华安宝利配置证券投资基金：
报告期内基金的业绩表现
截至2012年6月30日，本基金份额净值为1.003元，本报告期份额净值增长率为3.72%，同期业绩比较基准增长率为3.16%。
报告期内基金投资策略和运作分析
在对政府可能改变2010年以来的调控基调、经济即将触底回升的期待中，2012年一季度A股市场经历了一段反弹行情。但随后的经济数据显示，中国经济调整的时间和企业盈利下降的幅度远远超出了市场的普遍预期。在欧洲，尽管希腊大选的结果和随后欧盟峰会就ESM达成协议曾一度让市场认为危机将暂告一段落，但欧洲成员国之间巨大的分歧使得欧债危机的实际解决仍然遥遥无期，内忧外患下，A股市场在短暂的上涨之后一路下行，上证指数离年初低位仅一步之遥。
宝利在2011年底判断投资者将对政策刺激有所预期，但认为经济基本面将持续疲弱，因此认为市场会存在一定的回升空间，但上涨的主题不是与经济基本面高度相关的周期性行业，而更可能是跟市场涨跌关系更大的券商、保险等行业，因此加仓了该两个行业，从而在一季度的上涨行情中获得较好的收益。但在二季度，低配地产、医药、高配汽车、标配银行，过早减持券商股的操作使得基金未能在二季度的行情中继续胜出。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
国内上半年的经济政策取向似乎意味着，尽管面对经济增长的压力，管理层仍将较多的注意力集中在经济转型、提高增长质量上，我们认为从中长期看，这无疑是非常正确的选择。经过过去十多年重工业化时代的高速发展，中国的诸多行业都面临产能过剩、效率低下的问题，对环境和资源的过度使用也抑制了我国粗放式发展的空间，在当前时点，转型是必须的、自然的选择，而过去一段时间的政策显示了政府在这一方面的决心，使得我们对市场的中长期走势有了信心。我们认为，虽然未来很长一段时间投资仍将在中国经济增长中扮演最重要的角色，但消费的比重将逐步提升，政府也将更关心社会福利和公平问题，由此可带来许多行业的投资机会。宝利在二季度大幅度降低了仓位，这有利于我们更加从容地在下半年寻找投资机会。
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华安宏利股票型证券投资基金：
报告期内基金的业绩表现
截至2012年6月30日，本基金份额净值为2.0686元，本报告期份额净值增长率为2.40%，同期业绩比较基准增长率为4.25%。
报告期内基金投资策略和运作分析
2012年上半年，A股市场冲高回落，上证综指半年涨幅1.18%，位居全球股市中下游水平。从行业走势看，分化较为明显，涨幅最大的房地产和跌幅最大的信息服务差距接近30个百分点。
本基金在上半年一直保持相对高的仓位运作，行业和个股配置主要集中在低估值的一线蓝筹，在涨幅较大的券商、房地产、有色金属等行业配置较少，金融行业主要配置低估值的银行业股票，部分持仓个股下跌较多，导致本基金在上半年收益为2.40%，略跑输比较基准。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
从近期公布的经济数据看，中国经济未来进一步超预期下行的可能性很小，经济走势呈“U”型或者“L”形的概率较高。我们预计全年GDP约8%；A股除金融外上市公司2012全年盈利增速-5%；预计通胀将在7-10月份超预期下降，为货币政策调整和资源价格改革创造时机，预计后续有继续降息降准可能。
中国经济正在经历必要的调整，主要是工业的短期去库存、中期消化过剩产能、房地产的库存调整、经济内外需结构的调整，这种调整对经济中长期发展而言是良性的，经济将呈现软着陆局面。我们对于中国中长期经济增长前景仍持乐观态度，风险主要来自外部动荡形成对实体经济和金融活动的冲击。
政策强调“把稳增长放在更加重要的位置”，再次选择基建投资作为突破口，推进“十二五”规划重大项目按期实施，启动一批事关全局、带动性强的重大项目。配套措施逐步出台，将有效缓解经济的下滑。本轮保增长的措施有别于2008年“四万亿”的刺激政策，以优化结构、提升质量、改善民生为导向，相关行业中存在投资机会。
通胀下降和去库存之后，企业成本显著下降，毛利将趋稳甚至结构性扩大。在利空消化、后续利多推动之下，三季度中后期有望反弹。
目前股市估值接近底部，本基金在操作上将保持相对积极的仓位结构，目前持仓以低估值大盘蓝筹股、消费股的持仓为主，后期将密切跟踪上市公司业绩，精选个股进行投资，主要布局符合产业政策、有中长期增长潜力的成长股和消费类股票，考虑增加相关行业的配置。
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华安信用四季红债券型证券投资基金：
报告期内基金的业绩表现
截至2012年6月30日，本基金份额净值为1.066元，本报告期份额净值增长率为7.01%，同期业绩比较基准增长率为2.94%。
报告期内基金投资策略和运作分析
上半年的债市经历了2次降息，1次下调准备金率，货币政策放松为主基调。一季度伴随着宏观数据的好转和流动性环境的改善，债券市场风险偏好出现明显回升。信用债市场表现明显好于利率债，同时高等级信用债和低等级信用债开始出现轮动表现。二季度债券市场在资金面和政策面的配合下，收益率继续全线下行，信用产品下行幅度超过利率品种，信用债中去年调整幅度较大的城投债和地产债表现尤其抢眼。
年初四季红基金抓住中票和短融收益率大幅下滑的机会，通过杠杆操作赚取了超额收益。二季度适度拉长债券组合久期，一级市场增持交易所公司债、银行间增持中高评级企业债，减持部分获利较高的品种：如短融、公司债等，继续采取杠杆操作。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
由于导致危机的体制性缺陷短期内不可能消除，欧债危机存在长期化倾向，欧债危机和美国财政悬崖将抑制全球经济有力复苏。后期欧美经济形势都不妙，虽然二季度美国经济增速已经被普遍下调，但美国中期走势也将显著低于目前市场预期。美国6月新屋销量环比下降8.4%，坏于预期，美国6月份大企业联合会经济领先指数下跌0.3%，为9个月来最大跌幅，英国二季度GDP环比下降0.7%。欧美和发展中国家的经济仍处于筑底过程中，短期反转的可能性较低；国内经济形势也不容乐观，国家统计局数据，1-6月国有企业累计实现利润总额同比下降11.6%。6月份中国制造业PMI为50.2%，比上月回落0.2个百分点，显示当前经济发展仍有下行压力。三季度国内CPI有望继续在低位运行；货币政策也有进一步宽松的预期。以上几个因素都将继续有利于债券市场。我们认为在控制好个券信用风险的情况下，信用债市场没有悲观理由，收益率下行概率大于调整概率。
经过半年收益率大幅下行，目前高收益债和高评级债的信用利差都已经比较低了，未来高收益债的收益更多将来自票息，而非资本利得；目前收益率曲线比较陡峭，我们将采取哑铃式的投资策略；控制城投债和短融之外其他高收益债的仓位和信用风险，根据货币市场资金情况和通胀预判来调整杠杆操作。
我们将秉承稳健、专业的投资理念，优化组合结构，控制风险，勤勉尽责地维护持有人的利益。
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华安稳固收益债券型证券投资基金：
报告期内基金的业绩表现
截至2012年6月30日，本基金份额净值为1.073元，本报告期份额净值增长率为 5.66%，同期业绩比较基准增长率为2.75%。
