华安宏利基金：

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　2012年，A股市场走势可谓跌宕起伏，年初市场在对经济见底、周期向上的预期下走出了较强的反弹，但在4月份工业增加值公布后市场对经济短期见底的期望落空，开始持续下行走势，12月市场在银行股的带领下探底回升，但仍然连续第三年位列全球主要股市中涨幅末尾。

　　与2011年市场下跌主要是估值下跌不同，2012年的市场下跌主要是盈利下行造成，估值的下行幅度相对较缓。从各行业走势看，呈现涨跌互现格局，涨幅最大的房地产行业和跌幅最大的信息服务行业的涨跌幅差距超过42个百分点。

　　本基金在2012年度一直保持较高的仓位运作，虽然在二、三季度的下跌过程中受到一定影响，但全年来看取得较好的相对收益。本基金主要超配于房地产、医药生物、化工等行业的大盘蓝筹低估值品种上，在小股票和主题投资类股票参与较少，整体取得较好的相对收益。

　　报告期内基金的业绩表现

　　截至2012年12月31日，本基金份额净值为2.1285元，本报告期份额净值增长率为5.36%，同期业绩比较基准增长率为6.62%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　近期的各项经济数据已经很明确地释放出经济将温和回暖的信号，预计2013年的经济基本面和企业盈利增速会略好于2012年。而全球主要经济体延续之前的流动性宽松政策，新兴经济体也在通过不同形式扩充流动性，宽松的资金环境，带动投资者风险偏好的增强，利好股票估值的回升。

　　在较弱的总需求下，预计经济不会出现明显的“再库存”过程，2013年面临着产能消化的压力，制造业投资增速可能相对较低，但会有结构升级的投资机会。限购限贷的一线城市房价涨势较为明显，一旦政府对房地产市场的态度开始转为强硬，引起地产投资增速下滑，预计会对未来经济增长造成拖累，地产政策的变动需要高度关注。

　　横向比较，当前A股的整体估值水平均已与国际市场相当，金融行业则呈现明显的估值折价；纵向比较，A股市场整体估值处于05年上证指数998点以来最低水平，但中小股票的估值仍大幅高于历史低位，在2013年将面临较大的大小非解禁压力，预计未来大小股票估值两极分化的情况将回归正常。从目前市场对非金融业上市公司业绩一致预期看，还处于较高水平，预计2012年报和2013一季报公布后对上市公司业绩预期有下修风险，需要对个股进行进一步跟踪甄别。本基金在目前以低估值的大盘蓝筹为主的配置基础上，将加大对节能环保、医药生物、消费等行业的配置，并密切跟踪上市公司经营情况，精选成长型个股进行投资。

　　详情请参阅：华安宏利基金2012年年度报告

华安MSCI中国A股基金：

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　截至2012年四季度，尽管企业盈利增速仍处同比下滑通道，企业去库存后期并未看到过剩产能有显著收缩，同时企业整体杠杆水平仍在上升，但对应市场年内低点的估值水平已基本反映中长期悲观预期。从宏观政策角度看，货币政策、财政政策分别于2012年二季度、四季度见底，12月份初召开的中央经济工作会议部分纠正了市场的悲观预期，加之海外资金率先配置国内金融、地产、基建板块，在企业补库存对总需求的拉动下，流动性改善与经济复苏预期推动市场强劲反弹，其中以金融、地产、建材建筑等低估值板块反弹居前。本基金整体超配地产、金融、建材等低估值板块，并在各板块中优配行业龙头与成长优势股，取得一定超额收益。

　　报告期内基金的业绩表现

　　本报告期内华安中国A股增强指数基金份额净值增长率为8.34%，同期业绩比较基准增长率为6.29%，基金净值表现领先比较基准2.05％，截至2012年12月31日，本基金过去30个交易日日均跟踪偏离度为0.14%（按照基金合同和招募说明书规定）。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　对2013年的宏观经济与市场表现，我们较2012年持更乐观态度，上半年宏观经济处于通胀温和、复苏确认的有利阶段，结合流动性的继续改善，以及一季度后投资新周期的启动，市场整体表现积极的概率比较大，尽管中间不排除由对地产调控担忧引发的震荡。下半年影响市场走势的首要因素是通胀预期以及可能带来的政策转向，我们对通胀走势与经济复苏程度保持同样的高度关注，并相应调整配置的重点。作为MSCI中国A股增强型指数基金的管理人，我们继续坚持在充分拟合指数的前提下，通过适度增强策略，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。

　　详情请参阅：华安MSCI中国A股基金2012年年度报告

华安现金富利投资基金：

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　2012年美国经济持续缓慢增长，就业市场恢复缓慢。欧元区经济增速大幅放缓，甚至呈现衰退迹象，主要源于全球需求降低、债务危机导致的消费者信心下降、金融市场不景气、主要国家财政紧缩政策导致的内部需求下降以及部分国家政局不稳等因素。为了缓解金融市场和政府债务危机，提振投资者信心，2012年美、欧、日央行进一步释放流动性，其中包括2月份欧央行实施了第二轮长期再融资操作，以及9月份美联储推出了QE3计划、欧央行推出购买主权债计划、日央行增加资产购买规模。

　　中国经济在外部环境偏紧的情况下，2012年前三季度经济增速不断回落，进入四季度，出口反弹和实际消费支出的强劲增长带动GDP强劲反弹。2012年通货膨胀水平在第三季度触底反弹，温和回升。2012年外汇占款增量大幅下滑，广义货币增长显著走弱。央行实施稳健的货币政策，根据形势变化适时适度进行预调微调。上半年央行灵活开展公开市场操作，通过不同期限的正、逆回购调节货币市场流动性。下调存款准备金率两次，降低存贷款基准利率一次，以引导货币信贷的适度增长，稳定经济形势。7月初在央行进行了年内第二次降息之后，主要通过公开市场操作向市场注入流动性。尽管货币市场利率仍存在季节性波动，但波幅进一步缩窄，货币市场利率中枢持续回落。3月Shibor利率从年初的5.46%下降到期末的3.90%，一年央票二级市场利率从年初的3.47%下降到期末的3.00%。受经济增速和通货膨胀低位运行、货币政策以及流动性改善等利好因素的影响，2012年债券市场，主要是信用债市场，呈现出牛市格局。

　　在上述环境下，本基金积极调整组合资产，适当延长组合久期，在保证组合流动性的基础上尽可能提高组合收益。

　　报告期内基金的业绩表现

　　2012年华安富利投资收益率及规模变化:

　　1.华安现金富利货币A

　　投资回报:4.0124% 比较基准:0.4201%

　　期初规模：45.02亿  期末规模：39.96亿

　　2.华安现金富利货币B

　　投资回报:4.2617% 比较基准:0.4201%

　　期初规模：138.90亿  期末规模：139.12亿

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　美国经济方面，经济复苏仍将是缓慢而疲弱的，预期美国在采取新的财政紧缩的同时，将可能实施大幅宽松的货币政策。债务上限、“财政悬崖”问题仍不可忽视。欧元区信贷持续低迷，经济增长难见好转，欧元区债务危机依然可能再次出现，由此产生的政治分歧很可能引发新一轮的政治、社会问题，从而拖累整个欧元区经济。

　　国内经济方面，预期2013年上半年宏观经济增速略有回升，通胀水平维持低位。中央经济工作会议提到适当扩大社会融资规模的同时，强调切实降低实体经济发展的融资成本,这意味着明年的货币政策总体仍是中性偏松的，即债券供给增加的同时将保证市场利率水平不出现明显回升。预计上半年央行将继续保持稳健的货币政策，资金面稳中略松，整体流动性将有所改善，债券市场整体上维持乐观态度。但下半年债券市场的不确定性来源于经济走势和资金面的变数。可以预见的是，在“两会”结束后，随着几个主要金融监管部门的人事调整的结束，宏观政策走向将会逐渐明确，尤其要关注的是管理层对影子银行业务规模可能的限制政策、房地产调控进一步细则出台的情况、二季度之后信贷规模投放的变化，这些因素对下半年以及今后一段时间里的宏观经济形势走势的判断至关重要。较大概率的可能是，宏观经济将延续弱复苏的态势，为债券市场创造相对宽松的外部环境。

　　根据上述基本判断，华安富利将关注新形势下各类资产的投资价值，在保持较高流动性前提下积极调整资产配置比例，优化组合结构，为投资者提供安全、高效的现金管理工具。

　　详情请参阅：华安现金富利投资基金2012年年度报告

华安宝利配置基金：

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　2012年初，市场曾经憧憬政府将改变2010年以来的调控基调，国内经济即将触底回升，因此上半年的A股市场经历了一段反弹行情。但随后的经济数据显示，中国经济调整的时间和企业盈利下降的幅度均远远超出了市场普遍预期，市场重回跌势，沪深指数均创下09年调整以来的新低。年底，随着18大的召开，以及新一届管理层的各项新举措的推出，市场迎来反弹，以银行为代表的大盘蓝筹股带领市场快速上升，最终上证综指与深圳成指均以红线报收，扭转了年K线连续收跌的趋势。

　　宝利在2011年底提升了仓位，加仓了保险、券商等行业，从而在一季度的上涨行情中获得较好的收益。在二季度，基于对经济形势比较悲观的预期，基金降低了仓位，并一直维持到9月份，在9月，我们预期经济即将见底回升，因此，适度提升了仓位，增加了对周期股的配置，我们原拟于年底前进一步提升仓位，但市场的反弹提前于我们的判断，在银行股快速拉升之后，本基金没有追涨，导致最后一个月，基金没能跟上市场的涨幅。

　　审视我们2012年的行业与个股配置，我们在一季度因为高配金融行业而获得良好的收益，但随后并没有很好地锁定，反而在下跌之后进行减仓，导致年底错过金融股行情。在2012年，基金最大的遗憾莫过于一直看好医药股的前景，但却因为不愿追涨，同时对医药股的相对高估值有所犹疑而没有对医药股进行超配。在2012年的另一强势板块地产上，宝利的收益也一般。反思重仓个股，我们在白酒上的选择也对基金净值做了负面贡献。尽管最终宝利全年收益超过上证综指和深成指，但这个结果依然不能令人满意。

　　报告期内基金的业绩表现

　　截至2012年12月31日，本基金份额净值为1.006元，本报告期份额净值增长率为4.03%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　2012年4季度，新一届政府上任，将新型城镇化作为未来一段时期中国经济增长的主要动力，A股市场给予其高度的热情和期待，以铁路、水泥为代表的基建股大幅上涨，同时，因为对中国经济信心增加，以银行为代表的低估值板块表现更为突出，市场一改2季度以来的颓废走势，呈现强势上涨行情。

