事项：

　　今日国家统计局公布数据：2011年10月，CPI同比上升5.5%，其中食品价格上升11.9%，非食品价格上涨2.7%；CPI环比上涨0.1%，食品价格下降0.2%，非食品价格上涨0.2%。10月PPI环比下降0.7%，同比上涨5%，工业生产者购进价格比上月下降0.7%，比去年同月上涨8%。

　　评论：

　　CPI基本符合预期，PPI大幅低于预期。10月CPI为5.5%，符合市场预期的5.5%，略高于我们预期的5.4%；10月PPI为5%，明显低于我们和市场预期的5.8%，通胀继续回落。

　　食品价格和非食品价格涨幅均出现明显下降。10月CPI环比上升0.1个百分点，季调后上升0.17%（年化2.0%），CPI环比涨幅明显回落。食品价格在10月出现了环比0.2%的下降，较之前出现了明显的回落，预计这一趋势还将持续至11月。10月非食品价格环比上升0.2%，上升幅度不大，其中对10月非食品价格影响明显的是衣着类价格上升明显。由于需求和政策的影响，居住和耐用品价格涨幅明显下降，甚至出现环比下降。

　　需求萎缩和大宗商品价格下降导致生产资料价格明显回落。10月PPI和购进价格指数均出现了环比0.7%的下降，这与10月投资需求明显下降以及国际大宗商品尤其是金属价格大幅回落有关。10月生产资料价格降幅明显高于生活资料价格，这主要体现出投资的下降明显快于消费的下降，国内生产资料价格出现了长达8周的下降。

　　通胀进入快速下降通道。7月达到本轮通胀的顶点以后，通胀进入了下降通道，10月开始进入快速下降的通道，预计未来通胀仍将保持快速回落趋势。国内经济增速回落（从而导致需求下降）和大宗商品价格的下降将导致PPI出现快速下降，这也将导致非食品价格有所回落。预计食品价格在11月涨幅很少，如果天气不出意外，11月食品价格甚至可能出现环比下降，同时由于11月CPI的翘尾因素快速下降，因此，11月CPI将快速下降。预计11月CPI为4.6%左右，四季度CPI将回落至4.8%左右，全年在5.5%左右。预计11月PPI同比将上升3.5%左右；四季度PPI保持在4.1%左右。