报告期内基金投资策略和运作分析
上半年，我国宏观经济增速开始回落，物价指数进入下行通道。国外欧债危机持续发酵，虽然在希腊大选后暂时告一段落，但在此过程中欧元下跌明显，美元强劲反弹，风险资产价格大多下降，大宗商品价格暴跌。与此同时，我国外汇占款增速快速下降，基础货币投放能力明显减弱。为稳定经济形势，我国宏观经济政策开始微调，稳增长被放在政策目标的首位。央行主动放松银根，下调了两次存款准备金，并在时隔三年半后首次降息，公开市场操作也以净投放为主。
在此背景下，上半年债券市场的资金面逐渐转向宽松，资金利率回落，无论是利率产品还是信用产品都在资金面的支持下表现良好。利率产品收益率波动中枢下移，但仍未体现出持续的趋势性行情。在海龙短融风险事件平安渡过后，低评级信用产品相对取得了更好的投资回报。股市出现较大幅度波动，整体上冲高回落，新股上市表现也差强人意。可转债一季度在正股推动下表现较好。在股市调整时，质押融资条款的通过，也提升了转债市场的整体估值水平，在股市偏弱的背景下基本维持了震荡格局。
华安稳固收益债券基金在上半年大多数时间里保持了较高的杠杆比率，并在配置上向中低评级信用产品倾斜。年初资金成本较高时压力较大，但随着资金面的宽松，投资回报逐渐改善。对利率产品采用波段操作策略，取得了较好的回报。在新股申购方面较为谨慎，并未取得预期回报。在可转债投资上采用自下而上的波段操作策略，取得了正回报。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下半年，预期宏观经济增速保持低位，通胀水平将继续下降。跨境资本流动将继续考验我国的基础货币投放能力，预期央行将继续保持公开市场的净投放，或者下调存款准备金率。稳增长仍将成为下季度的政策主题，实体经济去库存过程中的负面影响将会受到控制。在此背景下，我们对债券市场仍然持乐观态度，但预期收益将较上半年有所下降。中短期信用品种在绝对收益方面将有较好表现，利率产品存在波段性机会，波动中枢将继续下移。股票市场整体受制于资金面和基本面的双重压力，但仍存在结构性机会，同时可转债市场也存在个券机会。我们仍将坚持票息为主的债券配置策略，关注可转债和利率产品的波段性机会。本基金将秉承稳健、专业的投资理念，勤勉尽责地维护持有人的利益。
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华安MSCI中国A股指数增强型证券投资基金：
报告期内基金的业绩表现
本报告期内华安中国A股增强指数基金份额净值增长率为5.45%，同期业绩比较基准增长率为5.21%，基金净值表现领先比较基准0.24%，截至2012年6月30日，本基金过去30个交易日日均跟踪偏离度为0.08%（按照基金合同和招募说明书规定）.
报告期内基金投资策略和运作分析
上半年经济需求整体进入放缓期，工业产能面临一定过剩，中游行业去库存压力较大，并波及上游产品价格。4月份工业增加值开始低于市场预期，央行随后两次出台降息政策，意在降低企业的资金成本以对冲需求放缓。上半年市场先扬后抑，周期性行业在基本面影响下估值继续下探，但金融改革主题、地产、白酒相关板块相对强势。本基金报告期间整体低配上中游周期性板块，超配地产、保险、券商等大金融板块。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
三季度进入上市公司中报的集中预告发布期，在市场对三季度经济能否见底仍存分歧下，投资者注意力回到公司业绩基本面上，市场情绪将受到业绩公布影响。从中期来看，尽管市场对投资拉动的长期效果有所顾虑，但当前需求下滑下，财政政策的对冲效果可能更直接，当前弱市震荡行情若有改变需要政策上有新的突破，并释放更多的制度红利。作为MSCI中国A股增强型指数基金的管理人，我们继续坚持被动投资的原则，在充分拟合指数的前提下，通过适度增强策略，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。
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华安MSCI中国A股指数增强型证券投资基金2012年半年度报告
华安现金富利投资基金：
报告期内基金的业绩表现
华安富利投资基金收益率及规模变化:
1、华安现金富利货币A
投资回报：2.2368% 比较基准：0.2430%
期初规模：45.02亿 期末规模：29.09亿
2、华安现金富利货币B
投资回报：2.3588% 比较基准：0.2430%
期初规模：138.90亿 期末规模：75.34亿
报告期内基金投资策略和运作分析
美国增长势头初现疲态，消费信贷增长不容乐观。欧元区经济增长面临再次收缩，欧元区GDP和零售业平减物价指数都在走低。欧债危机进一步蔓延，欧盟决定通过EFSF/ESM直接给银行注资以及在公开市场上购买国债。
中国经济增速不断回落，通胀开始进入下行通道。进出口贸易增速明显下滑，外汇占款增速下降。央行实施稳健的货币政策，根据形势变化适时适度进行预调微调。央行灵活开展公开市场操作，通过不同期限的正、逆回购调节货币市场流动性。上半年央行下调存款准备金率两次，降低存贷款基准利率一次，以引导货币信贷的适度增长。货币市场利率出现一定程度的宽松，3月Shibor利率从年初的5.46%下降到期末的4.08%，一年央票二级市场利率从年初的3.47%下降到期末的2.65%。
在上述环境下，本基金积极调整组合资产，适当延长组合久期，增加定存比例，在保证组合流动性的基础上适当提高组合收益。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
美国经济下半年略有好转，欧债危机和财政悬崖将抑制经济的有力复苏。欧元区边缘国家问题难以解决，德国、法国等核心国家的经济增长也将下滑。欧洲银行体系还会面临新的压力，欧元区仍将在欧债危机的泥淖中蹒跚，前景艰难。
中国经济方面，经济增速将保持低位，通胀水平继续下降。在“稳增长”的大背景下，央行将继续保持公开市场的净投放或进一步下调存款准备金率。预计未来信贷增长将有所加快，流动性将有改善。但是资金市场的季节性波动仍将出现。
根据上述基本判断，华安富利将关注新形势下各类资产的投资价值，在保持较高流动性前提下积极调整资产配置比例，优化组合结构，为投资者提供安全、高效的现金管理工具。
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华安强化收益债券型证券投资基金：
报告期内基金的业绩表现
截至2012年6月30日，本基金资产净值为2.56亿元，A类份额累计净值1.139，B类份额累计净值1.125，本报告期A类份额净值增长率为4.69%，B类份额净值增长率为4.55%，同期业绩比较基准增长率为1.50%。
报告期内基金投资策略和运作分析
受好于预期的经济数据和流动性环境改善影响，债券市场风险偏好出现明显回升。2012年一季度债券市场信用债明显表现优于利率债。信用品种方面1月份高评级信用债相对较高的收益率得到市场认同，随后风险偏好开始往中低评级信用债传递。二季度债券市场在资金面和政策面的配合下，收益率继续全线下行，信用产品下行幅度超过利率品种，信用债中去年调整幅度较大的城投债和地产债表现尤其抢眼。可转债指数上半年上涨3.25%，表现差于信用债。
