中国人民银行决定，从2011年12月5日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，为近三年以来的首次。央行上一次下调存款准备基金率是在2008年12月25日。

　　点评：

　　1. 流动性宽松周期有望到来，虽然后续的继续放松的步伐仍将缓慢和谨慎。

　　此次准备金率下调距离上次下调存款准备金率(2008年12月份)已时隔35个月，也是在本轮准备金率创出21.5%的历史新高后的首次下调。这意味着自2010年以来的紧缩货币政策或将转向，而未来信贷可进一步放松。在全球经济和国内经济下行与金融风险潜在积累背景下，充分体现了货币政策的预调、微调。从存准变化的周期看，每次启动上调或下调周期都是一轮新的货币紧缩或放松周期.接下来货币持续放松的力度与进度尚待观察，但货币宽松周期有望到来。

　　本质上，准备金率的运动周期体现了流动性和经济运行冷热的周期。经济与国内经济的下行周期仍将继续，且实体经济最坏时刻可能仍未到来，21%的高存准率全世界少见，存准或将进入下行周期。

　　2. 本次下调存准时间窗口比预期略有提前。

　　本次下调存准略显突然，此前市场大多预期下调存准有望从2012年开始。11月30日晚间的消息公布，恰逢11月份CPI数据基本定型、中央经济工作会议即将召开之际。

　　11月份的CPI很可能大幅回落，市场预期3.8-4.5%，比上月同比直接回落近1个百分点；房地产投资和销售也急剧下滑，经济急速回落的态势与隐忧显著上升。在宏观经济内忧外患的共振叠加以及通胀趋势性回落确立的前提下，本次中央经济工作会议很可能将更加关注保增长，选择如此一个时点，应是传达和体现这一精神。

　　3. 对冲内外经济下行，股市底部区域或将确认。

　　除货币政策外，据报导，后续财政政策也有望加大力度以对冲经济下行压力。据称，在财政大幅盈余的基础上，财政最后两个月有望支出2.2万亿。稳健的货币政策、加之积极的财政政策，有望构成未来政策主基调，政策的利多对冲经济下行和盈利下滑对市场的不利，股市的底部区域或将确认。

　　4. 行业配置

　　货币、财政政策的着力点仍是以调结构、保民生、促增长，宽松的最大收益领域仍是与结构调整有关的战略新兴产业以及民生领域，这贯穿了未来的主线。就中短期而言，在市场超跌和大幅调整之后，传统行业特别是强周期品种具备了超跌反弹的条件，包括金融、地产、有色、煤炭等传统品种以及受政策倾斜较大的节能环保、TMT、电力设备、中小板、创业板以及电力板块等。