编前语：2013年以来，A股市场不温不火，股指始终处于震荡中。不过，震荡市蕴含的结构性机会也使得股票型基金业绩走强。绩优基金的成功轨迹、未来股市的表现如何？股票型基金能否延续强势成了投资者关心的话题。金融界基金特邀华安基金首席策略分析师单磊，解读宏观环境展望未来行情，交流投资机会。

　　创业板股票积聚泡沫

　　金融界基金：尽管目前对股市仍存唱空和批评的声音，但今年以来的多项市场数据显示个股表现抢眼，超过七成股票上涨。请您介绍一下华安基金宏观策略观点，对未来市场发展趋势又是怎么看的？

　　单磊：对市场前景我还是偏乐观的。年初以来，市场的风格都已经在演绎。回顾来看，一二月份市场主要还是以银行为主要龙头，银行和医药板块表现最好；三四月份中小板创业板的崛起，背后的主要推动力是一些消费电子，然后是触摸屏（包括智能手机，智能电视等等），整个行情演绎过程中，创业板表现是最好的，中小板相对差一些，这当中也有风格的差异分化。年初开始的时候是大小盘一起在涨，之后国家进行房地产调控，整个主板市场就进入震荡式，主力资金也从主板中撤出，对中小板进行投资，引发了一股投资热潮，当然背后的驱动力还是新兴的业态、新兴的消费模式，再加上主题的推动，比方说军工环保等等。就当下来看，我对创业板持谨慎态度。从长期来看，很多创业板股票有着不错的未来，但短期来看，确实是有泡沫化的趋向。

　　另外，就是投资人对一些小盘股有一种近乎信仰式的崇拜，从短期来看，我认为小股票会有一些调整的压力，同时建议可关注一下大盘股，目前相关大盘股的价值是非常显现了。

　　从分红上来看，以煤炭举例，煤炭股是历史上周期性最强的一个板块，现在此类个股已经是价格调整到合理的估值区间了，整体分红也有4%左右，这在过去是不可想象的，现在新兴消费类市盈率较高，存在很大的泡沫，我认为传统产业已跌入到深度价值区间，未来这种风格的分化不可能持续下去，也许风格的切换会在某个时点展开，从目前来看只不过缺少触发的因素。

　　三大因素或触发市场风格切换

　　金融界基金：您觉得这个触发的因素是什么？

　　单磊：有这么几个方面，首先是政策方面，基于现在经济下行的压力货币政策等方面如果做出调整，有可能会使周期类王者归来，或者价值股的完整归来；第二，资本市场上的因素，对很多小股票进行风险提示等等；第三， IPO重启，对一些小股票产生很大的冲击；第四就是中报，我们认为金融类企业的盈利在今年会逐步提升。因此，如果中报出来，大家突然意识到对于周期类的预测前景过度悲观，然盈利却有一个回升的话，市场整体就会有一个价值重新发现的过程。我看好下一波蓝筹和周期类板块的一个反弹。

　　金融界基金：下一波您看好的大概区间是什么？

　　单磊：我个人的感觉区间是2200-2800，中期的话2500，之前的2150是一个低点，除非内外部环境、政策发生一些重大的利空，否则是不支持市场继续往下沉的。

　　金融界基金：极端情况下一旦发生利空，您认为可能会是哪方面？

　　单磊：虽然是小概率事件，但必须要考虑的是美元的持续升值，就是QE（量化宽松政策）提前推出，美国的复苏超预期，这样的话，有可能会引发全球资本的流动。但从目前来讲，我们的策略研究基本不支持美国会以急剧的方式结束QE（量化宽松政策），所以美元的升值应该是个缓慢的过程，而且这个过程还是比较曲折的，这还是个小概率事件。

　　最看好板块：建材、工程机械、化工等

　　金融界基金：您看好哪些蓝筹周期聚集的板块？

　　单磊：我最看好中游品种，主要是建材、工程机械、化工、电力设备等。再就是地产、汽车和非银，非银不是一个传统的周期类的品种，基本上我对于周期类持比较正面和积极的观点。

　　金融界基金：做出这种判断的理由是什么呢？

　　单磊：支持这个判断有几个理由，首先当前市场非常悲观，对整个的经济前景和盈利实际上都是下调的过程，现在几乎所有的卖方都在下调二季度全年的经济增速目标。然后海外市场对经济增速也是下调的，目前的盈利往往是自上而下的去跟着宏观在走。现在经过对年报和一季报的分析，我个人认为经济增速在10%以上，比之前稍乐观些，支撑这个的主要原因是接下来的非金融的企业毛利率是提升的，过去经过了去库存，成本的降低是非常显著的；第二方面，企业在资产负债表收缩方面还是比较显著的，整个去库存阶段性是出清状态，企业的现金状况也得到显著改善，这和过去比有很大不同的，企业自身的补库存和自我投资加速过程实际上也是一触即发的，在这种情况之下，我们对后市还是偏乐观的，四季度的话，可能会稍微有一点点压力，就是通胀的压力，二三季度，应该说企业的盈利基本面还是向好的方向在走，蓝筹的价值已经存在。

　　降息发生可能概率小

　　金融界基金：您认为今年会降息吗？

　　单磊：降息我认为是有这个必要，但是也不见得不会采取，如果说出于控通胀的目的的话，央行有可能担心降息所带来的信号显示的意义。

　　金融界基金：怎么看IPO重启对市场影响？

　　单磊：市场对IPO重启比较关注，如果这个时机到来的话，肯定是一个冲击性的利空事件，可能对中小板创业板冲击会更大一些，对主板影响会小很多。

　　投资是项长跑运动 最忌讳朝三暮四

　　金融界基金： 节目最后，请您为网友分享一些投资建议。

　　单磊：投资永远就是控制风险，控制风险，控制风险……这就是投资的要义。对于大众投资者的话，肯定要做功课，坚守自己的风格。投资是项长跑运动，最忌讳朝三暮四。做价值股，本着价值是王道，如果是成长股的话，可能对上市公司的基本面以及它的盈利需要做很深的功课，这才是投资的要义所在吧。

　　金融界基金：节目到此结束，感谢各位网友的收看。

　　单磊：谢谢大家。