今日行情：

　　2月21日，两市在利空打压下放量杀跌。不过没有个股跌停，跌幅居前以权重股为主。

　　市场观点：

　　华安基金此前发布的2012年度策略报告中，战略性看多A股市场，提出了三个风险：企业降杠杆、影子银行、房价上涨。

　　由于中央经济工作会议提出“坚决守住不发生系统性金融风险的底线”从而使得银行坏账（影子银行）的风险大大降低，这是金融股（特别是银行股）估值修复的主逻辑。在中央经济工作会议再次提出发展是硬道理的总方针之下，货币政策、财政政策、地产调控政策都出现了一些松动迹象。因此需求不足（企业主动降杠杆）的风险也在下降。

　　在两个风险都下降的情况下，房价上涨的风险却在累积。由此构成市场调整的最大的潜在风险变量。

　　就地产而言，最大的政策变化是由去年年底“支持合理自住与改善型需求”转向“支持自住、坚决抑制投资投机”。两者的不同和可能的交叉在于第二套房的界定上，可以认为是改善型，也可定义为投资或投机。这成为最大的政策调控的弹性空间。因此不排除传闻中的对第二套房限购或者提高成数与利率的可能。

　　货币政策近期也似乎有微妙变化的可能。首先，四季度报告也再次提出通胀担忧；第二，一月份的信贷与社会融资额的超预期可能引发央行的从紧微调，特别是近期的连续正回购有强化这种市场预期或担忧的迹象。

　　当前“两会”即将召开，未来的政策动向处于重要的观察窗口期。

　　结论：

　　在当前诸多不确定性以及风险暴露与消化的过程中，确定性盈利增长是最优选择，当前的“防御+消费+主题”的风格有望延续。建议配置上仍以防御为主。