7月8日央行再度出台加息举措，令A股市场再添变数。来自华安基金的观点认为，股市 可能在7、8月份震荡筑底，机会主要体现为中报业绩推动的结构性 行情，在投资组合配置方面则宜坚持“先防后攻”。

    华安基金在其近日发布的2011年中期策略报告中称，前期 A股市场超跌，主要源于市场对于中国经济“硬着陆”的担忧。随着 这一担忧逐步消退，本轮周期调整属于“正常的去库存周期性调整” 为市场主流所接受，市场恐慌心理开始减弱。

    与此同时，随着市场对CPI于6月份见顶的判断趋于一致， 市场对于通胀的担忧和流动性预期也在发生着微妙变化。从这个角度 来看，当前市场已经处于底部中，继续深度下跌的可能性较小。

    针对前期市场对企业盈利下滑幅度的担忧过度，华安表示，随 着中报披露的展开以及行业研究员对上市公司微观盈利预测的调整到 位，市场对企业盈利增速或下滑幅度有了更为准确的认识。在这一背 景下，由业绩面对抗流动性紧缩等不利因素所展现的市场下跌趋势有 望得以终结。

    华安基金认为，对于A股市场而言，7至8月份将成为重要的 静默期和观察期。期间，由微观企业盈利增速所提供的利多，以及货 币政策短期内无法松动或转向所形成的利空将形成夹击之势，A股市 场或将因此维持震荡整理趋势。

    在华安基金看来，市场信心得到充分修复有待于通胀出现确定 性的趋势回落、货币紧缩松动或财政扩张预期的上升。这一时间窗口 有可能出现在9月、10月份。

    基于上述判断，华安基金认为，当前的配置思路应是先防守、 后进攻，即在前期以中报业绩为主线，选择防御为主的配置策略。待 通胀趋势性回落明确、货币或财政政策明朗之后，以流动性预期改善 、保障房实质性推动为契机，关注周期类板块以及市场整体。

    在防守的行业选择上，华安基金建议选择重配纺织服装、食品 饮料、商业零售、农业等大消费行业，以及业绩增速较高并稳定的银 行、保险、建筑建材等板块。受限价影响相对较小的医疗器械、品牌 中药，也有望获得良好表现。

    结合宏观策略以及行业自身基本面状况，华安基金认为，近期 防御策略中行业的配置可关注受益于猪肉涨价和景气周期的饲料、养 殖等农业板块，受益于消费升级以及城镇化进程的品牌服装、家纺、 体育休闲用品，以及盈利高且确定的白酒等。