　　过去很长一段时间以来，我们一直认为市场真正走好的决定因素是中国经济转型的成功，但鉴于经济转型的长期性，投资在很长时间内也仍将是中国经济增长的主要推动力，新型城镇化的提出明确了未来转型的长期性。在这个过程中，周期性行业将视产能与需求的配置情况展示盈利的波段性，但鉴于目前国内较大的产能，波动将较之前减弱，其适合投资的时间长度也将下降，而与民生相关行业的长期价值将更加显著。

　　目前市场对中国未来的经济增长前景争议颇多，悲观者认为GDP增长率将在一两年内下降到5-6%的低水平，而乐观者依然看好长期潜在增长率在8%以上。我们对国内经济给予比较乐观的看法，但不能否认，目前我们面临诸多约束，包括资源、环境等等，而在前几年大放流动性之后，我们将警惕经济增速一旦上升带来的通胀压力及由此带来的紧缩预期。在2013年，美国何时退出QE也将是左右资本市场的一个重大课题，因此，对于2013年的市场，我们较2012年乐观，但将时刻注意风险。

　　此外，我们认为2013年的市场仍然充满结构性机会，关系民生的行业以及军工、环保等主题板块可能持续提供投资机会，在未来的投资中，我们将重点关注能够持续增长的行业和公司，在合理的估值下增加对其配置，对于周期性行业，则根据产能利用率情况进行波段操作

　　详情请参阅：华安宝利配置基金2012年年度报告

华安核心优选基金：

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　2012年股市跌宕起伏。年初和年尾市场都出现了较好的一轮上涨行情，但年内大部分时间里股市呈现下跌格局。全年来看，经济增速的波动对行情起到了决定性的作用。 第一季度经济增长明显超出市场预期，第二季度却又明显偏弱，第三季度和第四季度经济则逐步企稳回升。期中, 市场流动性的改善、国内政治换届的波折、中日钓鱼岛的争端、欧洲债务危机的反复、国内地产调控的放松等诸多因素都对市场产生了重大的影响。

　　全年行业和板块的表现分化特征十分明显。金融和地产领跑市场，超额收益十分突出； 汽车、家电、建筑装饰等行业也有较好的表现。有色、电子、医药、电力等行业也有非常出色的阶段性行情。相对而言，机械设备、交通运输、信息服务、商业贸易等行业表现落后。从市场风格来看，大盘股相对小盘股有较为出色的表现。

　　本基金全年较为成功地超配了地产和保险这两个涨幅居前的行业，并且阶段性地超配了汽车、医药、电力和传媒，这对净值带来较好的正面贡献。不过，我们非常遗憾地错过了在家电和建筑装饰这两个板块上的超配机会。部分电子股票的过晚减持也对净值造成一定的负面影响。

　　报告期内基金的业绩表现

　　截至2012年12月31日，本基金份额净值为0.9241元，本报告期份额净值增长率为11.74%，同期业绩比较基准增长率为6.69%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　展望2013年，我们认为市场存在较大的投资机会。一方面，这是因为经济已经企稳回升，企业逐步进入补库存阶段，工业企业的盈利将有望明显好转。其次，市场资金环境逐渐改善，市场利率在稳步下行。而且，由于国内股票市场的估值水平已基本与国际接轨，境外资金纷纷流入。更为重要的是，随着政治换届的结束，新一代领导人上台之后，国内政治和经济的新一轮改革已开启，我们可以期待中国经济将重新出发，继续增长。我们对于中国经济的中长期前景保持乐观态度。在经济增长持续、通胀水平不高、流动性改善的背景下，我们判断股市中周期股和价值股将具有较好的投资回报，成长股的稀缺性将大大降低。

　　详情请参阅：华安核心优选基金2012年年度报告

华安行业轮动基金：

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　虽然2012年年初和年尾市场都出现了一轮较好的上涨行情，但年内大部分时间段，股市呈现下行局面。全年来看，股市呈现大幅度震荡特征。从基本面来看，经济增速的大幅波动对股市行情造成决定性的影响。第一季度经济增长明显超出市场的悲观预期，随后第二季度经济却又出现明显走弱的迹象，直到第三季度和第四季度经济才逐步企稳回升。这对于投资者的预期和市场情绪造成非常大的冲击。在这过程中，国内政治换届的波折、中日钓鱼岛的争端、市场流动性的改善、欧洲债务危机的反复、国内地产调控的放松等诸多因素也都对市场产生了重大的影响。

　　从全年行业和板块的表现来看，结构分化特征明显。以券商为代表的金融股和房地产股票表现十分出色，超额收益巨大；相对而言，机械设备、交通运输、信息服务、商业贸易等行业则表现落后。汽车、家电、建筑装饰等行业的涨幅也非常不错。有色、电子、医药、电力等行业则有比较出色的阶段性行情。从市场风格来看，大盘股相对小盘股全年有较为出色的表现。

　　就本基金而言，全年保持了比较中性的股票仓位。虽然在房地产、医药生物上的超配和机械设备、采掘上的低配带来了较高的正向超额贡献；但低配金融服务、有色金属，以及超配信息服务行业也带来一定的负向贡献。较好的净值表现更多地来自于个股选择。

　　报告期内基金的业绩表现

　　截至2012年12月31日，本基金份额净值为0.9415元，本报告期净值增长率9.81%，同期业绩比较基准收益率为5.91%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　相对2012年，我们认为2013年的股票市场具备较好的投资机会。这主要是因为我们注意到经济在持续高增长，而通胀水平并不高，且市场流动性有望持续改善。事实上，经过几个季度的去库存之后，我们观察到从2012年第四季度开始工业企业已逐步进入补库存阶段，2013年工业企业的盈利将有望明显好转。就市场资金环境而言，改善迹象也十分明显，最主要的是市场利率在逐步下行。而且，得益于国内股票市场的估值水平与国际接轨，境外市场资金纷纷流入，股票市场估值提升值得期待。此外，市场最为担心的经济可持续增长问题，随着新一届领导人上台，政治反腐和经济改革的大力推进，有望得到基本消除。因此，我们认为周期股和价值股的投资机会值得重点关注。

　　详情请参阅：华安行业轮动基金2012年年度报告

华安可转换债券基金：

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　2012年，美国经济保持弱复苏，欧元区经济陷入衰退。欧债危机蔓延至西班牙、意大利等欧元区主要经济体，为捍卫欧元，9月份欧央行推出无限量购买欧元区成员国主权债券的“直接货币交易”计划（简称OMT），美联储亦同期推出开放式QE,并宣布低利率将维持至2015年中，金融市场避险情绪下降。中国经济上半年加速回落、下半年逐步企稳，CPI回落至2%左右、PPI负增长。宏观政策逆向操作着眼于“托底”而非“拉升”，刺激力度减弱。央行在适度下调存准和定存利率的同时，放开了定存利率的上限，利率市场化进程加快。社会融资总量同比增加较快，非银行信贷类融资占比上升。新增外汇占款大幅下降，央行公开市场操作政策传导效应增强。货币市场资金面处于紧平衡，债券市场分化，利率产品收益率上行，信用债收益率下降，利差压缩。股票市场上半年憧憬政策放松、指数反弹，但随着预期落空以及经济调整的时间和企业盈利下降的幅度超预期，市场重回跌势，沪深指数均创下09年调整以来的新低。年底，随着十八大的召开，以及新一届管理层的各项新举措的推出，市场迎来反弹，以银行为代表的大盘蓝筹股的估值修复带领股指年K线以阳线报收。可转债市场上半年受益于债底提高、正股上涨，以及转债质押融资制度推出，小幅上涨。三季度受股指拖累下跌较多，年底受益正股上涨，内嵌转股价值提升，表现较好。本基金全年在保持可转债高仓位的同时，持仓结构偏向偏股型转债，择机进行了波段操作，并以绝对收益为导向，动态调整股票仓位和持仓品种。

　　报告期内基金的业绩表现

　　截至2012年12月31日，本基金资产净值为6.96亿元，A类份额累计净值1.036，B类份额累计净值1.031，本报告期A类份额净值增长率为7.92%，B类份额净值增长率为7.62%，同期业绩比较基准增长率为4.12%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　展望2013年，全球经济仍处于调整期，量化宽松的货币政策预计上半年不会实质性退出。欧美经济经过5年的调整将逐步企稳，极端风险爆发的概率在降低。中国经济将同步于世界经济，企业再库存动力将带动经济持续复苏。CPI上半年将保持相对低位，而下半年通胀风险在集聚。影子银行监管加强意在有序发展而非全面清理。人民币贬值预期减弱，外汇占款将恢复性增长，市场资金面将有所好转。新一届政府上任，将新型城镇化作为未来一段时期中国经济增长的主要动力，A股市场给予其高度的热情和期待，我们认为关系民生的行业以及军工、环保等主题板块可能持续提供投资机会，而周期性行业将提供波段操作机会。从大类资产配置角度，沪深300估值仍较债券有较大优势，而可转债市场整体估值处于中性水平，绝对价格和转股溢价率不高的品种仍具配置价值。下阶段，我们将保持可转债的高仓位，增加平衡型转债的配置。坚持绝对收益为导向，动态调整股票仓位以增厚组合收益。本基金将秉承稳健、专业的投资理念，勤勉尽责地维护持有人的利益。

　　详情请参阅：华安可转换债券基金2012年年度报告

华安升级主题基金：

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　2012年市场呈现V型走势，上半年经济复苏的预期被证为导致二季度开始市场持续下探，随着经济基本面在7-9月份进入底部区域，市场也在低点展开震荡，地产、银行等行业逐步企稳回升。十八大会议的召开、政治局面的明朗，最终驱散了投资者的犹豫情绪，指数在最后一个月实现了逆转上升。本基金在报告期内整体上坚持了较为积极的投资策略，但受制于仓位调整灵活度不够，全年表现依然未能尽如人意。

　　配置层面，本基金继续坚持对符合新经济方向的信息技术、生物医药以及食品饮料等板块的高比例持仓。另一方面，考虑到部分周期蓝筹股估值水平已经足够低，基金在金融、煤炭、汽车也进行了一定布局。从全年来看，低估值周期股对基金产生了较大正贡献，在成长股中的投资则有得有失，主要的缺憾在于对食品饮料板块的配置时机以及个股把握出现了失误，这一点需要在未来的投资中吸取教训。

