基金安瑞“基金经理面对面”摘录（6月23日）

 

交流时间：  2004年7月7日 下午（15:00－17:00）
基金经理：  陈苏桥，基金安瑞基金经理

问: 地产业的增长周期是否已达到顶峰？商品房出租价格已明显回落，是否是一个信号？(网友：spike)

答: 有可能是，但长期肯定不是。我现在选择是回避地产股，待形势明朗后再做决策。

 

问: 从事饮用水及污水处理的上市公司会否成为机构投资的重点？（今后会增加投资）(网友：spike) 

答: 行业不错，但是可投的上市公司较少。目前的公司与政府的牵扯太多，不是好的投资标的。

问:  您对银行类上市公司当前的市净率和拨备水平怎么看？(网友：spike)

答:  目前的市净率在A股市场是合理的，与香港市场比仍然偏贵。股份制银行的拨备水平总体而言是良好的。我个人的态度是可以择优投资。

问: 近期汽车制造公司的销售下滑、库存增加、被动降价已使整个行业的平均盈利率大幅压缩，这是否也预示着新一轮行业内的购并重组即将来临？对规模大的上市公司应是件好事。(网友：spike)

答: 近期关于汽车的数据都不好，对此我很担心，因为汽车带动的上下游产业很多，如果汽车景气度下降对经济的负面影响也会很大。关于汽车行业本身，还需要长一点的数据才能确定其趋势，我们正拭目以待。目前，汽车业的龙头企业可以保留一些仓位，等待机会。

 

问: 请问 齐鲁石化的价值定位如何？(网友：德隆)

答: 6月份该股超越大盘24个百分点，该股是安瑞的第一重仓股，所以安瑞6月份表现良好。就该股我是长期看好的，短期而言一个月超越大盘24个点之后，有些调整是正常的，特别是近两天石油价格涨幅较大，可能会提高齐鲁石化的成本。由于油价走势难以预测，所以我们对油价高起有些担忧。我认为该股的市盈率应该可以定在15倍，如果今年的每股收益能够在0.7元，10元的股价至少不高估；如果盈利有惊喜，则股价还可看高一线。

问: 大盘是否已经见底？还有多大下跌空间？(网友：德隆)

答: 我认为在底部区域，1400点收益大于风险。

问: 我也看好西山煤电为代表的煤炭板块，似乎感觉有类似去年钢铁板块启动前的行情，基金经理如何看待这个板块呢？特别是安泰集团 600408这几天是不是有机构在大幅度建仓？谢谢!(网友：德隆)

答: 我也看好煤炭板块，在这个特殊的时期，这个板块会有表现的机会，资源嘛在中国是紧缺的。但是就公司个体而言，煤炭公司不会成为我的长期投资重点。

 

问: 为什么“煤炭公司不会成为我的长期投资重点。”呢？值得长期投资的股票应该是哪些呢？似乎中国股市很难找到真正有长期投资价值的股票？(网友：德隆)

答: 这是个人的偏好，我个人偏好成长型公司，找到具有核心竞争力能长期保持增长的公司是我最快活的事情。这样的公司才会是我长期投资的重点，煤炭行业目前景气度较高，但长期并不是一个成长性行业，我不认为煤炭公司中有能够长期成长的公司。

 

问: 请问中国股市中长期高成长的公司有哪些呢？有哪些值得长期守仓呢？!(网友：德隆)

答: 我自认为我的组合中有一些这样的公司，您可以去翻看我的组合，比如说国电南瑞、齐鲁石化、三一重工等等。当然我的组合中也有一些短期品种和交易品种。

 

问: 安瑞还有债券持仓比例限制吗？(网友：eachfund)

答: 有的， 20%必须投资国债。我个人倒是希望取消。

 

问: 科技股沉寂很长时间，通常在反弹中科技股往往是率先走强，你认为这个循环还会重复穑？/SPAN>(网友：eachfund)