本报告期内强债基金适度拉长债券组合久期，提高了债券部分杠杆，增持了短融、中票和交易所企业债。股票市场波段性参与了周期类股票如地产和非银行金融板块。积极参与重工转债一级市场申购，二级市场也少量参与转债的波段操作。虽然个别地产股票成功赚取正收益，但一级市场未中新股。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
由于导致危机的体制性缺陷短期内不可能消除，欧债危机存在长期化倾向。后期欧美经济形势都不妙，虽然二季度美国经济增速已经被普遍下调，但美国中期走势也将显著低于目前市场预期。国内经济形势也不容乐观，国家统计局数据，1-6月国有企业累计实现利润总额同比下降11.6%。6月份中国制造业PMI为50.2%，比上月回落0.2个百分点，显示当前经济发展仍有下行压力。从资产配置角度看三季度看不到股市反转的动力。三季度CPI有望继续在低位运行，货币政策也有进一步宽松的预期。以上几个因素都将继续有利于债券市场。
2012年三季度的市场行情很可能会先出现一段消化中报地雷和欧债扰动的调整期，等待通胀拐点到来或者政策放松的出现；权益市场方面，新股发行制度改革将纯债基金排除在一级市场申购投资者之外，我们将加大新股一级市场参与力度；可转债市场方面，二级市场调整压力和一级市场扩容预期压制大盘转债估值水平上升，南山转债和民生转债的获批为一级市场申购带来机会。重点关注二季度转债一级市场机会。
我们将秉承稳健、专业的投资理念，优化组合结构，控制风险，勤勉尽责地维护持有人的利益。
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华安稳定收益债券型证券投资基金：
报告期内基金的业绩表现
截至2012年6月30日，华安稳定收益债券A份额净值增长率为5.02%，华安稳定收益债券B份额净值增长率为4.8%，同期业绩比较基准增长率为2.35%。
报告期内基金投资策略和运作分析
上半年，欧美等全球主要央行进一步放松了货币政策，延缓了欧债局势的恶化，但没有改变实体经济走弱的趋势。二季度海外市场关注焦点由希腊转向西班牙，投资者避险情绪重燃。国内经济增速呈现加速放缓态势，工业增加值月度同比增速连续3个月低于10%、发电量微弱增长、M1低位徘徊、通胀逐步回落。货币政策“预调微调”，截至7月中旬央行下调存准二次合计100BP、降息二次合计50BP，并通过公开市场适时开展逆回购操作以平抑市场短期资金需求。货币市场利率波幅较大，资金面处于紧平衡状态。上半年债券市场整体涨幅较大，收益率曲线陡峭下行，信用利差大幅压缩。可转债受债底提高、正股上涨，以及转债质押融资制度的推出，整体上涨。新股发行制度改革，一级债基暂停新股申购。
华安稳定收益债券基金上半年适度拉长了组合的久期，增持了政策性金融债和中期票据，保持了股票和可转债的低仓位。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下半年，经济依然处于调整周期，企业经营性现金流和盈利状况仍在恶化，再投资动力不足。CPI加速回落、年底受翘尾因素将略有反弹。外汇占款少增，热钱外流，市场整体资金面仍偏紧。短期来看，宏观调控或将适度加大逆周期操作力度，货币政策也将进一步放松，经济有“托底”动能，但再次出台“四万亿”的概率较小。中期来看，实体经济有“由去库存向去产能”演绎的风险，通缩的概率在上升，经济将呈现“L”型走势。目前债市整体收益率水平处于历史均值以下，下半年收益率可能呈现双向波动，但随着经济调整时间的拉长、通胀的加速回落、流动性的进一步宽松，基本面仍支撑债市，收益率仍有下行空间。下阶段我们将继续优化组合结构，适当增持高票息信用债，以政策性金融债为主要操作对象动态调整组合久期，关注可转债波段操作机会。本基金将秉承稳健、专业的投资理念，勤勉尽责地维护持有人的利益。
详情请参见：
华安动态灵活配置混合型证券投资基金：
报告期内基金的业绩表现
截至2012年6月30日，本基金份额净值为0.866元，本报告期份额净值增长率为-0.46%，同期业绩比较基准增长率为3.28%。
报告期内基金投资策略和运作分析
上半年的A股表现未能摆脱箱体震荡的整体格局，指数尽管在3月和5月两度冲高，但很快迎来幅度更大的调整，上证综指最终重回到了年初的起点，正如中国股市最近十多年走势的写照。贯穿于整个上半年行情表现的主线一直在于实体经济下滑与政策放松预期之间的矛盾与博弈，与以往经济调整过程中市场表现不同的是，本轮经济回落的速度以及需求的疲弱状态都大大超过此前市场预期，并导致投资者预期经济见底的时间进一步延后。同时，政府在保增长方面虽然已经出手，但政策力度和市场预期相比显然还有差距，再叠加上欧债危机再度发酵带来的间接心理冲击，导致市场的做多热情再度无功而返。
不过值得庆幸的是，在指数冲高回落的同时，市场依然涌现了不少的获利机会，一季度前期以有色、券商为代表的周期股大幅反弹，二季度后地产板块的整体崛起，以及5月后白酒和医药为首的消费股启动，都成为市场的绝对亮点。不过，本基金在上半年的操作并不理想，一方面，由于去年底的组合结构相对偏重于消费和中小市值个股，针对市场风格的迅速转变应对不够及时，直接导致了年初以来的基金表现相对被动；另一方面，在投资热点的捕捉和主题机会的把握上，也存在参与力度不足等诸多问题，值得认真反思。下半年的基金操作，基于经济有望企稳的判断，力争把握好市场阶段性反弹的机会，同时，着眼于经济结构调整中的产业性机会，加强个股精选，尽可能提升基金的绩效表现。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望后市，我们预期经济增速下滑的最快阶段已经基本过去，未来一到两个季度经济有望逐步企稳并且出现环比改善，同时，CPI的继续下行也为货币政策的进一步宽松提供了空间，具体在保增长、调结构的政策举措方面，预期政府也将有更多持续性的措施出台。因此，只要海外经济不出现过度的风险，尤其是欧债问题能继续得到有效控制，相信下半年证券市场面临的整体外部环境将较前期明显好转，投资者关注的重点将更多集中在企业盈利和业绩的变化趋势上。我们预计三季度前后市场有望出现修复性的反弹，未来行情的演化最终仍然取决于经济复苏的进程。在市场反弹中，前期跌幅较大的周期股和投资品可能有一定机会，但受制于去产能化是一个长期的进程，出现反转的概率并不大，站在中长线的角度，消费与成长仍将是市场核心的主题。
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华安核心优选股票型证券投资基金：
报告期内基金的业绩表现
截至2012年6月30日，本基金份额净值为0.9011元，本报告期份额净值增长率为8.96%，同期业绩比较基准增长率为4.34%。
报告期内基金投资策略和运作分析
今年上半年股市跌宕起伏，始终处于纠结状态；年初以希望开局，年中却以失望结束。不过，市场呈现出较大的结构性行情。券商、地产、保险、白酒、中药、装饰园林、有色等行业或板块大幅度跑赢市场，而钢铁、煤炭、机械设备、通讯设备等则周期性较强的行业股价表现相对落后。市场的第二个特征是行业内个股分化十分严重，这不仅反映在煤炭、钢铁等弱势板块中，也充分体现在券商、地产、白酒等强势板块中。
