对大众投资者来说，资产配置似乎有些抽象。但简单讲，资产配置的直观含义就是适当的时机买了合适的资产，这里面有两层意思，一是适当的时机，二是合适的资产。

　　关于时机，大多数人有同感，2006、2007年和2010年的牛市中买入股票，而2008年买入债券，其收益将相当丰厚。投资理论认为，无论是专业投资者还是个人投资者，择时都是很难的，对资产增长的贡献微乎其微，甚至是负贡献。而这里的择机是资产配置的概念，是基于中期投资区间的概念，海外成熟市场一般指3-5年的投资区间，而国内相对较短一些，我们认为1-2年比较好。也就是说，在国内市场，未来1-2年大的方向判断基本上决定了资产的收益和风险。

　　选择了方向后，还要根据这个方向配置合适的资产种类和比例。即使在2006－2007年的牛市中，也应保留部分低风险和易变现的资产作为保持流动性的手段，如果充分看好的话，可以降低这部分流动性资产的比例。对不同大类资产进行配置的必要性，往往是在经历了风险和下跌的痛苦之后才会意识到，基于理性分析和判断的资产配置，方是可持续发展的投资之路。

　　那么对大多数投资者来讲，如何进行上述两个层面的判断和操作呢？其实并不难，对各类资产的收益率进行比较，在自己适合的风险水平范围内，选择未来收益率高的资产进行未来1-2年的大类资产配置。第二个层面，在股票资产和债券资产的配置上，可以选择对应资产分散化非常好的指数。

　　投资者按照战略资产配置方法确定了配置方向，并选择了相应指数基金后，余下的事情就是耐心持有。投资者选择了指数基金后，就意味着选择了承担市场的波动，而面对这种波动，耐心是关键。之所以说耐心是投资指数基金的关键，这和指数基金的初衷有关，市场每天都有涨停的股票，当然也有跌停的股票，但大众投资心理往往是选择性思维，当个股出现较大波动时，部分投资者就难以忍耐指数的平稳走势，投向个股的怀抱，希望博取高收益；或者当市场短期呈现波动，有利空传言时，部分持有指数基金的投资人又往往不够坚定。

　　这也同样和投资者对各种信息的反应不同，有理性的反应，也有非理性的反应，短期内往往以非理性反应为主。再加上人性本身的贪婪和恐惧，这些表现为市场参与者的情绪，这种情绪往往是主导市场短期波动的主要因素。

　　殊不知，指数收益是对耐心的回报，美国市场30多年的经验表明，耐心持有优质的指数基金，是能够战胜大多数主动投资的。在国内也是类似，国内第一只开放式指数基金是2002年发行的华安中国A股指数基金，从过去8年的历史来看，其年化收益率依然超过16%。成立于2006年年初的上证180ETF，是国内最早、最活跃的ETF产品之一，该基金的年化收益率超过了20%。当然，若投资者能够采用指数基金，通过市场中长期的判断，用指数基金进行大类资产战略配置，其收益更是不菲。

　　（作者系华安中国A股指数基金、上证180ETF、华安龙头ETF基金经理）