安瑞证券投资基金季度报告(摘选)

（2004年第3季度）

基金经理工作报告

    (1)行情回顾
   
    随着中报的公布，宏观调控对钢铁、工程机械等行业利润的负面影响已经显现，市场预期宏观调控效应继续显现，对三季度盈利的负面影响更大，而且市场对周期性股票的观点已经发生转折。在此预期下市场持续下跌直至9月14日，创下了近三年新低。此后在政策推动下展开一轮报复性反弹。

    (2)操作回顾

    下跌过程中，安瑞重点投资的汽车、钢铁、家电行业损失较大，这反映了本管理人在下跌过程风险控制能力不足。从8月份开始，减持蓝筹股，增持中小盘股，以鑫富股份、东方电机、士兰微代表，约占净值的15%。这些股票在9.14行情表现出色，为本基金实现了增值。

    (3)展望

    尽管在目前点位政策做多和市场做多的愿望都很强烈，但预期企业盈利增速下降，券商问题积重难返。因此，我们对四季度行情持谨慎态度，拟积极储备品种，为来年做准备。

详细内容请见附件。