答：现在的排名较多。我们认为比较客观的方法是，对运作满一年的基金进行对比。当然，还有一种方法就是对各基金自成立时起的业绩进行比较。
基金的评比可以作为投资者决策时的一个参考。对投资者而言，就象您说的，关键是在申购和赎回期间投资者获得的收益率，这才是最根本的。
问：我觉得，买基金就是买一个好的股票组合，如果根据基金的投资组合，计算出基金投资组合中每一只股票价值低估的程度，就可以推算出该基金在未来一段时间能够回报给基金持有人的利润幅度。在大盘下跌的时候，越应该买进该基金投资组合，因为价值低估得越厉害，可以预期未来的利润回报越多。不知我的这个观点对不对？（基金经纪人）
答：理论上您的观点是好的。但在实际中，基金公布季报有时滞，投资者获得基金的持仓数据不是最新的。如果主动型基金经理偏好经常调组合，则按您说的方法要预估基金净值未来的表现就难度较大。
问：最近华安180表现在我眼里可不算好呀，比天同差些，您认为有什么原因吗？对不起，如果我现在不是在参加比赛就不会如此苛刻了。（大可）
答：谢谢大可的指正。
04年全年，华安180在4个指数基金中是跌幅最小的。
今年以来，截止1月25日，华安180跌0.45%，天同180跌0.3%。但我估计，等今天的数据公布后，两者的差距将进一步缩小到0.1个百分点之内。05年的路还很长，我对华安180是很有信心的，也希望得到大可继续的支持。
至于今年以来表现欠佳的原因，主要是因为在05年的头几个交易日，部分股票如双鹤药业涨停，导致华安180没有跟上基准。但我相信这种现象不会持续。
问：最近的基金规模情况如何？我发现自从华安论坛把拙文《年K线投资战法及实战跟踪》放到首页后关注的朋友们多了许多。是否会在实际运作中对您产生干扰？（大可）
答：因为您的文章写得很有建设性，所以华安就把它公布出来供大家共享。
华安180基金最近的规模与04年底比增幅还不小，其中最大的贡献来自机构投资者。当然个人投资者也越来越多地认识到指数基金作为一种对大盘进行交易的工具的重要性。
问：您怎么看待最近汽车股的表现，对某些其中比较好的股票而言 ，是不是属于过度下跌后的，对其价值的合理回归？（翁嘉鸣）
答：04年汽车股（尤其是轿车股）是跌幅最大的行业之一。
对05年，我们认为从基本面看，客车和重型卡车子行业属于汽车行业中较被看好的。
轿车的销售数据暂时还没能走出低谷。所以最近轿车股的反弹，应是超跌后的一种反应。不过，考虑到中国私人购车的需求还远未得到满足，未来乘用车市场经过整合后仍可保持较高的增速，这样在行业中处于优势地位的企业将胜出。
问：用定期定额的方式买指数基金效果会怎样（我想自救）？(spike)
答：定期定额是我们推荐的一种投资方式。最近工商银行联手6家基金公司在全国推广定期定额投资计划，华安180基金也是工行选中的6个基金之一。
我们认为，当对市场不是很有把握时，定期定额是好的选择。这样，当市场跌得很低时，通过执行定期定额，投资者可以作到在低位也申购，相同金额可买入更多的基金份额，避免这时因恐惧而错失机会。
当然，如果是对市场很有感觉的投资者，也可以等市场跌到预定的位置时买入。
总体而言，定期定额（或者说分步建仓）的效果会较好。
问：华安是非常优秀的基金，如果基金经理再能把每只好股票的仓位加到10%，只要这些股票上涨20%，这样净值就能增加很多。关键要更深入的研究这些价值股，只选择最好的10只股票重点投资，其他的不用考虑，增加命中率。我觉得好股、好时机、好仓位很重要。（基金经纪人）
答：谢谢您对华安的评价。
对于主动型基金，对重仓股的把握是非常重要的。不过，基金作为组合投资，关注的股票肯定要多于10只。从组合管理的理论看，要做到足够分散，最少需要18个左右的证券。同时，如果基金的规模偏大（如20亿以上），则组合中需要更多的品种。但是，如您所言，前10大股票对基金净值影响较大，基金经理需要对这些品种作非常深入的研究，才能获得理想的超额收益。
问：请教基金经理，我们在评价一只成长股票的价值的时候该如何做？有朋友告诉我A股按照明年每股业绩的20市赢率来评估，B股按照每股业绩的10市赢率来评估。
200039理论应该可以值30元，盐湖钾肥 000792按照0.50元的20市赢率理论应该可以值10元。不知道基金经理觉得这样的方法评估盐湖钾肥合适吗？（基金经纪人）
答：对不起，我们不能在网站上直接谈个股。
从估值方法看，PE对不同的公司、不同的行业并不是恒定的。总体而言，经过股价的下跌和业绩增长双重作用，A股整体的PE已经下降到20倍左右。
