益的充足条件。而按照一般情况来看，达到7%收益的可能性非常低。

　　相比之下，招行和中行推出的QDII产品反而较有特色。招行推出的QDII产品是"全球精选货币市场基金"，招行将在全球众多的美元货币市场基金中，综合各项指标，通过所谓"精选"，来确定其投资组合，为客户提供稳定的收益，在性质上类似"基金中的基金"。尤其值得一提的是，招行按照国际惯例，将为客户提供开放式运作和高流动性操作安排，在目前人民币存在明显升值预期的情况下，投资者可以根据自己对汇率的预期，随时提前出场，规避汇率风险。

　　中行推出的是资产管理类代客境外理财产品，主要投资于境外的货币市场产品和中短期债券。投资品种既包括传统的银行存单、商业票据、政府及机构债券、公司债券等，又包括资产抵押证券、按揭抵押证券等新型投资工具。

　　注意汇率风险

　　目前QDII基金产品必须以美元认购，而银行产品则以人民币认购。因而两者所面对的汇率风险完全不同。

　　外币基金以美元认购，赎回获得的也是美元，因而严格来说基金本身不存在汇率风险，投资人到时可以按照当期汇率走势自主选择持有美元或者兑换为人民币，因而可以规避汇率风险。而且华安国际配置基金的第一个投资周期为五年。目前，虽然人民币对于美元存在一定的升值预期，但从历史上看，汇率在五年的时间区间内保持单边走势存在不确定性。因此，该基金投资周期到期时，由于汇率而产生的损益也很难有定论。

　　而银行QDII产品的期限大都比较短，周期一般不超过1年，而且大多以人民币认购（只有汇丰的汇聚富产品以美元募集，周期为18个月），因而对投资者来说，汇率风险难以避免。

　　专家认为，在近期人民币升值预期十分强烈的背景下，潜在的汇率风险就成了银行代客境外理财产品面临的主要潜在问题。尤其是在人民币加息可能性较大的情况下，以人民币认购代客境外理财产品就需要承担更大的潜在汇率风险。按照目前人民币在远期市场的走势，银行代客境外理财产品面临着大约年化收益率近3%的潜在损失。这样来算，银行QDII产品要达到6%以上的年收益率，才能与银行人民币理财产品收益基本相当。而目前美元基准利率为5.25%，要想超过这个收益还要保证低风险，在设计上有相当难度。

　　不过，为了应对这一风险，工行推出的QDII产品中，为投资者提供了两种选择，一是"人民币汇率风险规避型"，另外一种是"人民币汇率风险未规避型"。所谓人民币汇率风险规避型，就是通过人民币远期结汇，来锁定未来人民币升值的风险，工行表示如果客户选择此种投资类型，将代替客户进行远期结汇操作。而投资者如果选择"未规避型"，则将进行两次换汇手续，汇率变化所带来的风险，完全由投资者承担。

　　如何购买

　　银行QDII产品的手续相对比较简单。由于主要是用人民币购买，投资者只需要到银行办理相关手续即可，不需要处理美元现汇的问题。而且和投资者自行购汇相区别的是，投资银行QDII产品，银行代为购汇的额度将不受每年2万美元的限制。
　　相比之下，QDII基金的手续相对复杂。华安国际配置基金的单位面值为1美元，认购者须以美元现汇认购，最低认购金额为5000美元。华安国际配置基金此次认购采取后端收费模式，认购费率将随持有时间延长而递减，持有时间越长，费率越低。持有一年以内认购费率为1.5%，四年以上为0，赎回费在持有四年以上也免收。

　　该基金投资期限5年，属于契约型开放式基金，采取一次性发行方式，募集金额达到5亿美元即停止认购。和银行产品不同的是，该基金允许提前赎回。基金正式成立后，投资者可以在每月一次的赎回日中申请赎回，但不接受申购。基金的境内托管人为工商银行，境外托管人为汇丰银行。基金管理费率为1.5%，托管费率为1.1%。

　　需要注意的是，该基金只可"现汇认购"，投资者需要在工商银行或者浦发、民生上海、兴业上海开立美元现汇帐户，现钞将无法购买。如果投资者的现汇在其他银行，只须到原来的所在银行办理划汇手续，将美元现汇划转到上述四家银行之一的帐户上即可。持有美元现钞的投资者，只需到以上四家银行之一的可换汇网点，按银行当天外汇牌价，将钞换人民币再换成汇即可。持有人民币的投资者，也可通过换汇购买基金，但必须在外管局规定的2万美元以下。

附：银行代客境外理财产品与华安国际配置基金特点比较：