　　报告期内基金的业绩表现

　　截至2012年12月31日，本基金份额净值为0.846元，报告期内份额净值增长率为4.32%，同期业绩比较基准增长率为5.91%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　2013年，宏观经济目前来看有望略好于2012年，对投资来说中短期内可操作空间客观存在。行情的持续性将很大程度上取决于3月份两会召开后，管理层对经济政策的决策。如果前瞻一点来看，需要重视的是宏观经济温和复苏目前已经是市场的普遍预期，考虑到新政府对改革的重视以及目前的物价房价水平，预计经济大幅上行超预期的概率较低，那么如何判断以及防范经济的下行风险，则将成为我们今年的关注焦点。

　　基于以上看法，本基金在操作中一方面将坚持既定的投资风格与策略，努力在新经济领域优选能够长期稳健增长的优质公司与个股；另一方面，对宏观经济走势保持密切关注，在积极的操作策略中保有一份谨慎心态，争取在降低风险的前提下为投资者创造出理想的收益。

　　详情请参阅：华安升级主题基金2012年年度报告

华安科技动力基金：

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　2012年A股大盘在全球股市纷纷上涨，接近甚至创出新高的局面下继续回落调整。但市场风格轮动依然十分明显，全年周期性板块在一季度初和四季度末大幅跑赢防御性板块，而在二季度末三季度初时明显跑输防御性和成长性板块。具体来看，一季度A股在投资加速和地产政策放松的预期下，反弹到2400点左右，随后在政府执行紧缩的情况下，指数迅速下跌；二季度末，经济增速接近低点，市场开始预期政策放松，出现一波反弹。但最终政策放松的力度与市场预期偏差较大，加之信托理财的大规模发行进一步挤压股市资金面，造成成长股的估值大幅下跌。

　　本基金在2012年仓位一直处于较低水平，并主要配置科技股和成长股。因此，本基金的净值表现在大盘上涨时表现为滞涨；在大盘下跌的时候，基金则表现出一定的抗跌性。

　　报告期内基金的业绩表现

　　截至2012年12月31日，本基金份额净值为0.991元，本报告期份额净值增长率为-0.90%，同期业绩比较基准增长率为4.51%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　从微观角度观察2012年3、4季度，很多行业的产能投放的高峰期已经过去。预计新增产能在未来将逐年递减，一部分行业产能增速开始低于需求增速，这也就意味着产能利用率有望回升。同时基金经理也观察到，很多行业经历了2012年全年的去库存过程，有些企业在经济预期极其悲观的情况下，甚至急于低价抛售库存。在产能和库存的双重影响下，基金经理认为企业的盈利底部逐渐形成，将可能成为未来二年时段的最低点。

　　预计2013年Q2将出现基建投资下滑，房地产销售旺盛的局面，届时政府对房地产的态度将是关键。预计政府对房地产不会采用强烈打压的手段，毕竟经济才刚刚企稳，平抑价格是主要的目的。另外一方面，政府对于房地产的调控空间也在逐步收窄。按照地产投资复苏、基建投资持续的逻辑，中游企业的产能利用率预计会逐步提升，并达到一定幅度后带动价格的提升。

　　市场目前并没有对中游行业存在过多的盈利改善预期，因此在乐观情形下，由于基建和房地产投资的双重推动下，中游企业可能会有较好的表现。如果存在需求增长超预期的可能，则中游将跑赢下游；若需求平平，中游也将同步于大盘。本基金将重点关注中游行业中工程机械、水泥、化工等行业的投资机会。

　　详情请参阅：华安科技动力基金2012年年度报告

华安月月鑫：

　报告期内基金投资策略和运作分析

　　2012年美国经济持续缓慢增长，就业市场恢复缓慢。欧元区经济增速大幅放缓，甚至呈现衰退迹象，主要源于全球需求降低、债务危机导致的消费者信心下降、金融市场不景气、主要国家财政紧缩政策导致的内部需求下降以及部分国家政局不稳等因素。为了缓解金融市场和政府债务危机，提振投资者信心，2012年美、欧、日央行进一步释放流动性，其中包括2月份欧央行实施了第二轮长期再融资操作，以及9月份美联储推出了QE3计划、欧央行推出购买主权债计划、日央行增加资产购买规模。

　　中国经济在外部环境偏紧的情况下，2012年前三季度经济增速不断回落，进入四季度，出口反弹和实际消费支出的强劲增长带动GDP强劲反弹。2012年通货膨胀水平在第三季度触底反弹，温和回升。2012年外汇占款增量大幅下滑，广义货币增长显著走弱。央行实施稳健的货币政策，根据形势变化适时适度进行预调微调。上半年央行灵活开展公开市场操作，通过不同期限的正、逆回购调节货币市场流动性。下调存款准备金率两次，降低存贷款基准利率一次，以引导货币信贷的适度增长，稳定经济形势。7月初在央行进行了年内第二次降息之后，主要通过公开市场操作向市场注入流动性。货币市场利率中枢持续回落，仍存在季节性波动。3月Shibor利率从年初的5.46%下降到期末的3.90%，一年央票二级市场利率从年初的3.47%下降到期末的3.00%。受经济增速和通货膨胀低位运行、货币政策以及流动性改善等利好因素的影响，2012年债券市场，主要是信用债市场，呈现出牛市格局。

　　在上述环境下，本基金抓住有利时机，积极操作，在货币市场利率脉冲走高时开展定期存款、回购等业务，提高组合的收益性。

　　报告期内基金的业绩表现

　　华安月月鑫短期理财债券收益率及规模变化:

　　1、华安月月鑫短期理财A

　　投资回报：2.3912%

　　期初规模：160.63亿 期末规模：52.89亿

　　2、华安月月鑫短期理财B

　　投资回报：2.5520%

　　期初规模： 21.59亿 期末规模：22.64亿

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　美国经济方面，经济复苏仍将是缓慢而疲弱的，预期美国在采取新的财政紧缩的同时，将可能实施大幅宽松的货币政策。债务上限、“财政悬崖”问题仍不可忽视。欧元区信贷持续低迷，经济增长难见好转，欧元区债务危机依然可能再次出现，由此产生的政治分歧很可能引发新一轮的政治、社会问题，从而拖累整个欧元区经济。

　　国内经济方面，预期2013年上半年宏观经济增速略有回升，通胀水平维持低位。中央经济工作会议提到适当扩大社会融资规模的同时，强调切实降低实体经济发展的融资成本,这意味着明年的货币政策总体仍是中性偏松的，即债券供给增加的同时将保证市场利率水平不出现明显回升。预计上半年央行将继续保持稳健的货币政策，资金面稳中略松，整体流动性将有所改善，债券市场整体上维持乐观态度。但下半年债券市场的不确定性来源于经济走势和资金面的变数，而经济形势走势决定着未来外资是否继续流入以及货币政策的方向。可以预见的是，在“两会”结束后，随着几个主要金融监管部门的人事调整的结束，宏观政策走向将会逐渐明确，尤其要关注的是管理层对影子银行业务规模可能的限制政策、房地产调控进一步细则出台的情况、二季度之后信贷规模投放的变化，这些因素对下半年以及今后一段时间里的宏观经济形势走势的判断至关重要。

　　根据上述基本判断，本基金将比较短期融资券、回购和定期存款等各类资产的收益水平，进行合理配置，力争为持有人提供安全高效、有竞争力的理财品种。

　　详情请参阅：华安月月鑫2012年年度报告

华安季季鑫：

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　2012年美国经济持续缓慢增长，就业市场恢复缓慢。欧元区经济增速大幅放缓，甚至呈现衰退迹象，主要源于全球需求降低、债务危机导致的消费者信心下降、金融市场不景气、主要国家财政紧缩政策导致的内部需求下降以及部分国家政局不稳等因素。为了缓解金融市场和政府债务危机，提振投资者信心，2012年美、欧、日央行进一步释放流动性，其中包括2月份欧央行实施了第二轮长期再融资操作，以及9月份美联储推出了QE3计划、欧央行推出购买主权债计划、日央行增加资产购买规模。

　　中国经济在外部环境偏紧的情况下，2012年前三季度经济增速不断回落，进入四季度，出口反弹和实际消费支出的强劲增长带动GDP强劲反弹。2012年通货膨胀水平在第三季度触底反弹，温和回升。2012年外汇占款增量大幅下滑，广义货币增长显著走弱。央行实施稳健的货币政策，根据形势变化适时适度进行预调微调。上半年央行灵活开展公开市场操作，通过不同期限的正、逆回购调节货币市场流动性。下调存款准备金率两次，降低存贷款基准利率一次，以引导货币信贷的适度增长，稳定经济形势。7月初在央行进行了年内第二次降息之后，主要通过公开市场操作向市场注入流动性。货币市场利率中枢持续回落，仍存在季节性波动。3月Shibor利率从年初的5.46%下降到期末的3.90%，一年央票二级市场利率从年初的3.47%下降到期末的3.00%。受经济增速和通货膨胀低位运行、货币政策以及流动性改善等利好因素的影响，2012年债券市场，主要是信用债市场，呈现出牛市格局。

　　在上述环境下，本基金抓住有利时机，积极操作，在货币市场利率脉冲走高时开展定期存款、回购等业务，提高组合的收益性。

　　报告期内基金的业绩表现

　　华安季季鑫短期理财债券收益率及规模变化:

　　1、华安季季鑫短期理财A

　　投资回报：2.1204%

　　期初规模：46.90亿 期末规模：2.74亿

　　2、华安季季鑫短期理财B

　　投资回报：2.2863%

　　期初规模： 8.37亿 期末规模：0.05亿

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　美国经济方面，经济复苏仍将是缓慢而疲弱的，预期美国在采取新的财政紧缩的同时，将可能实施大幅宽松的货币政策。债务上限、“财政悬崖”问题仍不可忽视。欧元区信贷持续低迷，经济增长难见好转，欧元区债务危机依然可能再次出现，由此产生的政治分歧很可能引发新一轮的政治、社会问题，从而拖累整个欧元区经济。

　　国内经济方面，预期2013年上半年宏观经济增速略有回升，通胀水平维持低位。中央经济工作会议提到适当扩大社会融资规模的同时，强调切实降低实体经济发展的融资成本,这意味着明年的货币政策总体仍是中性偏松的，即债券供给增加的同时将保证市场利率水平不出现明显回升。预计上半年央行将继续保持稳健的货币政策，资金面稳中略松，整体流动性将有所改善，债券市场整体上维持乐观态度。但下半年债券市场的不确定性来源于经济走势和资金面的变数，而经济形势走势决定着未来外资是否继续流入以及货币政策的方向。可以预见的是，在“两会”结束后，随着几个主要金融监管部门的人事调整的结束，宏观政策走向将会逐渐明确，尤其要关注的是管理层对影子银行业务规模可能的限制政策、房地产调控进一步细则出台的情况、二季度之后信贷规模投放的变化，这些因素对下半年以及今后一段时间里的宏观经济形势走势的判断至关重要。

