多数公募基金认为三季度通胀将维持在高位，看好关注成长型资产

　　炎炎夏日，基金二季报近来也成为市场上最为火热的关键词。二季报中所含的内容也纷纷成为各家机构争相研究的对象，相关研报近期也层出不穷。

　　目的驱使行为，原因无非只有一个，即通过基金动向来作为判断后市的参考依据之一。可以说，尽管公募基金近年来市场话语权的下滑是现实，但即使是在今天，公募基金的一举一动依旧被无数双眼睛在观察着。

　　此前，理财一周报全国独家发布的《中国基金经理能力榜》首份榜单将所有管理主动型股票基金、偏股混合型基金的基金经理囊括其中并做出排名。

　　可以看到的是，排名领先者在业内均为明星基金经理般的存在。现在，让我们来看看这些明星基金经理是如何看待三季度市场的。

　　三季度国内通胀仍将在高位

　　此前，不少来自公募基金的观点都认为国内通胀将在二季度时见顶然后回落。而从如今的情况来看，三季度国内通胀仍将维持在高位的观点已经得到了明星基金经理们的共识。

　　广发基金投资总监易阳方坦言：“预计三季度国内通胀仍将维持高位，但由于基数原因，CPI会有一定程度的回落”。

　　目光回移，在理财一周报的首份基金经理赚钱能力榜上，易阳方以129.05分的积分排在第三位。如今，Wind数据统计显示，易阳方管理的广发聚丰在二季度里实现利润8137万元，是当期内为数不多能够实现利润的基金之一。

　　易阳方在广发聚丰二季报中指出，延续一年半的总量紧缩政策可能走到了尽头，调控基调会定为结构性、阶段性的平衡。美国紧缩之日便是我国放松之时，当然国内阶段性实质性放松还不会看到，只是原来通货膨胀高企导致的国内高压紧缩政策可能进入观察期，这给国内经济和证券市场喘息的机会。下半年，国内经济在保障房和水力投资推动下仍能维持较高增长。

　　与此同时，现任易方达研究部总经理兼易方达价值成长基金基金经理的潘峰表示仍然坚持对市场长期投资逻辑逐渐清晰和长期投资信心逐渐恢复的看法，尽管中国经济增长方式转型之路遇到的困难超出预期，并且需要制度层面变革的配合，但他对此持相对乐观态度。

　　而在理财一周报独家发布的《中国基金经理能力榜》首份榜单上，华夏基金刘文动、王亚伟排名均在前五名之内。其中，排名居首的刘文动在其管理的华夏优势增长二季报中展望三季度时，预计通胀压力将见顶回落，经济仍处于下行过程中，但幅度较小。

　　而作为其同门师兄弟的王亚伟观点则略为乐观。在其管理的华夏大盘、华夏策略两只基金的二季报中，王亚伟均表示：“展望未来，通胀有望见顶回落，货币政策继续大幅收紧的可能性不大，股市进一步下跌的空间有限。部分股票经过前期调整后，长期投资价值逐步显现。”

　　谨慎看好后市 并不存在牛市基础

　　再来看市场方面。整体而言，过去的二季度里市场依旧是震荡向下的走势。而对于三季度后市看法，在上述明星基金经理中持探底反弹观点的占据了绝大部分。尽管谨慎看好后市，但他们同时也谈到了目前并不存在牛市的基础。

　　易阳方表示，证券市场方面下半年乐观因素比上半年多，但应保持谨慎乐观态度，目前并不存在牛市的前提基础，整体策略以稳健为主。

　　华安基金尚志民指出，我们判断通胀的高点很有可能会出现在6、7 月份，市场资金面在通胀压力全面消退后会迎来逐步宽松的局面。预计第四季度估值将会小幅度抬升，此外，盈利变化的方向将是主导2011 年三四季度行情演变的主要因素。

　　“中短期而言，市场因过度悲观情绪超跌的迹象比较明显，很重要的标志就是可以找到不少明显被低估的股票——前提是中国经济不会出现难以承受的危机。通胀预期最差的阶段已经过去，需要密切关注的是资金及股票的供求关系，在流动性收紧的背景下，这可能是板块及个股分化的最重要原因。未来市场行情仍将以结构性分化为主要特征。”潘峰在易方达价值成长基金的二季报中这样认为。

