基金安久“基金经理面对面”（6月1日）

交流时间：  2005年6月1日 下午（15：00－17：00）
基金经理：  鲍泓，基金安久基金经理

问：首先祝鲍经理履新，祝工作顺利！并祝儿童节快乐！
一个问题：安久和安瑞为何与安信和安顺在业绩表现上有如此差距？有人提出是否被边缘化，你是否同意？（翁嘉鸣）
答：首先感谢您的祝愿。
我不认为存在边缘化问题。我将努力向安信和安顺的基金经理学习，同时充分利用好公司内部研究的支持，争取早日取得较好业绩，回报投资者。

问：如果红利税取消的消息推出,我认为现在一些A股具有良好的估值,比如600177.SS比0330.HK的股息回报要高,而且封闭式基金都是持有这样的回报较好的蓝筹品种,而且有2成以上的贴水,正是基于这个原因,我这几天每天都在买入安久\安信,不知您对大盘的下跌有何看法? （longwei）
答：非常认同您重视股息回报和公司质地的长期投资理念。
随着股权分置试点开始，投资者迅速开始按照全流通观念来对股价重新估值；预期供求关系的改变，是造成近期市场下跌的重要原因之一。但同时A股目前平均PE只有15倍左右，再考虑含权预期，应该说与一些类似境外市场比较，已很合理。目前的风险一是技术面“超跌”的风险，但这一定会为下一轮行情打开了空间。二是政策面一些好公司试点还未真正铺开，不确定性影响估值。但不管怎样，总体我们认为市场将跌出机会，关键还是在普跌中做好结构调整，分散非系统风险。

问：有的基金经理认为近期基金重仓股下跌是因为这些股票现阶段的估值已高（按成长性分析），我看不出除了这些以外市场上还什么有投资价值的股票？基金经理们不会是去抓全流通热点了吧？如果是真的股市也确实悲哀到极点了。（spike）
答：投资是科学与艺术的结合，因此好公司的选择标准还是有一定主观性的，这也形成大家对一些公司成长性、估值水平高低的正常分歧。此外，目前全流通的含权因素确实只是“锦上添花”，选股中我们还是将公司基本面作为投资的主要理由，同时适当把握一些套利机会。

问：这几天像贵州茅台这样能长期投资的股票都大幅下跌,这股市真的不知难出了问题。这股市哪还有投资价值吗? （red3602）
答：弱市会有普跌，但市场恐慌时确实也是价值投资的最好时机。

问：如果2年以后续存期满,安久将转为开放式基金还是清算?有这方面的法律契约吗? （ubs）
答：这应该是会在存续期到前要开持有人大会来决定的。您可以参考安久的基金契约。

问：至股权改革试点开始以来，股指下跌无商量，我看这是市场对管理层的无声抗议。你们认为首批试点的4家公司，那家方案对流通股东最有利？（huge7）
答：这一问题较为复杂。总体我们认为A股含权的命题确实存在了，只是这仅对流通权的一种补偿，因此投资者预期不能太高。其次，公司质地仍应是投资的首要考虑因素；在此基础上，可再考虑具体股权补偿数量对投资价值的影响。

问：您好鲍经理，我非常认同您对大势的观点，虽然很多散户包括一些机构现在都在看800点，但我坚持认为一些优质的公司是一定会有良好的表现，虽然基金重仓股近日跌势较重，但毕竟垃圾股即使上涨也是一种无意义的负和博弈，虽然指数难以预测，但我很肯定地认为再经过一轮大跌，大底就会在今年形成，我感觉很可能在这两个月或10月份。希望明年的六一儿童节能够收到安久、安顺、安信、安瑞的分红！（longwei）
答：感谢您对我们的支持。

问：作为市场最大的主流机构资金的管理人，基金经理对后市的信心如何？悲观到什么程度？（spike）
答：就我而言，相信物极必反的规则；市场累计下跌逼近50%的时候，一定要看到投资的潜在收益率及对外围资金的吸引力也在不断提高；只要经济基本面不出太大问题，会有良好的投资机会出现

注意：上述鲍泓先生对网友提问的回答为鲍泓先生个人看法，不代表华安公司的观点，敬请广大投资者注意。
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