　　根据上述基本判断，本基金将比较短期融资券、回购和定期存款等各类资产的收益水平，进行合理配置，力争为持有人提供安全高效、有竞争力的理财品种。

　　详情请参阅：华安季季鑫2012年年度报告

华安双月鑫：

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　2012年美国经济持续缓慢增长，就业市场恢复缓慢。欧元区经济增速大幅放缓，甚至呈现衰退迹象，主要源于全球需求降低、债务危机导致的消费者信心下降、金融市场不景气、主要国家财政紧缩政策导致的内部需求下降以及部分国家政局不稳等因素。为了缓解金融市场和政府债务危机，提振投资者信心，2012年美、欧、日央行进一步释放流动性，其中包括2月份欧央行实施了第二轮长期再融资操作，以及9月份美联储推出了QE3计划、欧央行推出购买主权债计划、日央行增加资产购买规模。

中国经济在外部环境偏紧的情况下，2012年前三季度经济增速不断回落，进入四季度，出口反弹和实际消费支出的强劲增长带动GDP强劲反弹。2012年通货膨胀水平在第三季度触底反弹，温和回升。2012年外汇占款增量大幅下滑，广义货币增长显著走弱。央行实施稳健的货币政策，根据形势变化适时适度进行预调微调。上半年央行灵活开展公开市场操作，通过不同期限的正、逆回购调节货币市场流动性。下调存款准备金率两次，降低存贷款基准利率一次，以引导货币信贷的适度增长，稳定经济形势。7月初在央行进行了年内第二次降息之后，主要通过公开市场操作向市场注入流动性。货币市场利率中枢持续回落，仍存在季节性波动。3月Shibor利率从年初的5.46%下降到期末的3.90%，一年央票二级市场利率从年初的3.47%下降到期末的3.00%。受经济增速和通货膨胀低位运行、货币政策以及流动性改善等利好因素的影响，2012年债券市场，主要是信用债市场，呈现出牛市格局。

　　在上述环境下，本基金抓住有利时机，积极操作，在货币市场利率脉冲走高时开展定期存款、回购等业务，提高组合的收益性。

　　报告期内基金的业绩表现

　　2012年华安双月鑫投资收益率及规模变化:

　　1.华安双月鑫短期理财A

　　投资回报：1.8868% 

　　期初规模：36.63亿 期末规模：2.89亿

　　2.华安双月鑫短期理财B

　　投资回报：2.0226%

　　期初规模：18.64亿 期末规模：0.23亿 

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　美国经济方面，经济复苏仍将是缓慢而疲弱的，预期美国在采取新的财政紧缩的同时，将可能实施大幅宽松的货币政策。债务上限、“财政悬崖”问题仍不可忽视。欧元区信贷持续低迷，经济增长难见好转，欧元区债务危机依然可能再次出现，由此产生的政治分歧很可能引发新一轮的政治、社会问题，从而拖累整个欧元区经济。

　　国内经济方面，预期2013年上半年宏观经济增速略有回升，通胀水平维持低位。中央经济工作会议提到适当扩大社会融资规模的同时，强调切实降低实体经济发展的融资成本,这意味着明年的货币政策总体仍是中性偏松的，即债券供给增加的同时将保证市场利率水平不出现明显回升。预计上半年央行将继续保持稳健的货币政策，资金面稳中略松，整体流动性将有所改善，债券市场整体上维持乐观态度。但下半年债券市场的不确定性来源于经济走势和资金面的变数，而经济形势走势决定着未来外资是否继续流入以及货币政策的方向。可以预见的是，在“两会”结束后，随着几个主要金融监管部门的人事调整的结束，宏观政策走向将会逐渐明确，尤其要关注的是管理层对影子银行业务规模可能的限制政策、房地产调控进一步细则出台的情况、二季度之后信贷规模投放的变化，这些因素对下半年以及今后一段时间里的宏观经济形势走势的判断至关重要。

　　根据上述基本判断，本基金将比较短期融资券、回购和定期存款等各类资产的收益水平，进行合理配置，力争为持有人提供安全高效、有竞争力的理财品种。

　　详情请参阅：华安双月鑫2012年年度报告

华安安心收益基金：

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　2012年初，我国宏观经济增速开始回落，物价指数进入下行通道。国外欧债危机持续发酵，对市场形成不定期冲击。与此同时，人民币汇率在全年出现较大幅度波动，我国外汇占款增速快速下降，基础货币投放能力明显减弱，银行的表内信贷扩张受到供需双方的制约，M2增长低于央行的目标。为稳定经济形势，我国宏观经济政策开始微调，稳增长被放在政策目标的首位。央行主动放松银根，下调了两次存款准备金，并在时隔三年半后两次降息，公开市场操作也以净投放为主。与此同时，直接融资对信贷起到了替代的作用，社会融资总量的增长在下半年每月都达到1万亿左右的水平。经过前三季度的低迷，4 季度我国宏观经济增速企稳，各项经济指标出现转好迹象，物价指数低位徘徊。宏观经济政策的微调开始逐渐体现出效果。央行继续主动放松银根，公开市场操作仍保持净投放。

　　在此背景下，除了3季度之外，债券市场资金面保持了较宽松的局面，资金利率较去年回落，无论是利率产品还是信用产品都在资金面的支持下表现良好。在年初海龙短融风险事件平安渡过后，信用产品市场呈现出供需两旺的局面，收益率水平较2011年底有大幅下降。即使在资金面紧张的3季度，也未出现市场收益率的非理性上行。股市出现较大幅度波动，全年整体上为N型走势。可转债一季度在正股推动下表现较好。即使在股市调整时，质押融资条款的通过，也提升了转债市场的整体估值水平，在股市偏弱的背景下基本维持了震荡格局，并在四季度随着正股的反弹估值迅速提升。

　　华安安心收益债券基金在3季度末成立，鉴于市场利率达到阶段性高点，采用了迅速建仓的策略，并快速提升了杠杆比率，在配置上向中低评级信用产品倾斜，取得了较好的回报。在年末收益率波动较大时期，对信用产品进行了适当的调仓，增加了中高评级低久期品种的比重。在可转债投资上采用波段操作策略，取得了正回报。由于本基金的产品特征，建立初期没有介入二级股票市场，没有分享到四季度末股市反弹的收益。

　　报告期内基金的业绩表现

　　截至2012年12月31日，华安安心收益债券A份额净值为1.018元，B份额净值为1.020元；华安安心收益债券A份额净值增长率为1.80%， B份额净值增长率为2.0%，同期业绩比较基准增长率为1.35%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　展望2013年，预期我国宏观经济增速温和回升，全球主要经济体扩张的经济政策将对金融市场持续提供流动性，通胀水平维持在合理范围内。预期央行将继续保持稳健的货币政策，保持资金面稳定有序。金融体系的改革将进一步发展，金融自由化程度进一步提高。在此背景下，我们对债券市场仍然持乐观态度。预期外汇占汇较2012年有所恢复；人民币汇率基本保持稳定，较2012年波动幅度减小；预期基础收益率曲线将呈现陡峭化变化。信用品种仍然会保持供需两旺的局面，但收益率进一步大幅下行概率较小，信用利差保持稳定。利率产品存在波段性机会。股票市场的反弹仍有持续性，估值底部明晰后，部分行业和个股将会有结构性行。同时上市公司促进转股的动力，将进一步推动转债市场估值回归。我们仍将坚持票息为主的信用债券配置策略，保持较低的组合久期，保持一定程度的杠杆操作，并根据资金面状况调整杠杆率。同时关注可转债和利率产品的波段性机会。在自下而上研究个股的基础上，结合自上而下的判断，对二级市场股票进行波段操作。本基金将秉承稳健、专业的投资理念，勤勉尽责地维护持有人的利益。

　　详情请参阅：华安安心收益基金2012年年度报告

华安强化收益基金：

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　2012年上半年国内经济下滑速度超预期，外围经济疲软，出口形势严峻。央行货币政策由紧变松，上半年两次下调存款准备金率，6、7月份又两次降息。宏观基本面和CPI趋势性下滑对债券市场都形成有力支持；偏宽松货币政策提供流动性宽裕；银行理财产品激增导致债券需求上升，上半年信用债迎来一波大牛市。三季度流动性收紧和阶段性债券供给激增带来债市回调，四季度伴随流动性改善债市重拾失地。上半年股市没有大机会，维持震荡格局，三季度出现一波大调整，四季度大幅走好，跨年度行情开展。

　　本基金上半年在股市震荡行情中相对保守，债券杠杆也没有做足，上半年业绩平平。三季度做空股票和债券，取得绝对收益和超额收益，四季度开始全面做多股票，取得相对较好业绩。

　　报告期内基金的业绩表现

　　截至2012年12月31日，本基金资产净值为2.32亿元，A类份额累计净值1.172，B类份额累计净值1.155，本报告期A类份额净值增长率为8.03%，B类份额净值增长率为7.61%，同期业绩比较基准增长率为1.04%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　2013年欧元去经济下滑的格局持续，失业、增长依然是面临的问题；美国将弱增长并低于预期；国内经济处于弱反弹，如果后续经济数据持续走好，股市行情将向纵深方向发展。国内利率市场化进程加速，信用债市场面临前所未有的大好发展机遇。股票债券市场都存在机会。上半年股市机会大于债市机会，下半年债市机会大于股市机会。强债将通过资产配置轮动取得比较好的业绩。

　　我们将秉承稳健、专业的投资理念，优化组合结构，控制风险，勤勉尽责地维护持有人的利益。

　　详情请参阅：华安强化收益基金2012年年度报告

华安沪深300分级基金：

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　本基金于2012年6月25日成立，并于2012年7月23日开放申购赎回，本基金子份额于同日在深圳证券交易所挂牌交易。基于对市场下跌风险的判断，本基金在封闭期内保持了低仓位运作，并取得了一定的超额收益。自开放申购赎回及上市交易后，本基金在短时间内结束建仓，并以完全复制标的指数的方法紧密跟踪标的指数走势，严格控制跟踪误差。