另一个指标，PEG是更重要的。即不仅要看PE04、PE05，更要看未来几年上市公司的EPS如何变化。如果是周期性行业，即使当前的PE很低，但投资者对未来业绩有不确定性（担心周期见顶后业绩下滑），这时给公司定价时的PE倍数就不会高。
问：近日从某媒体看到有的基金经理在半年的时间里走访了100家上市公司，请问这样高频率的调研效果会看样？如果并非出身行业研究员，基金经理应从哪些方面对企业进行了解呢？(spike)
答：基金经理调研上市公司，肯定要在质和量之间作平衡。
华安有一个很强大的研究队伍，所以对基金经理的要求是每月出差2次左右，每次调研一至二家上市公司。这样一年基金经理可以跑30几家上市公司。当然，研究员的调研任务要比基金经理重很多。
问：在最新情况下，你们对大盘指数还维持1200-1600点的波动空间判断吗？（大可）
答：华安对05年的判断是1200到1600点。这是在04年底时做出的预测，到目前为止没有对此进行修正。
问：在国外行业基金是不是风险最大的共同基金品种？在基金契约中是否规定100%的股票资产投资于目标行业的上市公司，而不是像我们国内的行业基金那样80%＊75%＝60%？(spike)
答：行业基金是属于当基金品种进一步细化时的产品，其风险收益特征是很鲜明的。
国外的股票型基金一般都是充分投资的，即股票仓位在95%左右，基金经理的工作是负责选择符合契约范围内最好的股票。
国内的基金以前受监管层的要求，必须投资20%在国债上。但我们发现，新发行的基金已基本没有国债部分的硬性限制了。
问：看过我的模拟实验第一阶段结果分析吗？我可是用事实为指数基金平了反。被动投资工具结合主动把握买卖时点，结果大大出乎人们的意料啊！（大可）
答：其实，我们也一直在和投资者交流。指数基金作为一种工具，关键是把握买点；至于卖出点位，可根据每个投资者对收益率的要求来作决定。
另外，中国股市的特点决定了市场每年基本上都有机会。
问：价值投资已经深入民心，很多机构也开始组建自己的研究队伍，你觉得哪些公司的研究报告最有参考价值？（基金持有人）
答：华安有一个很强大的研究队伍。不过，我们的报告是对内的，分析员不对外公开发表文章。
从卖方来看，我个人认为申银万国、光大证券、招商证券、中信证券等的研究报告质量好。
问：关于被动投资中的债券部分你们的处理观点是什么？个人认为现在进行减持债券增强股票时机很好。（大可）
答：华安180基金目前还有20%投资在国债上。但是，我们正在做工作，计划05年之内转变成一只全股票的指数基金。
华安180的国债部分是由华安的固定收益部来运作的。受基金合同要求，我们目前能作的是保持国债符合法律规定的最低配置。
我们也认为目前的点位是股票投资的低风险区域。
问：新的新股发行制度会不会降低整个市场的价值中枢？原有的估值是不是都应该降低一个级别？（基金持有人）
答：从国外的经验看，IPO发行时，参与的机构投资者一般是先对该股票在二级市场的定价有一个判断，然后再根据每家机构的偏好预留一个合理的盈利空间，再报出价格参与IPO的发行。
已公告的2家新股询价都对相关板块产生了不小的冲击。这当中，一方面是目前市场环境弱，对扩容的承受力小；另一方面，对新股询价这一新制度还不熟悉。
我们认为，通过新股询价后的IPO上市时，如果在二级市场的定位与同类型的股票比没有明显的高估或者低估，则说明市场的反应是理性的。那么，再往后的新股询价对市场的冲击就会减弱。
问：现在我们一帮指数爱好者全部满仓了，接下来就看您的了。我们希望您的基金能继续超越指数，早日到达我们的目标，给予我们更多的快乐！（大可）
答：我们的工作就是要让华安180基金能持续适度超越比较基准。03年华安180超越了基准3.29个百分点，04年超越基准4.5个百分点。
05年，我们的预期是超越比较基准3至5个百分点。通过持续几年的表现，我们相信投资者会更喜欢华安180基金。
问：选时重要吗？如果你们经过研究，发现一只股票的价值值15元，目前该股市场价格只有10元。但大盘正在下跌，你是会立刻买进呢，还是期待更低的点位？
如果其他公司的基金经理在连续买进，导致该股出现小幅度上涨，你会果断跟进呢，还是耐心等待它可能出现的回调？（基金持有人）
答：其实，选时和选股是不矛盾的。
选股重视的是对个股的价值判断，选时则属于操作层面的工作。对于基金经理而言，两方面都要关注。当然，至于每天的交易，华安有专门的交易部，交易员对于日间买卖时点的判断更在行。
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