答: 希望是一定有的，我本人很看好这个板块，我曾经重仓参与。只是现在科技股会有一个补跌。如果有补跌那应该是买入机会。

 

问: 为什么象深赤湾Ａ000022   上海机场600009  中集集团 000039不能够进入投资组合呢？(网友：德隆)

答: 做基金经理前，我做了三年的交通运输行业研究员，这三个股票都是当时的重点，是好公司。我负责安瑞后也曾小比例参与过这三个股票，但一直未成为重仓股，这对我是个遗憾，也是个错误，这是基金经理最痛苦的事，也是要时时面对的。但是，对基金经理而言，错过几个机会不是最主要的，抓住了几个才是主要的。一年只要能抓住2-3个大机会就可以胜出。安瑞错过了这三个股票，但是抓住了齐鲁石化、铜都铜业、国电南瑞、长电科技，表现也可以很出色。

 

问:今年华安封闭式基金表现抢眼，但一个大盘（安顺），一个小盘（安瑞）何以会同时能排在前列？二个基金的操作策略是一致的吗？(网友：eachfund)

答: 不一致。各基金经理独立操作，但交流对彼此影响还是比较大的。这两个基金今年相同的是都抓住了石化这个大机会，区别是安顺对消费品的把握更好一些，安瑞对电力设备把握的更多一些。

问: 基金经理认为A股的市赢率是多少倍比较合适？未来5年A股的市赢率大概在多少？如何衡量？(网友：德隆)

答: 理论上合理市盈率是由增长速度、资金成本、留存收益率决定的，通过合理的估计可以算出精确的数值。但是因为是预测又会比较主观，我个人认为20倍是具有投资价值的。国有股全流通如何解决将直接影响市场的合理市盈率，这一点无法确定。

 

问: 你认为2004年安瑞能守住上半年的胜利成果吗？你的策略是相对保守还是坚持激进？何时可再分红？(网友：eachfund)

答: 我希望能守住。我还会坚持相对激进的操作风格，因为基金收益的风险控制是我操作中永恒的主题。所以安瑞基金净值的波动性可能会高于平均水平。上半年安瑞已实现收益数量比较大，年底只要净值能超过面值，超多少就能分红多少。

 

问: 国电南瑞、齐鲁石化、三一重工 未来几年的业绩将会是多少呢？基金经理如何估计它的市场合理定价？(网友：德隆)

答: 我们预期可以保持20%以上的增长速度，市盈率可以定为20倍以上。

问: 有人说中国没有真正意义上的科技股，包括南方汇通（000920）这样的企业都是概念炒作，你如何看？(网友：德隆)

答: 有内容也有炒作，了解它的人可以参与。目前我没有参与，但正在关注，在我了解之后会选择一些公司投资的。

问: 今年下半年会有行情吗？众基金保持高仓位，是否都有这个想法，可事实上市场和大家开了一个大玩笑。(网友：huge7)

答: 至少会有一个反弹吧，我们认为是这样，也希望是这样。

 

问: 你认为哪方面的科技股比较好，你应该只是波段操作吧?似乎最近一两年基金经理们不太关注科技股了。(网友：德隆)

答: 首先是集成电路可以长期投资。其次，元器件行业也是不错的选择。网络游戏比较难把握。今年表现最好的两个基金（合丰成长和基金汉鼎）都是以科技为主的。

 

问: 华安的确是我认为的最优秀的公司，我相信他明天会更好。（网友：德隆）

答: 你的话再次激励我们，也给了我们很多的信心。谢谢！

 

问: 好象长电科技没有特别优秀的地方啊？会突破他的箱体吗？（网友：德隆）

答: 公司是不错的公司，可以看两年以上的增长，上半年累计涨幅较大（可能是前20名的），估值上可能有点风险。是否能突破说不清。

注意：上述陈苏桥先生对网友提问的回答为陈苏桥个人看法，不代表华安公司的观点，敬请广大投资者注意。