　　报告期内基金的业绩表现

　　截至报告期末，本基金份额净值为1.049元。本报告期内，华安沪深300指数分级份额净值增长率为4.90%，同期业绩比较基准增长率为0.42%，基金净值表现领先比较基准4.48%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　2012年，国内经济潜在增速下移，GDP连续三个季度下滑，经济结构的转型变革已经切实发生。投资者对经济、政策、企业盈利预期的不断摇摆，使得A股市场在2012年前三季度总体呈现出震荡下跌的局面。然而，伴随着十八大的顺利召开，领导层顺利交接，并确立了惠及民生的各项改革、新型城镇化建设等利民政策措施，政策导向逐渐清晰，市场也在年末强周期权重板块的带动下取得了较大幅度的快速上涨。

　　自第三季度以来，规模以上工业增加值、PPI、PMI指数都已企稳向上，主要经济指标均显示出国内经济进入稳步复苏阶段。2013年，国内经济有望在新的均衡点之上呈现出相对高增长和相对低通胀的有利局面；而企业的毛利率、收入增速和盈利增速随着本轮去库存的结束，也将在2013年出现回升。

　　从市场表现来看，管理层提出的改革方案是最大的政策红利，有助于刺激投资者中长期信心的恢复。十八大报告中明确提出了“新四化”的概念，即新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化；尤其是新型城镇化作为我国应对“中等收入陷阱”的重要发展战略，已成为“未来几十年中国最大的发展潜力”。2013年两会以后，各项政策措施的细节将会进一步明朗并逐渐落实，与之相关的公共服务、社会保障、建筑建材及部分消费行业有望存在较大机会。

　　在操作上，本基金仍将坚持被动投资的原则，采用完全复制标的指数的方法跟踪标的指数，以有效控制基金的跟踪误差，追求尽可能贴近标的指数的表现。

　　详情请参阅：华安沪深300分级基金2012年年度报告

华安稳定收益基金：

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　2012年，美国经济保持弱复苏，欧元区经济陷入衰退。欧债危机蔓延至西班牙、意大利等欧元区主要经济体，为捍卫欧元，9月份欧央行推出无限量购买欧元区成员国主权债券的“直接货币交易”计划（简称OMT），美联储亦同期推出开放式QE,并宣布低利率将维持至2015年中，金融市场避险情绪下降。中国经济上半年加速回落、下半年逐步企稳，CPI回落至2%左右、PPI负增长。宏观政策逆向操作着眼于“托底”而非“拉升”，刺激力度减弱。央行在适度下调存准和定存利率的同时，放开了定存利率的上限，利率市场化进程加快。社会融资总量同比增加较快，非银行信贷类融资占比上升。新增外汇占款大幅下降，央行公开市场操作政策传导效应增强。货币市场资金面处于紧平衡，债券市场分化，利率产品收益率上行，信用债收益率下降，利差压缩。可转债市场年底受益股市反弹，内嵌转股价值提升，表现较好。本基金上半年聚焦信用债市场，下半年增加了可转债的配置。

　　报告期内基金的业绩表现

　　本报告期内，华安稳定收益债券A份额净值增长率为6.53%，华安稳定收益债券B份额净值增长率为6.08%，同期业绩比较基准增长率为2.51%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　展望2013年，全球经济仍处于调整期，量化宽松的货币政策预计上半年不会实质性退出。欧美经济经过5年的调整将逐步企稳，极端风险爆发的概率在降低。中国经济将同步于世界经济，企业再库存动力将带动经济持续复苏。CPI上半年将保持相对低位，而下半年通胀风险在集聚。影子银行监管加强意在有序发展而非全面清理。人民币贬值预期减弱，外汇占款将恢复性增长，市场资金面将有所好转。预计债券市场收益率曲线将呈现陡峭化，上半年利率风险可控，信用债投资价值依然较高，而可转债市场仍将受益于正股估值的修复。下阶段，我们将控制组合久期，保持信用债高仓位，关注可转债的配置价值和交易性机会。本基金将秉承稳健、专业的投资理念，勤勉尽责地维护持有人的利益。

　　详情请参阅：华安稳定收益基金2012年年度报告

华安稳固收益基金：

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　2012年初，我国宏观经济增速开始回落，物价指数进入下行通道。国外欧债危机持续发酵，对市场形成不定期冲击。与此同时，人民币汇率在全年出现较大幅度波动，我国外汇占款增速快速下降，基础货币投放能力明显减弱，银行的表内信贷扩张受到供需双方的制约，M2增长低于央行的目标。为稳定经济形势，我国宏观经济政策开始微调，稳增长被放在政策目标的首位。央行主动放松银根，下调了两次存款准备金，并在时隔三年半后两次降息，公开市场操作也以净投放为主。与此同时，直接融资对信贷起到了替代的作用，社会融资总量的增长在下半年每月都达到1万亿左右的水平。经过前三季度的低迷，4 季度我国宏观经济增速企稳，各项经济指标出现转好迹象，物价指数低位徘徊。宏观经济政策的微调开始逐渐体现出效果。央行继续主动放松银根，公开市场操作仍保持净投放。

　　在此背景下，除了3季度之外，债券市场资金面保持了较宽松的局面，资金利率较去年回落，无论是利率产品还是信用产品都在资金面的支持下表现良好。在年初海龙短融风险事件平安渡过后，信用产品市场呈现出供需两旺的局面，收益率水平较2011年底有大幅下降。即使在资金面紧张的3季度，也未出现市场收益率的非理性上行。股市出现较大幅度波动，全年整体上为N型走势。可转债一季度在正股推动下表现较好。即使在股市调整时，质押融资条款的通过，也提升了转债市场的整体估值水平，在股市偏弱的背景下基本维持了震荡格局，并在四季度随着正股的反弹估值迅速提升。

　　华安稳固收益债券基金在全年都采用了杠杆操作的策略。在预期到3季度资金面的紧张后，2季度末采用了降杠杆的操作，在3季度末重新提升杠杆率。总体信用债配置上向中低评级信用产品倾斜。对利率产品采用波段操作策略，取得了较好的回报。在新股申购方面较为谨慎，并未取得预期回报。在可转债投资上采用自下而上的波段操作策略，取得了正回报。

　　报告期内基金的业绩表现

　　截至2012 年12 月31 日，本基金份额净值为1.029元，本报告期份额净值增长率为7.26%，同期业绩比较基准增长率为5.53%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　展望2013年，预期我国宏观经济增速温和回升，全球主要经济体扩张的经济政策将对金融市场持续提供流动性，通胀水平维持在合理范围内。预期央行将继续保持稳健的货币政策，保持资金面稳定有序。金融体系的改革将进一步发展，金融自由化程度进一步提高。在此背景下，我们对债券市场仍然持乐观态度。预期外汇占汇较2012年有所恢复；人民币汇率基本保持稳定，较2012年波动幅度减小；预期基础收益率曲线将呈现陡峭化变化。信用品种仍然会保持供需两旺的局面，但收益率进一步大幅下行概率较小，信用利差保持稳定。利率产品存在波段性机会。股票市场的反弹仍有持续性，上市公司促进转股的动力，将进一步推动转债市场估值回归。我们仍将坚持票息为主的信用债券配置策略，保持较低的组合久期，保持一定程度的杠杆操作，并根据资金面状况调整杠杆率。同时关注可转债和利率产品的波段性机会。本基金将秉承稳健、专业的投资理念，勤勉尽责地维护持有人的利益。

　　详情请参阅：华安稳固收益基金2012年年度报告

华安动态灵活配置基金：

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　2012年，A股市场走势可谓跌宕起伏，年初市场在对经济见底、周期向上的预期下走出了较强的反弹，但在4月份工业增加值公布后市场对经济短期见底的期望落空，开始持续下行走势，12月市场在银行股的带领下走出了“绝地反击”行情，避免了上证指数年K线“三连阴”，但仍然连续第三年位列全球主要股市中涨幅位居末尾。

　　与2011年市场下跌主要是估值下跌不同，2012年的市场下跌主要是盈利下行造成，估值的下行幅度相对较缓。从各行业走势看，呈现涨跌互现格局，涨幅最大的房地产行业和跌幅最大的信息服务行业的涨跌幅差距超过42个百分点。

　　回顾本基金全年的运作，年初的操作中，由于组合结构自2011年四季度以来相对偏重消费行业和中小市值成长股，因此对于年初市场风格的快速切换缺乏必要的准备，导致基金净值表现受到了较大的拖累；之后由于对经济下滑幅度预期不足、对政策放松力度存在过高预期，导致在市场方向上判断出现了偏差，未能及时调整仓位，对部分结构性热点的把握和个股操作上也出现了一些失误，导致在年中大部分时间表现不理想；四季度以来本基金总体策略开始转向进攻，在提升仓位的同时，增加了较大比例的低估值周期股的配置比重，从实际的基金绩效表现看，较前期明显改观，但全年整体的业绩表现仍差强人意。

　　报告期内基金的业绩表现

　　截至2012年12月31日，本基金份额净值为0.837元，本报告期份额净值增长率为-3.79%，同期业绩比较基准增长率为4.27%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　近期的各项经济数据已经很明确地释放出经济将温和回暖的信号，预计今年的经济基本面和企业盈利增速会略好于去年。而全球主要经济体延续之前的流动性宽松政策，新兴经济体也在通过不同形式扩充流动性，宽松的资金环境，带动投资者风险偏好的增强，利好股票估值的回升。

　　在较弱的总需求下，预计不会出现明显的“再库存”过程，2013年面临着产能消化的压力，制造业投资增速可能相对较低，但会有结构升级的投资机会。限购限贷的一线城市房价涨势较为明显，一旦政府对房地产市场的态度开始转为强硬，引起地产投资增速下滑，势必会对未来经济增长造成拖累，未来地产政策的变动需要高度关注。

　　2012年IPO上市公司数和融资金额都创下2009年以来的新低，目前IPO“堰塞湖”超过800家公司待发，仍对市场造成较大压力。

　　从目前市场对非金融业上市公司业绩一致预期看，还处于较高水平，预计2季度内公布的上市公司2012年报和2013年1季报业绩可能依然会差强人意，这对市场情绪可能造成一定新的负面影响，年报和季报公布后上市公司业绩有下修风险，需要对个股进行进一步跟踪甄别。

　　我们认为2013年的投资环境将较2012年明显好转，投资机会也将显著增多，全年获取绝对正收益的概率大大增加。我们在操作中将更加积极把握低估值行业估值修复的机会，加强低估值蓝筹品种的配置，继续坚持对兼具业绩确定性和估值安全性的成长股和消费股的配置，耐心等待长期回报。