从基本面来看，在降准、降息等宽松的货币政策措施下，市场流动性得到一定的改善，经济增速成为市场波动的主要驱动因素。整体而言，一季度经济增长超出市场预期，市场纷纷调高了对于全年的经济增长预测，投资者风险偏好也相应上升，市场整体表现较好；二季度经济状况则明显趋弱，显著低于市场乐观预计，投资者风险偏好随之下降，市场整体表现偏弱。特别是，后期由于企业盈利普遍不佳，加速了市场的向下调整。期间，金融创新政策和房地产调控政策的放松对市场起到了较大的向上推动作用；欧债危机对于市场有一定的负面影响，但并不是很大。
上半年本基金较好地把握了券商、地产、保险等行业的投资机会，对基金净值增长起到了比较大的正面贡献；不过在白酒、医药、装饰园林等消费和成长股的投资上把握则欠佳。此外，不合时宜地配置了部分大盘价值股，影响了净值的出色表现。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
下半年，我们判断市场依然存在结构性的投资机会。首先，在通胀趋势性回落的背景下，货币政策仍然存在继续放松的空间，市场利率水平有望继续下降，市场流动性将变得更为宽松。其次，我们认为市场对于经济的判断过于悲观。下半年政府为稳增长而采取的一些刺激经济的措施会逐渐发挥作用，而库存调整经过4个季度后也将告一段落，我们判断经济在第3季度出现阶段性见底回升的概率较大。虽然大部分企业的盈利预测仍存在向下修正空间，不过我们判断这已反映在投资者预期之中，它对于市场的负面影响将降低。当前市场整体估值处于历史低位，投资者风险偏好极低。然而，一旦有利好的政策救市措施，投资者低落的情绪有望转好。因此，我们对于下半年的市场行情并不悲观。投资上，我们将更多地关注那些基本面率先触底反弹的行业机会。
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华安行业轮动股票型证券投资基金：
报告期内基金的业绩表现
截至2012年6月30日，本基金份额净值为0.9023元，本报告期净值增长率5.24%，同期业绩比较基准收益率为4.11%。
报告期内基金投资策略和运作分析
上半年中国宏观经济在经济转型和结构调整中继续着去年以来的货币信贷紧缩和房地产严控政策，经济增速在预期中下降。然而欧债危机愈演愈烈，美国经济微弱复苏，外围需求下降，中国经济加速下滑，悲观预期抬头。这种宏观背景下的A股市场整体震荡下行，取而代之的是结构性行情。上半年通信、煤炭、银行、工程机械、石油石化等周期性行业单边下跌，而金融领域进行改革创新的券商、保险板块涨幅最大，房地产板块由于降息和信贷扶持首套房的政策拉动，涨幅第三。实际上，白酒、装饰园林、中药、安防等领域均有大量股票创出历史新高，“冰火两重天”是上半年股市的真实写照。本基金组合一季度的配置偏重于医药、中小市值股票，表现不佳，二季度基金进行了及时调整，重配房地产、中药、保险等行业，一举扭转颓势，业绩回升较快。行业选择在上半年起到决定性作用。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下半年，我们对于宏观经济依旧保持谨慎，经济结构调整需要长时期进行，短期在内外需求不足的情况下，必须依靠更有力的政策扶持和货币放松才有可能让经济快速回升，通胀压力的消除加大了这种可能性，然而房价问题依旧是决策的阻力所在。如果能够接受今年经济7.5%～8%的增速，那么不需要更大的刺激政策就可以实现，这种情况下，企业盈利还将继续下滑，周期性行业很难有大的投资机会，投资组合仍将以防御为主。如果出现欧洲问题的恶化，带来更多的不确定性，国内刺激政策力度加大，则可以看到短期经济见底，市场底部也才能确立，周期性板块将出现超跌反弹。更长远来说，我们更愿意长期持有医药、消费、环保、节能、农业等受经济周期影响较小的行业。
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华安策略优选股票型证券投资基金：
报告期内基金的业绩表现
截至2012年6月30日，本基金份额净值为0.6085元，本报告期份额净值增长率为1.86%，同期业绩比较基准增长率为3.74%。
报告期内基金投资策略和运作分析
2012年上半年，国内经济继续面临总需求放缓和库存调整的压力。随着欧债问题的逐步扩散，海外主要经济体也存在需求放缓的风险。受对企业盈利悲观预期的影响，股票市场呈现先扬后抑的走势。报告期内基金一直保持较高的股票仓位，虽在市场前期的上涨中取得一定收益，但在后期的下跌中有较大负贡献。
行业配置方面，报告期内基金整体采取比较均衡的配置策略，对长期受益经济转型的大消费、医药、信息服务等板块维持超配，增加了对部分低估值蓝筹股的配置。其中对非银行金融、大消费、医药等板块的配置取得一定的超额收益；但在其他周期性行业上的配置并不理想，在市场调整过程中拖累了净值表现。因此在二季度的市场调整过程中对后续盈利仍可能下调的部分周期性行业进行了减持。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下半年，内需有望低位企稳。市场也处于经济企稳和政策预期开始兑现的时点，有望阶段性企稳。但外部依然存在较大不确定性，外需可能成为中国经济的风险因素。即便经济短期企稳，一些周期性行业也仍将面临长期的去产能化的过程，企业盈利大幅改善难度较大，估值的恢复将受制于企业中长期盈利中枢的下移。
下阶段，市场难以改变震荡反复的格局，但部分稳定增长的行业和个股中长期布局的价值开始显现，本基金关注民生改善、节能环保、制造业升级等领域可能的投资机会。同时，中期关注金融体系的制度创新和改革给实体经济和资本市场带来的影响。
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华安创新证券投资基金：
报告期内基金的业绩表现
截至2012年06月30日，本基金份额净值为0.592元，本报告期份额净值增长率为2.78%，同期业绩比较基准增长率为4%
报告期内基金投资策略和运作分析
上半年，国内通货水平呈现出下降趋势, 货币政策开始适度放松，但经济仍然处于下滑状态, 实体经济面临去库存和盈利下滑的困境。对于经济的下滑程度和政策力度的判断和预期，使得市场呈现出一种纠结的心态，在证实或证伪的过程中震荡幅度较大，市场风格特征在周期和消费、价值和成长之间摇摆，以主题和事件性展开的特征明显，而且上市公司业绩变化对股价的影响演绎的比较极端，反映了市场对风险容忍水平的下降和对确定性的期望。目前中国经济面临的不只是周期性调整的问题，而且必须面对经济转型和产业重构，在未来一段时期的市场中，上述特征预计将会反复出现，市场的结构性格局仍然是未来的主基调。
本报告期内，本基金重点配置于金融、汽车、化工、地产、能源等行业，偏重于周期类行业，并增加了消费和医药的配置比例，在个股布局上以低估值股票为特征，寻求一定程度的防御，但在六月份组合中部分个股由于中报业绩预期不好出现了较大的下跌，影响了业绩。在未来操作上，将继续保持相对较低的股票组合比例，增加一些能够穿越周期的消费类以及成长类股票进行配置。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下半年，由于国内经济仍然处于软着陆过程中，除了面临周期性调整之外，也将持续面临经济增长方式转变和产业重构问题，而欧债问题等外围因素也为经济增添了不确定性。预计市场仍然处于谨慎状态，呈现震荡调整的特征，但幅度不会太大，仍然是结构性行情，在稳定类和周期类行业之间演绎。
