理财周报记者 翟乐/文

　　75%的上证180ETF与25%的深证100ETF构建的组合，能够很好地拟合沪深300(2924.638,-37.29,-1.26%)指数

　　股基普跌，投资者叫苦不迭，基金经理愁眉不展；然而另一边，3只ETF的日均成交量过亿，投资者追捧，基金经理喜上眉梢。

　　理财周报记者根据wind统计数据计算出，今年年初截至6月7日，全部可显示数据的23只ETF基金中，有3只日均成交量过亿。它们分别是，易方达深证100ETF，日均成交量6.19亿股；华安上证180ETF，日均成交量4.36亿股；华夏上证50ETF，日均成交量3.34亿股。

　　与之形成鲜明对比的是，华泰柏瑞上证中小盘ETF、富国上证综指ETF等14只ETF日均成交量不足千万股。同为被动跟踪指数型基金，差距竟如此之大。

　　成立时间早、规模大是主因

　　“其实这个不难理解。”德圣基金首席分析师江赛春、好买基金分析师曾令华均向理财周报记者道出相似的观点。

　　首先，从时间上看，这3只ETF可谓抢占了先机。华夏上证50ETF成立于2004年12月30日，是国内第一只ETF产品，易方达深证100ETF和华安上证180ETF成立于2006年，均属于ETF中的“元老级”基金。

　　“如果我是投资者，我也会选择成立时间较早管理更为成熟的ETF。”曾令华说。

　　其次，基金本身的规模也决定了它们在交易市场能够占据的位置。Wind数据显示，截至6月7日，易方达深证100ETF份额为232.37亿份，华安上证180 ETF102.56亿份，华夏上证50ETF102.59亿份。远远超出其余20只ETF仅仅几亿或几十亿的规模。

　　从净值来看，截至6月8日，易方达深证100ETF累计净值为3.74元，华安上证180ETF累计净值2.435元，华夏上证50ETF累计净值2.507元。

　　曾令华表示，成交量越高，会吸引更多投资者，这是一个良性循环。

　　上证50投资组合多样

　　江赛春告诉记者，例如上证中盘指数、中小板指(6180.555,-65.59,-1.05%)数等窄基指数虽然作为资产配置的工具具有较大优势，但由于ETF投资门槛较高，购买ETF产品的多为机构投资者，这类投资者做资产配置的欲望并不强烈。相比近两年陆续出台的一系列窄基指数，深证100、上证180、上证50这3只“元老级”的宽基指数覆盖范围广，可选成分股较多，可以说是中国证券市场中代表性、流动性和投资价值均较大的指数。所以相对而言，更受投资者青睐。

　　“跟着指数走”，是ETF基金的真实写照。跟对了指数，带你走上阳关道；跟错了指数，只能上独木桥。

　　资料显示，上证50指数(1926.353,-24.68,-1.26%)成立于2004年1月1日，挑选上海证券市场规模大、流动性好的具有代表性的50只股票组成样本股，因此能够综合反映上海证券市场最具市场影响力的一批龙头企业的整体状况。

　　华夏基金内部人士接受记者采访时表示：“上证50ETF作为标准化指数投资工具，投资者可以形成自己的有效的投资策略，如股票再投资、套利交易、短线投资、长期投资、资产配置、时机选择等。它就如同金融工业流水线生产的标准化投资零部件，可以任意按自己需求组装成不同的投资品。”

　　“并且，该指数成分股流通市值和总市值占上证所有A股的比例分别为40%和45%。近三年来，A股上市公司所有净利润中75%是由上证50指数成分股公司贡献的，即这50只股票的净利润是其他1500多只股票净利润总和的三倍多；A股上市公司所有分红中平均近60%由上证50指数成分股公司贡献的。投资者看好上证50指数，因此ETF的成交量自然也就高了。”该人士补充道。

　　25%深证100+75%上证180堪比沪深300

　　与华夏上证50ETF相比，易方达深证100ETF和华安上证180ETF还有一个更为显著的优势。

　　2010年4月，随着股指期货推出，ETF凭借其良好的流动性和较大的套利机会，成为众多机构投资者用以套利的基金品种。然而市场一直缺乏跟踪沪深300指数的ETF，因此跟踪深证100和上证180的ETF成了替代品。

　　“我们在股指期货推出不久的时候，通过对沪深300指数及相关ETF成分股的分析，发现用75%的上证180ETF与25%的深证100ETF构建的组合，能够很好地拟合沪深300指数。”华安基金内部人士告诉记者。

　　“之所以选择这样的比例，是因为沪深300指数中的沪市股票市值占比约为75%，且与上证180ETF中的成分股重合率较高；而深市股票市值占比约为25%，且与深证100ETF中的成分股重合率较高。其次，上证180ETF及深证100ETF在二级市场的交易都较为活跃，使得交易成本相对低廉，跟踪误差相对较小。”

　　统计数据显示，2010年6月1日至2011年5月31日，沪深300指数累计收益率为8.23%，年化波动率为22.41%；而用深证100指数和上证180指数(6177.484,-80.72,-1.29%)的ETF拟合组合的累计收益率为8.52%，年化波动率为22.35%。两者相差甚微。

　　投资者按照上述比例组合，可达到跟踪沪深300指数的效果，这就不难解释易方达深证100ETF和华安上证180ETF成交量位列前二名的原因了。