　　详情请参阅：华安动态灵活配置基金2012年年度报告

华安信用四季红基金：

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　2012年上半年国内经济下滑速度超预期，外围经济疲软，出口形势严峻。央行货币政策由紧变松，上半年两次下调存款准备金率，6、7月份又两次降息。宏观基本面和CPI趋势性下滑对债券市场都形成有力支持；偏宽松货币政策提供流动性宽裕；银行理财产品激增导致债券需求上升，上半年信用债迎来一波大牛市。三季度流动性收紧和阶段性债券供给激增带来债市回调，四季度伴随流动性改善债市重拾失地。

　　四季红上半年建仓一直维持高仓位，三季度适度降低杠杆和缩短久期，部分回避了调整带来的亏损，四季度恢复了杠杆正常操作。取得绝对收益并战胜了基准。

　　报告期内基金的业绩表现

　　截至2012 年12 月31 日，本基金份额净值为1.052元，本报告期份额净值增长率为8.23%，同期业绩比较基准增长率为1.62%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　2013年欧元区经济下滑得格局持续，失业、增长依然是面临的问题；美国将弱增长并低于预期；国内经济处于弱反弹，但幅度较弱，未来反弹的持续性和高度都存在不确定性。美国财政悬崖和欧债危机依然给全球经济复苏埋下隐患。国内利率市场化进程加速，信用债市场面临前所未有的大好发展机遇。四季红将通过精挑细选个券控制信用风险，根据市场情况调整杠杆比例。

　　我们将秉承稳健、专业的投资理念，优化组合结构，控制风险，勤勉尽责地维护持有人的利益。

　　详情请参阅：华安信用四季红基金2012年年度报告

华安创新基金：

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　2012年市场呈现两头强中间弱的格局。年初市场曾经预计政府将改变两年来的调控基调，适当放松，而国内经济也将触底回升，因此在一季度A股市场经历了一波较大反弹行情。二、三季度，国内经济仍然处于下滑状态, 实体经济继续面临去库存和盈利下滑的困境，通胀水平呈现出下降趋势, 货币和财政政策开始适度放松，但力度低于市场预期、市场在狐疑之中宽幅震荡，但随着中期多项数据的陆续公布，投资者发现经济数据欠佳、许多上市公司中报不佳，再加上周边局势不稳定、欧债问题等，市场出现了较大幅度的下跌，周期类股票以及业绩趋势欠佳的股票跌幅比较大，但一些成长特性比较明显且业绩趋势比较好的行业如医药、消费电子等行业表现良好，市场结构性分化较为明显。第四季度，市场在极度低落的情绪中不断下跌，创出了几年来的新低后，市场上演了否极泰来的戏剧性行情，随着QFII资金的大举买入、加上投资者对经济触底回升的预期，以及蓝筹股估值便宜的现实等多种因素的综合作用下，市场在12月份出现了大幅快速的反弹，以大盘蓝筹股的估值修复为主导，各类超跌股也轮番上涨，指数实现了全年正收益。

　　由于市场波动幅度和风格变化比较大，本报告期内基金的操作也在跟随变化。在一、二季度本基金重点配置于周期类行业，在反弹过程中表现良好，而基于对市场的谨慎判断，在股票组合比例上进行了控制，并适当增加了消费品的配置比例，而在市场下跌过程中，由于对低估值股票的防御价值判断有所高估，对周期类股票降低幅度不大，所以基金净值在二、三季度波动较大。第四季度，在市场创新低的过程中，基于低估值的防御思路，开始逐步增持银行股，股票组合比例也逐步提升，但在12月中旬，基金经理过早过快地对金融股进行了减持，一方面是对市场行情的变化认识不足，另一方面在发现错误之后没有及时调整组合结构，这是需要认真反思的。纵观全年，本基金股票资产主要配置于金融、地产、汽车、化工、能源、电子、医药、煤炭等行业，但偏重于周期类行业，在个股布局上以低估值股票为特征。

　　报告期内基金的业绩表现

　　截至2012年12月31日，本基金份额净值为0.596元。本报告期份额净值增长率为3.47%，同期业绩基准增长率6.27%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　展望2013年，基金经理认为经济仍然处于温和复苏状态，而通货膨胀趋势有可能抬头但力度可能相对温和，预计国家在财政和货币政策上有可能以观望和微调为主。就证券市场而言，在经济出现复苏的情况下，对全年走势持相对乐观态度，但预计市场将在预期的证实和证伪的过程中产生较大的波动，具体而言，重点关注一季度国家对房地产政策的力度和态度；二、三季度对经济复苏程度的判断、通货膨胀状况和企业盈利变化的关注；四季度新一届政府经济政策的明朗化，以及对IPO重启和再融资规模的接受程度等，都会对市场情绪产生较大的触动。因此，无论是指数、行业、还是个股等，预计都将比较活跃。

　　在行业选择方面，看好低估值、盈利预期稳定的金融、地产等行业全年的表现，其他行业如化工、汽车、机械、煤炭等，根据经济复苏状况和行业特征变化等，适当进行配置。而对于一些成长性行业如医药、电子、节能环保及其他具有中国优势的制造业则进行持续的配置和研究。对于股票的选择，按照商业模式、行业特性、公司战略、管理层等因素进行综合考量和研究，遵循“基本价值”的纪律和理念在波动中进行操作。

　　详情请参阅：华安创新基金2012年年度报告

华安策略优选基金：

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　2012年，国内经济继续面临需求放缓和库存调整的压力。股票市场总体呈现先抑后扬的走势。四季度A股市场在创出年内新低后出现反弹。实体经济在库存调整和投资复苏等因素驱动下，开始呈现温和复苏的状态。随着政策预期的明确，困扰股市的不确定因素开始减少，对资产价格风险的担忧有所减轻，市场估值开始系统性修复。本基金操作也经历了由防御转向积极的过程。基金基于经济复苏过程中企业盈利恢复的弹性，以及估值修复的空间选择了增加配置的行业。

　　行业配置方面，报告期内本基金整体采取比较均衡的配置策略，仓位水平总体较高。增加了低估值蓝筹以及周期性行业的配置，重点配置了汽车、银行、地产、航空等板块。从目前时点来看，市场估值系统性的低估已得到了比较充分的修正，对企业盈利的恢复也有一定预期。

　　报告期内基金的业绩表现

　　截至2012年12月31日，本基金份额净值为0.5872元，本报告期份额净值增长率为-1.71%，同期业绩比较基准增长率为5.88%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　展望2013年，经济仍然处于温和复苏状态，而通货膨胀趋势有可能抬头但力度可能相对温和，预计国家在财政和货币政策上有可能以观望和微调为主。就证券市场而言，在经济出现复苏的情况下，对全年走势持相对乐观态度，但预计市场将在预期的证实和证伪的过程中产生较大的波动，具体而言，重点关注一季度国家对房地产政策的力度和态度；二、三季度对经济复苏程度的判断、通货膨胀状况和对企业盈利变化的关注；四季度新一届政府经济政策的明朗化，以及对IPO重启和再融资规模的接受程度等，都会对市场情绪产生较大的触动。因此，无论是指数、行业、还是个股等，预计都将比较活跃。

　　在行业配置方面，本基金将关注在经济复苏过程中明显受益的行业和盈利水平相对稳定且估值水平相对较低的行业，具体而言，看好金融、地产、汽车行业全年的表现，同时关注经济复苏过程中可能受益的投资品的阶段性机会，以及一些具备核心竞争优势的成长类行业如信息技术、医药等，并在配置过程中考虑行业和股票流动性等因素。

　　详情请参阅：华安策略优选基金2012年年度报告

华安逆向策略基金：

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　2012年8月，在各位投资者的鼎力支持下，华安逆向策略基金宣告成立，基金成立之初，适逢市场下跌，所以我们采取了保守的策略，一直维持了低仓位运作，我们原拟于年底前提升仓位，但市场的反弹提前于我们的判断，在银行股快速拉升之后，本基金没有追涨，导致最后一个月，基金没能跟上市场的涨幅，从而使得全年收益极其有限。

　　在2013年开年之后，逆向策略及时提升了仓位，将股票持仓从原来的20%左右上升到80%以上，从一月中旬之后，基金进入一个比较良好的运行状态。

　　报告期内基金的业绩表现

　　截至2012年12月31日，本基金份额净值为1.001元，本报告期份额净值增长率为0.1%，同期业绩比较基准增长率为1.05%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　2012年4季度，新一届政府上任，将新型城镇化作为未来一段时期中国经济增长的主要动力，A股市场给予其高度的热情和期待，以铁路、水泥为代表的基建股大幅上涨，同时，因为对中国经济信心增加，以银行为代表的低估值板块表现更为突出，市场一改2季度以来的颓废走势，呈现强势上涨行情。

　　过去很长一段时间以来，我们一直认为市场真正走好的决定因素是中国经济转型的成功，但鉴于经济转型的长期性，投资在很长时间内也仍将是中国经济增长的主要推动力，新型城镇化的提出明确了未来转型的长期性。在这个过程中，周期性行业将视产能与需求的配置情况展示盈利的波段性，但鉴于目前国内较大的产能，波动将较之前减弱，其适合投资的时间长度也将下降，而与民生相关行业的长期价值将更加显著。

　　目前市场对中国未来的经济增长前景争议颇多，悲观者认为GDP增长率将在一两年内下降到5-6%的低水平，而乐观者依然看好长期潜在增长率在8%以上。我们对国内经济给予比较乐观的看法，但不能否认，目前我们面临诸多约束，包括资源、环境等等，而在前几年大放流动性之后，我们将警惕经济增速一旦上升带来的通胀压力及由此带来的紧缩预期。在2013年，美国何时退出QE也将是左右资本市场的一个重大课题，因此，对于2013年的市场，我们较2012年乐观，但将时刻注意风险。

　　我们认为2013年的市场仍然充满结构性机会，关系民生的行业以及军工、环保等主题板块可能持续提供投资机会，在未来的投资中，我们将重点关注能够持续增长的行业和公司，在合理的估值下增加对其配置，对于周期性行业，则依据逆向投资策略，按照对行业的盈利预期进行波段操作。目前逆向策略基金较小的规模为灵活操作提供了便利，我们将尽力为投资人获取良好回报。