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华安可转换债券债券型证券投资基金：
报告期内基金的业绩表现
截至2012年6月30日，本基金资产净值为6.49亿元，A类份额累计净值0.993，B类份额累计净值0.990，本报告期A类份额净值增长率为3.44%，B类份额净值增长率为3.34%，同期业绩比较基准增长率为2.97%。
报告期内基金投资策略和运作分析
上半年，欧美等全球主要央行进一步放松了货币政策，延缓了欧债局势的恶化，但没有改变实体经济走弱的趋势。二季度海外市场关注焦点由希腊转向西班牙，投资者避险情绪重燃。国内经济增速呈现加速放缓态势，工业增加值月度同比增速连续3个月低于10%、发电量微弱增长、M1低位徘徊、通胀逐步回落。货币政策“预调微调”，截至7月中旬央行下调存准二次合计100BP、降息二次合计50BP，并通过公开市场适时开展逆回购操作以平抑市场短期资金需求。货币市场利率波幅较大，资金面处于紧平衡状态。上半年债券市场整体涨幅较大，收益率曲线陡峭下行，信用利差大幅压缩。上半年股指先涨后跌，行业表现出现分化，其中证券、保险、房地产和食品饮料等，受益于政策放松、制度改革、业绩稳定的行业涨幅较大，而与实体经济关联度较高的煤炭、钢铁和汽车等行业下跌较多。一季度大盘股涨幅较大，而二季度小盘成长股表现优异。可转债市场整体受债底提高、正股上涨，以及转债质押融资制度的推出，呈现上涨，其中，中小盘转债涨幅超过大盘转债。
华安可转债基金上半年维持了可转债的高仓位，并结合市场变化不断优化组合结构。通过自下而上的选股，动态调整股票仓位。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下半年，经济依然处于调整周期，企业经营性现金流和盈利状况仍在恶化，再投资动力不足。CPI加速回落、年底受翘尾因素将略有反弹。外汇占款少增，热钱外流，市场整体资金面仍偏紧。短期来看，宏观调控或将适度加大逆周期操作力度，货币政策也将进一步放松，经济有“托底”动能。政策的放松或将改变投资者短期风险偏好，股票市场存在反弹动力。可转债市场“债性”依然较强，到期收益率处于历史高位相对高位，下跌风险可控。可转债对应正股估值依然较低，未来正股估值的修复将利于转债的表现。下阶段我们将维持转债的高仓位、积极调整结构，关注绝对价格相对不高而正股弹性较大的转债品种，继续利用新券发行上市机会优化组合结构。股票方面，自下而上精选个股，以绝对收益为导向波段操作。本基金将秉承稳健、专业的投资理念，勤勉尽责地维护持有人的利益。
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华安中小盘成长股票型证券投资基金：
报告期内基金的业绩表现
截止2012年6月30日，本基金份额净值为0.9346，本报告期份额净值增长率为5.93%，同期业绩比较基准增长率为4.48%。
报告期内基金投资策略和运作分析
2012年上半年本基金运作以3月底为界存在明显的风水岭。我们在一季度报告中坦承我们看对了经济，但看错了市场，配置上以成长股、非周期类为主。而几乎整个一季度涨幅最大的行业是以煤炭有色为首的周期性行业，因此基金净值表现上显得相当落后。进入4月，中小盘成长坚持了1季度原有的组合配置方向，并且在地产、医药以及电子股上取得了较好的超额收益，排名也有较大幅度上升，度过了今年以来最艰难的时刻。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望未来，我们不得遗憾的承认，我们已经处于流动性的大拐点之上了，这有两层含义：（1）货币供应将受到顺差收窄、人民币出现贬值预期导致热钱外流的限制；（2）利率市场化进程将显著改变过去10年的负利率局面。所以，我们判断持有包括房产股票在内的权益类资产的机会成本将出现显著上升。另外，我们还预计流动性的变化对市场的影响作用将大不如前，盈利变化会是未来主导市场方向的主要因素。而在具体投资实践中，我们将告别自上而下的方法，将全面转向自下而上的方法去挑选两类公司：一类是行业供应收缩较好的公司、另一类是需求能够稳定增长的公司。
我们预计，当前的经济趋势很有可能是90 年代以来，我们所经历的第一个中周期的下降；并且本轮经济的下行不是偏离均衡轨道的冲击造成的，相反本轮经济的下行是均衡轨道本身的变动。而从结构上来说，本次经济趋势增长率的下行，源于主导产业的增速下行，带动整体经济的回落。而在旧有的主导产业失势之后，各种生产要素的重新配置，同时，在收入分配结构方面，资本的力量将会有所削弱，劳动报酬的占比将会提高。
最后引用一段长江证券研究报告中的片段来表达我深深认同的投资观点：在一个经济波动变平及寻找主导产业的过程之中，高成长股的追求代表了我们对于未来社会发展方向的追逐；而在经济主导产业成型及大幅波动的时代，趋势及行业轮动本身代表了投资者分享经济快速成长的结果；如今，我们即将处于一个可能很长时间没有主导产业或寻找新型主导产业的过程，这一过程，正是我们投资者本身去参与、体会和发现的过程，也正是我们从成长的角度去理解和发现主导产业的过程。
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华安升级主题股票型证券投资基金：
报告期内基金的业绩表现
截至2012年6月30日，本基金份额净值为0.809元，报告期份额净值增长率为-0.25%，同期业绩比较基准增长率为 4.11%。
报告期内基金投资策略和运作分析
2012年上半年股票市场整体上呈现先扬后抑的格局。市场风格层面，结构性特点非常显著，热点集中于少数板块。本基金期初保持了相对积极的仓位水平，一季度主要进行结构性调整，一定程度上缩小了与指数的差距。二季度以后市场进入调整期，风格也发生了较大改变，本基金由于减仓不够迅速，结构调整方向没有及时切换，导致虽然在下跌中跑赢指数，但相比同行仍较为落后。
配置上，期初考虑到市场上升可能性较高，在保持较高仓位的同时主要致力于增加强周期性行业的持仓比例，主要选择了存在政策性利好的券商、保险以及弹性较高的煤炭等板块，由于此前重点配置的部分成长性个股流动性较弱，调整结构的节奏相对较慢，也带来一定冲击成本；二季度以后，随着市场开始调整，周期性板块出现快速下跌，市场风格切换的同时热点集中在了极少数板块，对组合的行业选择带来了很大挑战，从结果来看，配置的效果不理想，我们认为问题主要出在组合调整的执行力上，未来需要努力提高。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
今年以来宏观经济的低迷程度在最近五年内只有08年下半年可以相比，投资出口消费均表现为低速增长，许多领域出现较大幅度的下降。展望下半年，我们认为在通胀问题基本缓解以及货币政策回归稳健的背景下，实体经济有望迎来一段时期的喘息机会，稳增长的基本政策取向不会发生变化决定了风险的可控性；另一方面，新的政治周期的到来也意味着未来的政府投资以及财政政策将趋于明朗化，也会带来新的投资机会。因此，我们在短期保持谨慎的同时，对中期市场抱有信心。
行业层面，短期内我们将继续坚持以消费成长为主的配置结构，尽力规避存在盈利风险的部分周期行业。中期来看，我们较为关注供需结构匹配较好的早周期行业。此外，新兴产业中具备长期增长前景的中小型公司始终是我们的重点关注对象，尤其是在目前泥沙俱下的市场环境中，好的投资机会将会越来越多地展现在我们面前。