　　同时，潘峰表示其管理的易方达价值成长基金计划采取相对积极、侧重进攻的投资策略，仍将维持较高的权益类资产投资比例和较低的债券投资比例，短期内仍将持有较多的价值型资产，中期则更关注估值合理的成长型资产的投资时机。

　　略显悲观的观点来自于兴业全球基金的王晓明，在理财一周报发布的首份基金经理赚钱榜上，王晓明以112分的总积分排在第七名。

　　在其管理的兴全趋势二季报中，王晓明指出，资金短期紧张的局面会在7月初略有缓解，但中期因为通胀不易控制，估计资金紧张的问题很难实质性缓解。目前市场普遍预计调控即将放松，这可能导致一旦不能如愿，市场将再次大幅下跌。

　　他表示：“我们对于中国经济总体并不悲观，但是在当前这种格局下，我们认为可能只会有局部行情。在经济转型期，行业的普遍性不强，关键看公司的盈利模式、品牌、供需关系等核心竞争要素，然后再结合估值分析来选择股票。”

　　中长期仍将关注成长型资产

　　回顾二季度A股市场，沪深股市出现了较大的调整，其中创业板下跌之势有目共睹。板块方面，白酒、银行、水泥等板块相对抗跌，而机械设备、电子信息、汽车等行业有较大跌幅。

　　在谈到三季度具体看好的行业板块时，或许和食品饮料重回基金重仓三大行业之列有所关系，消费板块，甚至于医药板块也为上述明星基金经理们所看好。

　　王晓明认为，应该淡化行业的选择，更加强调自下而上的个股精选。自下而上的选择回避了很多风险，减少了短期博弈性质的投资。对于消费和医药行业，他仍然认为值得长期关注。

　　同样看好成长型资产的还有华夏基金的刘文动，他指出将坚守成长型投资理念，持续跟踪经济运行中主要矛盾的发展变化，把握反弹过程中的投资机会。

　　具体而言，三季度里将重点关注新经济如新材料、信息技术、新能源汽车、节能环保等多个领域中的成长股如高端消费、机器替代人工、安防、园林装饰等题材股。另外，他还看好供需格局良好的领域，如水泥、煤化工装备、矿产资源以及煤炭等。

　　光大保德信首席投资总监周炜炜则表示，从更长远角度来看，今年以来我国经济碰到的问题，包括能源、人工、信贷、用地等要素价格的上涨会推动中国经济结构调整的加速，从而给投资者带来结构性的机会。有理由相信，未来持续的要素成本的上升所推动的中国经济脱离粗放式增长会让一批优势企业受益。其管理的基金也会自下而上不断挖掘上述这一批优势成长企业。

　　作为受关注度最高的基金经理，虽然王亚伟在对证券市场及行业走势的简要展望中只有寥寥“股市进一步下跌空间有限，部分股票经过前期调整后，长期投资价值显现”几句，然而，从他二季度的操作轨迹来看，王亚伟依旧对成长股有一定的青睐。其在华夏大盘二季报里表示，报告期内，本基金保持了较高的股票仓位，继续对组合品种进行结构性调整，同时减持了防御性股票，增加了对成长性股票的配置。

　　二季报观点

　　广发基金投资总监易阳方:“预计三季度国内通胀仍然维持高位，但由于基数原因，CPI会有一定程度的回落。”

　　华夏大盘、华夏策略基金经理王亚伟：“展望未来，通胀有望见顶回落，货币政策继续大幅收紧的可能性不大，股市进一步下跌的空间有限。部分股票经过前期调整后，长期投资价值逐步显现。”

　　现任易方达研究部总经理兼易方达价值成长基金基金经理潘峰:“仍然坚持对市场长期投资逻辑逐渐清晰和长期投资信心逐渐恢复的看法，尽管中国经济增长方式转型之路遇到的困难超出预期，并且需要制度层面变革的配合，但对此持相对乐观态度。”

　　华安基金首席投资官尚志民：“我们判断通胀的高点很有可能会出现在6、7 月份，市场资金面在通胀压力全面消退后会迎来逐步宽松的局面。预计第四季度估值将会小幅度抬升，此外，盈利变化的方向将是主导2011 年三四季度行情演变的主要因素。”

　　兴业全球基金投资总监王晓明：“我们对于中国经济总体并不悲观，但是在当前这种格局下，我们认为可能只会有局部行情。在经济转型期，行业的普遍性不强，关键看公司的盈利模式、品牌、供需关系等核心竞争要素，然后再结合估值分析来选择股票。”