　　详情请参阅：华安逆向策略基金2012年年度报告

华安深证300（LOF）基金：

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　2012年，国内经济前三季度经济增长呈现一定下降，上市公司微观层面盈利也出现盈利增长下滑。截止2012年11月，国内A股市场整体呈现较弱的态势，市场情绪较为低落，上证综指一度跌破2000点。在国内房地产市场逐步回暖和政府投资需求等拉动下，国内宏观经济数据在2012年第四季度出现好转，加上QFII和RQFII额度增加，海外机构投资者和国内机构投资者的推动，12月份市场出现了大幅上涨，深300指数12月份上涨超过了16%，全年实现了正收益。

　　报告期内基金的业绩表现

　　本报告期内深证300LOF基金份额净值增长率为3.59%，同期业绩比较基准增长率为2.25%，基金净值表现领先比较基准1.34%，截至2012年12月31日，日跟踪误差为0.1%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　随着国内十八大的召开，我们对国内经济未来中长期保持稳定增长预期得以加强，国内经济将在转型和稳定增长上找到新的平衡，国内城镇化还有较大的空间，随着社会保障体系的逐步建立，我们对内需长期持续增长也更有信心，美国经济温和复苏的进程也将得以加强。整体来看，我们认为2013年国内经济增长可能略微超过预期，尽管下半年通胀数据有所抬升，但全年通胀相对温和，整体市场的流动性相对充裕。国内A股虽然经历了近期蓝筹股估值修复行情后，其估值依然不高，加上经济增长的预期和国内改革所带来的动力，对国内A股市场2013年的表现我们依然保持乐观。

　　作为深证300LOF的管理人，我们将秉承既定的投资目标和策略，规范运作、勤勉尽责，充分拟合指数，为投资者提供优势的深证300指数投资工具。

　　详情请参阅：华安深证300（LOF）2012年年度报告

华安中小盘成长基金：

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　2012年股市两头热，中间冷。年初和年尾股市都出现了一波较好的上涨行情，但年中大部分时间段，股市呈现单边下跌。虽然诸如政治换届、钓鱼岛争端、欧债危机、房地产调控等诸多因素都对市场产生了重大的影响，但全年来看影响股市的最大因素来自于经济增速的大幅波动。第一季度国内经济增长明显超出市场的悲观预期，然而第二季度经济却又明显走弱，直到第三季度和第四季度经济才逐步企稳回升。这对于投资者的预期和市场情绪造成非常大的冲击。

　　从行业和板块的表现来看，全年结构分化特征明显。券商、保险、房地产等超额收益居前；机械设备、交通运输、信息服务、商业贸易等则表现落后。此外，汽车、家电、建筑装饰等行业表现也非常不错；有色、电子、医药、电力等也有比较出色的阶段性行情。整体而言，大盘股的走势强于小盘股。

　　本基金全年较好地把握了股指走势，股票仓位选择较为适中。比较遗憾地是，行业配置上没有取得突出的效果。虽然在房地产、金融服务上的超配以及在机械设备上的低配产生了较高的正向超额贡献，但低配有色金属和超配信息设备也带来了一定的负向超额贡献。相对基准而言，超额收益主要来自于个股的选择。

　　报告期内基金的业绩表现

　　截至2012年12月31日，本基金份额净值为0.9125元，成立以来份额净值增长率为-0.40%，同期比较基准增长0.44%

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　我们看好2013年市场的投资机会。首先，国内政治换届结束，反腐和改革的推进将恢复市场对于中国经济中长期增长的信心。其次，经济增速环比已经企稳回升，短期经济库存调整已经结束。企业逐步进入补库存阶段，工业企业的盈利2013年将有望明显好转。就市场资金环境而言，改善迹象也十分明显，我们观察到市场利率正在逐步下行，货币供应增速恢复上行。与此同时，我们判断通胀水平仍在可控的范围内，产能过剩将制约通胀的上行空间。由于市场估值水平已经与国际接轨，随着人民币的国际化推进，海外热钱的流入具备持续性。这不仅会给股市带来新增资金，也会逐渐改变市场投资理念。我们判断价值股和周期股面临更好的投资机会。

　　详情请参阅：华安中小盘成长基金2012年年度报告

华安香港精选基金：

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　2012年下半年，在全球央行联手量化宽松政策的影响下，全球资本市场出现加风险的趋势，风险资产价格出现显著上涨。高风险资产，包括大宗商品、股票等显著跑赢避险资产。

　　全球股票市场表现，受益于资金流入新兴市场，新兴市场明显跑赢发达市场。同时基于对中国经济见底复苏的预期，香港市场出现显著上升，中国概念个股显著跑赢大市。

　　报告期内，在资金流入新兴市场，以及预期经济见底企稳的情况下，我们适当增加了早周期的银行、地产、原材料等行业的配置，以增加组合的贝塔。

　　报告期内基金的业绩表现

　　截至本报告期末，本基金单位净值为0.884元，2012年净值增长率为14.06%，同期比较基准的收益率为20.38%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　展望未来，我们认为在全球央行联手宽松货币的背景下，全球资本市场加风险的趋势仍将持续，资金将持续从低风险资产，国债、贵金属流入高风险资产。高贝塔的新兴市场也将成为资金关注的热点，流动性环境有利于风险资产的价格上行。

　　对于香港市场，基于经济复苏和资金流入的预期，我们持乐观态度。从经济基本面来判断，我们认为从2季度开始，受益于投资的启动，季度GDP的同比增速将逐季持续复苏。而从目前全球大宗商品和农产品价格走势来看，输入性通胀压力不大，我们判断至少上半年通胀不会对货币政策产生负面影响，温和增长、温和通胀的宏观组合可能是大概率事件。

　　基于我们对于经济持续复苏的预期，我们看好投资品行业，包括建材、机械等的盈利恢复。同时对于2012年业绩基数较低，估值合理，受益于经济复苏的汽车经销商、百货、航空、造纸等行业，我们也相对乐观。

　　详情请参阅：华安香港精选基金2012年年度报告

华安大中华升级基金：

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　2012年下半年，在全球央行联手量化宽松政策的影响下，全球资本市场出现加风险的趋势，风险资产价格出现显著上涨。高风险资产，包括大宗商品、股票等显著跑赢避险资产。

　　全球股票市场表现，受益于资金流入新兴市场，新兴市场明显跑赢发达市场。同时基于对中国经济见底复苏的预期，香港市场出现显著上升，中国概念个股显著跑赢大市。

　　报告期内，在资金流入新兴市场，以及预期经济见底企稳的情况下，我们适当增加了早周期的银行、地产、原材料等行业的配置，以增加组合的贝塔。

　　报告期内基金的业绩表现

　　截至本报告期末，本基金份额净值为0.942元，净值增长率为18.05%，同期比较基准收益率为18.28%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　展望未来，我们认为在全球央行联手宽松货币的背景下，全球资本市场加风险的趋势仍将持续，资金将持续从低风险资产，国债、贵金属流入高风险资产。高贝塔的新兴市场也将成为资金关注的热点，流动性环境有利于风险资产的价格上行。

　　对于香港市场，基于经济复苏和资金流入的预期，我们持乐观态度。从经济基本面来判断，我们认为从2季度开始，受益于投资的启动，季度GDP的同比增速将逐季持续复苏。而从目前全球大宗商品和农产品价格走势来看，输入性通胀压力不大，我们判断至少上半年通胀不会对货币政策产生负面影响，温和增长、温和通胀的宏观组合可能是大概率事件。对于台湾市场，受益于中低端消费电子终端渗透率的提升，以及中国大陆经济的复苏，我们认为，台湾经济有望在去年较低的基数基础上，实现温和成长。

　　基于我们对于经济持续复苏的预期，我们看好投资品行业，包括建材、机械等的盈利恢复。同时对于2012年业绩基数较低，估值合理，受益于经济复苏的汽车经销商、百货、航空、造纸等行业，我们也相对乐观。

　　详情请参阅：华安大中华升级基金2012年年度报告

华安标普全球石油（LOF）基金：

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　2012年全年油价总体走势前高中低，接近年底油价又出现了一波反弹。第一季度主要受经济利好和对货币宽松的预期影响, 油价出现大幅上涨。二季度以来，欧债危机的加剧导致美元走强，而石油需求因价格高企而走软，供应也较为充裕，此外中东不稳定局势得到了暂时的缓解。这些原因导致油价短时间内出现大幅度下跌。进入三季度，受到美国宽松货币政策和欧央行推出LTRO政策等因素影响，油价出现了缓步上涨的态势。第四季度后，随着对中国经济担忧的逐步消除和经济面明显改善迹象的影响，油价出现进一步抬升。石油指数全年以来总体与油价走势高度吻合，呈现前高后低翘尾的态势。

　　报告期内基金的业绩表现

　　本基金成立日为2012年3月29日。截至2012 年12 月31 日，本基金份额净值为1.002 元，本报告期份额净值增长率为4.14%，成立日至12月31日的业绩比较基准增长率为 -2.84%。2012年的累计偏离度为5.6%。2012年，受到建仓期的影响，日均跟踪误差为0.38%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　海外美国经济逐步走强和欧债危机逐步缓解，国内去库存阶段接近尾声，地产、基建投资有望反弹，产业调整有序进行，新一轮改革措施逐步推出，诸多利好因素都为创造新的消费和投资需求。全球货币政策环境依然较为宽松，实际利率有望保持在较低水平，通胀形势也较温和。于此同时，美国债务谈判的不确定性、欧洲政局的更迭以及中东局势的紧张局面仍然存在。总体来看，我们预计本年市场将保持震荡向上的格局。

　　石油市场有望在2013年呈现四大特征。即：供应充沛，需求增长，结构调整，利润增加。新一轮产能扩张有望压制油价，为经济复苏提供新的动力。新兴市场的消费有望以高于5%的速度增长，而欧洲等发达国家的需求预计仍然保持低速增长。结构上，天然气以及非传统型油气资源有望继续扩大比重，缓解全球对中东原油的依赖。而较低的成本有助于石油企业扩大生产毛利率，增加勘探资本支出，获得更好的净利润的同时为其可持续发展奠定更加坚实的基础。

　　作为标普石油指数基金的管理人，我们继续坚持抽样复制的投资方式，积极将基金回报与指数相匹配，控制跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。

　　详情请参阅：华安标普全球石油（LOF）2012年年度报告

华安上证180ETF联接基金：

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　2012年是中国经济在新一轮中周期增长起始前的调整年。价格水平的大幅下降，印证了产出缺口的持续下行。较为剧烈的去库存，使得2-3季度产出显得更为疲弱。而同时，货币政策的中性和实际利率的高企，使得流动性处于较为紧张的状态。基本面和流动性的影响，主要表现为企业盈利的下滑和市场成交量的萎缩。