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华安科技动力股票型证券投资基金：
报告期内基金的业绩表现
截至2012年6月30日，本基金份额净值为0.995元，本报告期份额净值增长率为-0.50%，同期业绩比较基准增长率为4.37%。
报告期内基金投资策略和运作分析
上半年，国内通货水平呈现出下降趋势, 货币政策开始适度放松，但经济仍然处于下滑状态, 实体经济面临去库存和盈利下滑的困境。对于经济的下滑程度和政策力度的判断和预期，使得市场呈现出一种纠结的心态，在证实或证伪的过程中震荡幅度较大，市场风格特征在周期和消费、价值和成长之间摇摆，以主题和事件性展开的特征明显，而且上市公司业绩变化对股价的影响演绎的比较极端，反映了市场对风险容忍水平的下降和对确定性的期望。目前中国经济面临的不只是周期性调整的问题，而且必须面对经济转型和产业重构，在未来一段时期的市场中，上述特征预计将会反复出现，市场的结构性格局仍然是未来的主基调。
本报告期内，本基金重点配置于科技类产业和拥有核心技术的企业以及由于制度革新而在未来可能产生变革的行业。由于对市场行情的判断比较谨慎，导致在操作上比较保守，没有能够很好地把握住消费类电子和环保产业的机会，使得净值表现不佳。在下半年操作中，仍然对市场持谨慎态度，在操作上以成长性科技类和拥有核心竞争力的制造类股票为主进行配置。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下半年，由于国内经济仍然处于软着陆过程中，除了面临周期性调整之外，也将持续面临经济增长方式转变和产业重构问题，而欧债问题等外围因素也为经济增添了不确定性。预计市场仍然处于谨慎状态，呈现震荡调整的特征，但幅度不会太大，仍然是结构性行情，在稳定类和周期类行业之间演绎。
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华安深证300指数证券投资基金（LOF）：
报告期内基金的业绩表现
本报告期内深300LOF份额净值增长率为7.54%，同期业绩比较基准增长率为6.32%，基金净值表现领先比较基准1.22%，截至2012年6月30日，本基金过去30个交易日日均跟踪偏离度为0.08%（按照基金合同和招募说明书规定）。
报告期内基金投资策略和运作分析
上半年全球经济增长相对疲弱，欧债危机爆发，国内经济增长放缓，尽管央行两次出台降息政策，但国内A股市场依然呈现出先扬后抑态势，周期性行业以及制造业面临的压力较大，医药、食品饮料等消费行业以及证券保险等金融改革板块表现较为突出。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
下半年，随着国内通胀下行，国内货币政策还存在一定的调整空间，经济层面的压力会逐步减弱，美国经济依然处在复苏的轨道上。随着国内经济增长的转型以及制度性红利释放，我们对国内中长期持续的经济增长并不担心。作为深证市场代表的宽基指数，深证300已经具有较好的中长期投资价值。作为深证300的管理人，我们将继续秉承既定的投资目标与策略，规范运作、勤勉尽责，充分拟合指数，减少跟踪误差，为投资者提供优质的深证300指数投资工具。
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华安上证180交易型开放式指数证券投资基金：
报告期内基金的业绩表现
本报告期内上证180ETF基金份额净值增长率为6.55%，同期业绩比较基准增长率为5.40%，基金净值表现领先比较基准1.15%，上半年日跟踪误差为0.09%。
报告期内基金投资策略和运作分析
上半年，全球经济增长相对疲弱，欧债危机爆发，国内经济增长放缓，尽管央行两次出台降息政策，但国内A股市场依然呈现出先扬后抑态势，周期性行业以及制造业面临的压力较大，医药、食品饮料等消费行业表现较为突出。本基金采用严格的跟踪误差技术进行管理，基金表现好于基准的主要原因是由于成分股分红因素造成的。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
下半年，随着国内通胀下行，国内货币政策还存在一定的调整空间，经济层面的压力会逐步减弱，美国经济依然处在复苏的轨道上。随着国内经济增长的转型以及制度性红利释放，我们对国内中长期持续的经济增长并不担心。
作为上证180ETF的管理人，我们将继续秉承既定的投资目标与策略，规范运作、勤勉尽责，充分拟合指数，减少跟踪误差，为投资者提供优质的上证180指数投资工具。
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华安上证180交易型开放式指数证券投资基金联接基金：
报告期内基金的业绩表现
本报告期，180ETF 联接基金上涨6.67%，业绩比较基准上涨5.15%。本基金报告期内日均跟踪误差为9BP，年化跟踪误差为1.42%，符合基金合同的约定。
报告期内基金投资策略和运作分析
一季度初始，由于工业增加值等指标显示经济暂时企稳，加之无风险利率下行，使得市场在对未来较为乐观的预期下提升估值中枢，走出了一波修复行情。虽然总理讲话使得市场有所回落，但在后续“预调微调”的政策刺激下，市场于4 月初开始一波由政策预期而触发的上涨。但由于5月份和6月份工业增加值低于预期，使得市场意识到之前政策预期和经济现状间出现了较大的背离，加之欧债问题引起的全球避险情绪波及，促使市场在5月初开始大幅调整，并在二季度出现了较为严重的悲观情绪，并对央行于5月中旬和6月初分别降准、降息的动作反应平淡。纵观上半年，地产成为了一、二季度周期行业中一枝独秀的品种；而由于二季度避险情绪浓厚，“喝酒吃药”也成为了市场的主流选择。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
我们认为，在经济下行至目前位置以及低端劳动力就业出现一定压力的背景下，上半年对于政策的部分预期逐步落实的概率相对偏大。并且，随着工业去库存周期接近尾声，经济下行的速度将趋缓，并有望随之企稳。通胀同比将进一步下行，这也为后续货币政策支持实体经济逐步恢复进一步留出空间。目前市场对于经济后续走向的预期较为分化，但我们认为，三季度将是全年经济较为重要的节点，三季度经济走势以及政策力度将使得未来两个季度的经济走势更为明朗。作为上证 180ETF 联接基金的管理人，我们继续坚持将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。
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华安上证180交易型开放式指数基金联接基金2012年半年度报告
上证龙头企业交易型开放式指数证券投资基金：
报告期内基金的业绩表现
截至2012 年6 月30 日，本基金份额净值为2.160 元，本报告期份额净值增长率为7.04%，同期业绩比较基准增长率为5.96%。2012年上半年累计偏离度为1.25%，日跟踪误差为6BP。
报告期内基金投资策略和运作分析