　　报告期内基金的业绩表现

　　截至 2012 年12 月31 日，本基金份额净值为0.836 元，本报告期份额净值增长率为11.47％，同期业绩比较基准增长率为10.28％。2012 年度，联接基金的跟踪偏离度为1.21％，日均跟踪误差为 0.106%，年化跟踪误差为1.65%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　2013年是中国经济逐步进入新一轮中周期增长的起始之年，总需求的复苏将带来企业盈利的复苏，也将带来流动性的边际减少和估值的系统性下降。在今年上半年，我们将最先看到企业盈利的好转，这是经济进入复苏期的验证指标。而随之而来的，将是通胀和利率上行。流动性的边际减少将对高估值的行业和个股形成冲击，而作为低估值蓝筹代表的上证180指数，仍将主要受益于企业盈利的好转。作为上证 180ETF 联接基金的管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。

　　详情请参阅：华安上证180ETF联接2012年年度报告

华安上证龙头ETF联接基金：

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　尽管截至2012年四季度，企业盈利增速仍处于同比下滑通道，企业库存调整后并未看到过剩产能显著收缩，企业杠杆水平仍居高不下，但市场低点对应的估值水平已基本反映中长期悲观预期。从宏观政策角度看，货币政策、财政政策分别于2012年二季度、四季度见底，12月份初召开的中央经济工作会议部分纠正了市场的悲观预期，加之海外资金集中配置国内金融、地产、基建板块，在企业补库存对总需求的拉动下，流动性改善与经济复苏预期推动市场强劲反弹，上证龙头指数因其大盘蓝筹风格以及选取行业龙头股的编制特点，在同类指数中表现居前，本基金在报告期间的操作以跟踪指数为主。

　　报告期内基金的业绩表现

　　截至2012年12月31日，本基金份额净值为0.903元，本报告期份额净值增长率为14.30%，同期业绩比较基准增长率为12.53%，累积跟踪偏离度为1.77%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　对2013年的宏观经济与市场表现，我们较2012年更加乐观，上半年宏观经济处于通胀温和、复苏确认的有利阶段，结合流动性的继续改善，以及一季度后投资新周期的启动，市场整体表现积极的概率比较大，尽管中间不排除由对地产调控担忧引发的震荡。下半年影响市场走势的首要因素是通胀预期以及可能带来的政策转向，我们对通胀走势与经济复苏程度保持同样的高度关注。作为上证龙头ETF联接基金的管理人，我们继续坚持拟合指数，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。

　　详情请参阅：华安上证龙头ETF联接2012年年度报告

华安上证180ETF基金：

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　2012年国内经济前三季度经济增长呈现一定下降，上市公司微观层面盈利也出现盈利增长下滑。截止2012年11月，国内A股市场整体呈现较弱的态势，市场情绪较为低落，上证综指一度跌破2000点, 国内A股市场估值也创了新低，作为国内蓝筹市场的主要代表的上证180指数，其动态市盈率也跌破9倍。在国内房地产市场逐步回暖和政府投资需求等拉动下，国内宏观经济数据在2012年第四季度出现好转，加上QFII和RQFII额度增加，海外机构投资者和国内机构投资者的推动，12月份市场出现了大幅上涨，迎来了低估值的蓝筹行情。全年上证180指数上涨超过10%。

　　报告期内基金的业绩表现

　　本报告期内上证180ETF指数基金份额净值增长率为12.40%，同期业绩比较基准增长率为10.8%，基金净值表现领先比较基准1.6%，截至2012年12月31日，日跟踪误差为0.08％。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　随着国内十八大的召开，我们对国内经济未来中长期保持稳定增长预期得以加强，国内经济将在转型和稳定增长上找到新的平衡，国内城镇化还有较大的空间，随着社会保障体系的逐步建立，我们对内需长期持续增长也更有信心，美国经济温和复苏的进程也将得以加强。整体来看，我们认为2013年国内经济增长可能略微超过预期，尽管下半年通胀数据有所抬升，但全年通胀相对温和，整体市场的流动性相对充裕。国内A股，特别是以上证180指数为代表的国内蓝筹股的估值，经历了近期蓝筹股估值修复行情后，其估值依然不高，加上经济增长的预期和国内改革所带来的动力，对国内A股市场2013年的表现我们依然保持乐观。

　　作为上证180ETF的管理人，我们将继续秉承既定的投资目标与策略，规范运作、勤勉尽责，充分拟合指数，减少跟踪误差，为投资者提供优质的上证180指数投资工具。

　　详情请参阅：华安上证180ETF2012年年度报告

华安上证龙头ETF基金：

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　尽管截至2012年四季度，企业盈利增速仍处于同比下滑通道，企业库存调整并未使过剩产能得到显著收缩，企业杠杆水平居高不下，但市场低点对应的估值水平已基本反映中长期悲观预期。从宏观政策角度看，货币政策、财政政策分别于2012年二季度、四季度见底，12月份初召开的中央经济工作会议部分纠正了市场的悲观预期，加之海外资金积极配置国内金融、地产、基建板块，在企业补库存对总需求的拉动下，流动性改善与经济复苏预期推动市场强劲反弹，上证龙头指数因其大盘蓝筹风格以及选取行业龙头股的编制特点，在同类指数中表现居前。

　　报告期内基金的业绩表现

　　截至2012年12月31日，本基金份额净值为2.328元，本报告期份额净值增长率为15.36%，同期业绩比较基准增长率为13.16%，日均跟踪误差为0.07%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　对2013年的宏观经济与市场表现，我们较2012年持更乐观态度，上半年宏观经济处于通胀温和、复苏确认的有利阶段，结合流动性的继续改善，以及一季度后投资新周期的启动，市场整体表现积极的概率比较大，尽管中间不排除由对地产调控担忧引发的震荡。下半年影响市场走势的首要因素是通胀预期以及可能带来的政策转向，我们对通胀走势与经济复苏程度保持同样的高度关注。作为上证龙头ETF基金的管理人，我们继续坚持拟合指数，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。

　　详情请参阅：华安上证龙头ETF2012年年度报告

安信证券投资基金：

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　2012年市场呈现窄幅波动下的V形走势，年初在经济复苏预期下指数展开一轮反弹，但在复苏被证伪后开始持续下跌。全年来看，宏观经济低点出现在7-9月，市场也在这个阶段震荡筑底，部分低估值蓝筹股则提前开始回升。十八大召开后，随着政治局面转向明朗，市场快速逆转上升。本基金报告期内仍然坚持了投资稳健增长的投资风格，保持了低换手率，全年来看业绩表现平稳。

　　配置层面，本基金继续保持了对信息技术、生物医药以及食品饮料等板块的高比例持仓。此外，由于部分周期蓝筹股估值已经被充分低估，基金对金融、煤炭、汽车等行业也进行了配置。从全年来看，低估值周期股在整体上对基金产生了正面贡献，成长股投资中，重仓的品种表现也比较好，主要的失误发生在对食品饮料和医药板块的配置时机以及部分个股选择，需要在未来的投资中总结改进。

　　报告期内基金的业绩表现

　　截至2012年12月31日，本基金份额净值为0.9537元，报告期内份额净值增长率为4.58%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　2013年上半年宏观经济有望延续去年以来的复苏态势，在投资上将带来良好的操作空间。可能的变数将来自于两会后政策面是否会发生变化。此外，由于经济弱复苏已经成为市场共识，需要关注的是实际情况与预期的偏离度。从目前来看，依然看不到经济加速好转的迹象，但物价房价的回升已经比较明显。因此，对宏观经济下行风险的关注将是我们的重点工作之一。

　　操作层面，由于本基金将于年内完成封闭式基金的转型，操作上考虑到流动性等风险因素，将采取逐步降低股票仓位的操作。基金转型后，将一如继往保持基金的投资风格与操作策略，希望能为投资者持续创造良好的回报。

　　详情请参阅：安信证券投资基金2012年年度报告

安顺证券投资基金：

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　2012年，A股市场走势可谓跌宕起伏，年初市场在对经济见底、周期向上的预期下走出了较强的反弹，但在4月份工业增加值公布后市场对经济短期见底的期望落空，开始持续下行走势，12月市场在银行股的带领下探底回升，但仍然连续第三年位列全球主要股市中涨幅末尾。

　　与2011年市场下跌主要是估值下跌不同，2012年的市场下跌主要是盈利下行造成，估值的下行幅度相对较缓。从各行业走势看，呈现涨跌互现格局，涨幅最大的房地产行业和跌幅最大的信息服务行业的涨跌幅差距超过42个百分点。

　　本基金在2012年度一直保持75%以上的较高仓位运作，虽然在二、三季度的下跌过程中受到一定影响，但全年来看取得较好的相对收益。本基金主要超配于房地产、医药生物、公用事业等行业的大盘蓝筹低估值品种上，在小股票和主题投资类股票参与较少，整体取得较好的相对收益。

　　报告期内基金的业绩表现

　　截至2012年12月31日，本基金份额净值为1.0093元，本报告期份额净值增长率为+6.69%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　近期的各项经济数据已经很明确地释放出经济将温和回暖的信号，预计2013年的经济基本面和企业盈利增速会略好于2012年。而全球主要经济体延续之前的流动性宽松政策，新兴经济体也在通过不同形式扩充流动性，宽松的资金环境，带动投资者风险偏好的增强，利好股票估值的回升。
在较弱的总需求下，预计经济不会出现明显的“再库存”过程，2013年面临着产能消化的压力，制造业投资增速可能相对较低，但会有结构升级的投资机会。限购限贷的一线城市房价涨势较为明显，一旦政府对房地产市场的态度开始转为强硬，引起地产投资增速下滑，预计会对未来经济增长造成拖累，地产政策的变动需要高度关注。

　　横向比较，当前A股的整体估值水平均已与国际市场相当，金融行业则呈现明显的估值折价；纵向比较，A股市场整体估值处于05年上证指数998点以来最低水平，但中小股票的估值仍大幅高于历史低位，在2013年将面临较大的大小非解禁压力，预计未来大小股票估值两极分化的情况将回归正常。从目前市场对非金融业上市公司业绩一致预期看，还处于较高水平，预计2012年年报和2013年一季报公布后对上市公司业绩预期有下修风险，需要对个股进行进一步跟踪甄别。本基金在目前以低估值、高分红、稳定增长的大盘蓝筹为主的配置基础上，将加大对节能环保、医药生物、消费等行业的配置，并密切跟踪上市公司经营情况，精选成长型个股进行投资。

　　详情请参阅：安顺证券投资基金2012年年度报告