2012年上半年总体走势前高后低。随着对政策放松预期的增强以及外围股市的强势带动, 一季度国内股市出现一波以蓝筹股引领的上涨行情。进入第二季度，特别是希腊选举之后，欧债危机出现恶化，而大宗商品也从高位出现快速下滑，对风险资产的信息有所打击。虽然国家一个月内连续两次降息，PMI和发电量的数据所引发的对中国经济增长的担心情绪仍然不断增强。大盘蓝筹股、以及以煤炭、钢铁为代表的周期股跌幅显著，而医药、白酒等防御类板块走势较好。总体来说，上半年股市表现结构化特征非常明显。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
未来一段时间欧债危机依然有继续恶化的可能，情绪依旧脆弱；美国经济表现也在逐步弱化，使得第三轮量化宽松推出的概率显著增加。与此同时，我们预计国内货币政策的宽松将逐步在经济活动中得到体现，房地产调控在大体不变的情况下会有所微调，而长期压制的地产需求得以释放，将为经济下滑带来缓冲。目前，国内经济正在经历转型中的增速下滑所带来的阵痛，而通胀明显回落也为解决资源矛盾、进行产业调整与升级带来较有利的外部环境，此外各地政府也在积极推出旨在刺激经济的各项措施。总体来看，我们预计下半年市场将呈现震荡向上的格局。
国内A 股市场、上证龙头指数所属的蓝筹股票指数总体估值已经到了近年来的底部区域，已经具备较好的长期投资价值。随着悲观情绪的消退，预计市场整体将经历一次估值修复的过程，而估值较低的周期股和蓝筹股应该在2012年的下半年会有相对较好的表现。
作为上证龙头ETF 基金的管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。
详情请参见：
华安上证龙头企业交易型开放式指数证券投资基金联接基金：
报告期内基金的业绩表现
截至2012 年6 月30 日，本基金份额净值为0.843 元，本报告期份额净值增长率为6.71%，同期业绩比较基准增长率为5.67%。2012年上半年累计偏离度为1.18%，日跟踪误差为6BP。
报告期内基金投资策略和运作分析
2012年上半年总体走势前高后低。第一季度随着对政策放松预期的增强以及外围股市的强势带动, 国内股市出现一波以蓝筹股引领的上涨行情。进入第二季度，特别是希腊选举之后，欧债危机出现恶化，而大宗商品也从高位出现快速下滑，对风险资产的信息有所打击。虽然国家一个月内连续两次降息，PMI和发电量的数据所引发的对中国经济增长的担心情绪仍然不断增强。大盘蓝筹股、以及以煤炭、钢铁为代表的周期股跌幅显著，而医药、白酒等防御类板块走势较好，而受货币宽松政策影响最大的房地产板块则一枝独秀。总体来说，上半年股市表现结构化特征非常明显。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
未来一段时间欧债危机依然有继续恶化的可能，情绪依旧脆弱；美国经济表现也在逐步弱化，使得第三轮量化宽松推出的概率显著增加。与此同时，我们预计国内货币政策的宽松将逐步在经济活动中得到体现，房地产调控在大体不变的情况下会有所微调，而长期压制的地产需求得以释放，将为经济下滑带来缓冲。目前，国内经济正在经历转型中的增速下滑所带来的阵痛，而通胀明显回落也为解决资源矛盾、进行产业调整与升级带来较有利的外部环境，此外各地政府也在积极推出旨在刺激经济的各项措施。总体来看，我们预计下半年市场将呈现震荡向上的格局。
国内A 股市场、上证龙头指数所属的蓝筹股票指数总体估值已经到了近年来的底部区域，已经具备较好的长期投资价值。随着悲观情绪的消退，预计市场整体将经历一次估值修复的过程，而估值较低的周期股和蓝筹股应该在2012年的下半年会有相对较好的表现。
作为上证龙头ETF 联接基金的管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。
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华安上证龙头企业交易型开放式指数基金联接基金2012年半年度报告
华安香港精选股票型证券投资基金：
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末，本基金单位净值为0.772元，本期基金净值增长率为-0.39%，同期业绩比较基准收益率为3.17%。
报告期内基金投资策略和运作分析
2012年上半年，尤其是3月开始，避险情绪再次成为主导全球资本市场的主线。风险资产和避险资产走势出现显著差异。高风险资产，包括大宗商品、股票、公司债券等显著跑输避险资产，美国、德国、英国等国债收益率大幅下行，达到历史新低。
全球股票市场表现出现分化，发达市场明显跑赢新兴市场。美元期内表现相对强势，资金有流出新兴市场的迹象。同时由于对中国经济不确定性的担忧，以及台湾市场证所税等利空政策的影响，香港、及台湾市场表现远远落后于发达市场。
报告期内，在欧债危机和国内经济下行趋势的市场环境中，我们较早的转向了盈利确定性较高的行业，包括泛消费行业、医疗、电信等，低配银行、地产、原材料等周期性行业。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望未来，我们认为美国经济复苏的放缓，欧债问题的持续恶化，以及中国经济遭遇周期性和结构性双重压力，经济基本面持续疲弱的可能性较大。疲弱的经济基本面将对风险资产，包括股票的走势持续产生压力。
对于香港市场，我们维持中性观点，香港市场维持区间振荡走势的可能性较大，缺乏向上和向下突破的触发因素。从年初以来的市场运行特点来看，市场调整到达区间下限后，投资者寄希望于政策放松，市场回升后，投资者又回过头来，对经济基本面和企业盈利进行检验。市场在“政策底”和“经济顶”之间反复振荡。
在持续低靡的经济环境中，企业盈利的恢复需要一个长期的过程。因此，我们仍将坚持通过寻找在经济下行周期中，盈利确定性高的行业和个股，包括消费、医药、电力、纺织等，作为基金的基础持股。同时，基于货币和财政政策开始实质性放松，我们也将对部分政策实质受益类个股，家电、环保、地产，以及业绩、估值处于历史低点，基本面阶段性改善的早周期个股，航空等进行关注。
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华安标普全球石油指数证券投资基金（LOF）：
报告期内基金的业绩表现
本基金成立日为2012年3月29日。截至2012 年6 月30 日，本基金份额净值为0.980元，本报告期份额净值增长率为-2.00%，成立日至6月30日的业绩比较基准增长率为 -8.10%。
报告期内基金投资策略和运作分析
2012年上半年油价总体走势前高后低。第一季度主要受经济利好和对货币宽松的预期影响, 油价出现大幅上涨。此外，伊朗对封锁霍尔姆斯海峡的言论和叙利亚战争的爆发也促使布伦特油价一度触及125美元一桶。国内油价也突破8元大关。二季度以来，欧债危机的加剧导致美元走强，而石油需求因价格高企而走软，供应也较为充裕，此外中东不稳定局势得到了暂时的缓解。这些原因导致油价短时间内出现大幅度下跌。二季度末，希腊第二轮选举结束以及欧央行的一系列救助决定使得市场悲观情绪得以缓解，油价出现一定幅度的回升，也带动了石油股票价格的回升。总体来说，上半年石油指数的走势和油价高度吻合，呈现前高后低翘尾的态势。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
未来一段时间，欧债危机依然有继续恶化的可能，市场情绪依旧脆弱。而美国经济表现也在逐步走弱，第三轮量化宽松推出的概率有所增加。叙利亚战争进入白热化阶段，中东局势不稳。中国经济放缓则对大宗商品的价格产生压制。综合来看，预计油价将震荡，突破上半年的上下区间的概率较小。
作为标普石油指数基金的管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。
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华安大中华升级股票型证券投资基金：
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末，本基金份额净值为0.813元，本期基金份额净值增长率为1.88%，同期业绩比较基准收益率为3.42%。
报告期内基金投资策略和运作分析
2012年上半年，尤其是3月开始，避险情绪再次成为主导全球资本市场的主线。风险资产和避险资产走势出现显著差异。高风险资产，包括大宗商品、股票、公司债券等显著跑输避险资产，美国、德国、英国等国债收益率大幅下行，达到历史新低。
全球股票市场表现出现分化，发达市场明显跑赢新兴市场。美元期内表现相对强势，资金有流出新兴市场的迹象。同时由于对中国经济不确定性的担忧，香港市场表现远远落后于发达市场。
报告期内，在欧债危机和国内经济下行趋势的市场环境中，我们较早的转向了盈利确定性较高的行业，包括泛消费行业、医疗、电信等，低配银行、地产、原材料等周期性行业。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望未来，我们认为美国经济复苏的放缓，欧债问题的持续恶化，以及中国经济遭遇周期性和结构性双重压力，经济基本面持续疲弱的可能性较大。疲弱的经济基本面将对风险资产，包括股票的走势持续产生压力。
对于香港市场，我们维持中性观点，香港市场维持区间振荡走势的可能性较大，缺乏向上和向下突破的触发因素。从年初以来的市场运行特点来看，市场调整到达区间下限后，投资者寄希望于政策放松，市场回升后，投资者又回过头来，对经济基本面和企业盈利进行检验。市场在“政策底”和“经济顶”之间反复振荡。而对于台湾市场，考虑到下半年Iphone 5和Win8的推出，以及3季度，电子产业链供应商提前备货的因素，我们认为台湾消费电子产业链企业盈利将有所反应。
在持续低靡的经济环境中，企业盈利的恢复需要一个长期的过程。因此，我们仍将坚持通过寻找在经济下行周期中，盈利确定性高的行业和个股，包括消费、医药、电力、纺织等，作为基金的基础持股。同时，基于货币和财政政策开始实质性放松，我们也将对部分政策实质受益类个股，家电、环保、地产，以及业绩、估值处于历史低点，基本面阶段性改善的早周期个股，航空等进行关注。
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安顺证券投资基金：
报告期内基金的业绩表现
截至2012年6月30日，本基金份额净值为0.9809元，本报告期份额净值增长率为3.69%。
报告期内基金投资策略和运作分析
2012年上半年，A股市场冲高回落，上证综指半年涨幅1.18%，位居全球股市中下游水平。从行业走势看，分化较为明显，涨幅最大的房地产和跌幅最大的信息服务差距接近30个百分点。
本基金在上半年一直保持相对高的仓位运作，行业和个股配置主要集中在低估值的一线蓝筹，在涨幅较大的券商、房地产、有色金属等行业配置较少，金融行业主要配置低估值的银行业股票，部分持仓个股下跌较多，本基金在上半年收益为3.69%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
从近期公布的经济数据看，中国经济未来进一步超预期下行的可能性很小，经济走势呈“U”型或者“L”形的概率较高。我们预计全年GDP约8%；A股除金融外上市公司2012全年盈利增速-5%；预计通胀将在7-10月份超预期下降，为货币政策调整和资源价格改革创造时机，预计后续有继续降息降准可能。
中国经济正在经历必要的调整，主要是工业的短期去库存、中期消化过剩产能、房地产的库存调整、经济内外需结构的调整，这种调整对经济中长期发展而言是良性的，经济将呈现软着陆局面。我们对于中国中长期经济增长前景仍持乐观态度，风险主要来自外部动荡形成对实体经济和金融活动的冲击。
政策强调“把稳增长放在更加重要的位置”，再次选择基建投资作为突破口，推进“十二五”规划重大项目按期实施，启动一批事关全局、带动性强的重大项目。配套措施逐步出台，将有效缓解经济的下滑。本轮保增长的措施有别于2008年“四万亿”的刺激政策，以优化结构、提升质量、改善民生为导向，相关行业中存在投资机会。
通胀下降和去库存之后，企业成本显著下降，毛利将趋稳甚至结构性扩大。在利空消化、后续利多推动之下，三季度中后期有望反弹。
目前股市估值接近底部，本基金在操作上将保持相对积极的仓位结构，目前持仓以低估值大盘蓝筹股、消费股的持仓为主，后期将密切跟踪上市公司业绩，精选个股进行投资，主要布局符合产业政策、有中长期增长潜力的成长股和消费类股票，考虑增加相关行业的配置。
详情请参见：
安信证券投资基金：
报告期内基金的业绩表现
截至2012年6月30日，本基金份额净值为0.9171元，本报告期份额净值增长率为0.57%。
报告期内基金投资策略和运作分析
上半年股票市场出现两次冲高回落，反弹高点受制于2500点压力，最终上证综指半年仅小幅上涨1.2%。市场风格呈现出非常显著的结构性特征，地产、券商、白酒等板块单边上涨，大部分行业则出现震荡下跌。本基金期初仓位相对较高，主要通过结构调整来应对市场反弹，但由于与市场热点偏差较大，未能取得超额收益；进入二季度以后市场迅速开始调整，本基金由于降仓不够及时，风格调整也没有达到预期效果，导致虽然在下跌中跑赢指数，但在同行中较为落后。
配置上，一季度初期考虑到市场反弹的可能，组合一方面保持了较高仓位，另一方面重点增加强周期行业的配置，主要选择了存在政策利好的券商、保险以及高弹性的能源板块。调整结构的过程中降低了部分成长股的配置，带来一定的冲击成本。二季度以后，市场调整导致周期性板块出现快速下跌，另一方面，风格切换后，消费医药开始表现，同时一季度的强势板块继续上涨。本基金在配置上没有能够抓住市场的重点，最终效果不甚理想，未来我们需要迫切提升自身执行力水平。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2012年上半年宏观经济出现近五年来罕见的低迷状态，经济三驾马车无一例外出现低速增长的局面，许多行业甚至出现较大幅度的下滑。从目前来看，我们认为情形在发生好转，一方面，随着通胀缓解、货币政策回归稳健，实体经济有望迎来一定幅度的回升，稳增长的政策取向决定了风险较为可控；另一方面，新的政治周期即将到来，未来的政府投资与财政政策的着力点将日益清晰，也将形成新的投资机会。综上，我们短期保持谨慎，但对中期市场充满信心。
行业层面，短期内我们仍然看好消费成长类个股，对存在盈利风险以及资产负债表风险的部分周期行业持谨慎态度。中期来看，供需结构匹配较好的早周期行业非常值得关注。此外，新兴产业中长期前景广阔的中小型公司始终是我们的重点关注对象。在目前的市场环境下，泥沙俱下也将势必带来吹尽黄沙始见金的投资机会。
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