资产配置犹如排兵布阵，也需讲究攻防结合。不善守者，往往会因市场趋势的变动而加大资产波动的风险；不善攻者，让资产“安全”地躺在银行账户里，实则是让银行存款利率与通胀赛跑,在负利率下也同样有风险。
然而，“震荡”总是证券市场出现频度最高的词汇，负利率又经常“不请自来”。历史上，“攻防兼备”的理财品种一直很少。不过，从去年开始，有两类“稀缺”产品已在悄然扩容：一类是兼具股债双重特性的可转债，逐渐进入“千亿时代”，可转债基金纷纷面市；另一类是分级债基逐渐“登堂入室”，频频走向新基金审批通道。
“比股票稳一点，比债券高一点”可转债基金这一攻守兼备的特点正不断进入投资者视野。可转换公司债券，顾名思义，是具有可转换性质的公司债券，即可在规定的期限内、按规定的转换价格将债券转换成发行可转债的企业的股票(基准股票)。可转债有效融合了股票基金和债券基金的共同优点：在股市上涨过程中，可转债与之同步上涨，它的收益明显超过债券基金；在股市下跌过程中，可转债走势类似于债券，能够较好地规避股市的下跌风险。
美国是可转换公司债券诞生地，1843年，美国New York Erie铁道公司发行第一张可转换公司债券，但此后100多年，可转换公司债券一直在证券市场中处于非常不清晰的地位，没有得到市场的认同和重视，这种状况一直持续到20世纪70年代。20世纪70年代，极度的通货膨胀使得债券投资人不得不寻找新的投资工具，可转换公司债券由此进入人们的视野。
在可转债基金的发展历程中，克拉莫斯和他的公司是不可忽略的。1977年，克拉莫斯开创了自己的公司——Calamos Investments，公司早期为一家咨询公司，主要为客户提供风险管理服务。开业之初，克拉莫斯就尝试以可转换证券作为规避市场潜在风险的重要工具，将股票价格、履约价格、交割期限、无风险收益、股票标准差与可转债进行综合衡量。1985年，Calamos推出了公司旗下第一只开放式基金——克拉莫斯可转债基金，这是最早成立的可转债基金之一，克拉莫斯可转债基金将绝大多数资产投资于国内及海外的可转债，这也是迄今为止表现最好的三只可转债基金之一。
三年后，克拉莫斯出版自己的著作——《可转债投资：风险与收益完全指南》，该书分析了投资可转债的风险与收益，公司也成了可转债投资领域的领导者。
在浩如烟海的美国共同基金中，可转债基金近10年平均收益率为9.11%，可转债基金良好地兼顾风险与收益的特性，使得它日益成为投资者资产组合中不可缺失的品种。
在国内, 可转债产品今年以来的累计收益率都相继跑赢了股基均值。可转债基金也日益受到投资者的青睐。譬如：5月18日正式发售的华安可转债基金首日销售近亿元。华安基金在可转债投资上经验丰富：投资可转换债券及其对应的基础股票的目标比例为45%，其最高和最低比例分别为70%和10%。此次发行的华安可转债基金对于可转债的投资约定较之华安宝利更为明确：基金投资固定收益类资产的比例不低于基金资产的80%，其中对可转债（含分离交易可转债）的投资比例不低于固定收益类资产的80%。
众所周知，股市债市常常呈现跷跷板的状态，此消彼长，似乎不可兼得，而可转换公司债券的出现，以及由此衍生出的可转债基金为投资者提供了一条兼顾跷跷板两端的解决方案。
未来通胀会前高后低，今年第三、四季度，CPI逐渐会回落到3至4的区间。虽然一些指标显示，短期经济在不断地修复，甚至有向下的担忧，但是企业的盈利，尤其是制造业的盈利增长有所改善，制造业投资也呈现加速的迹象。“十二五规划”与民生相关、保障房等消费性的投资陆续开工，将对冲未来房地产投资下滑。
从上市公司的业绩、估值，包括政策的未来取向来看，经济不会硬着陆，而且未来通胀风险也消失，未来政策的着力点会从单纯的防通胀，转向防通胀和保增长双向的组合中。因此下半年股市不会单边下行，而是震荡向上的趋势。 因此,今年看好可转债与信用债的投资价值，其中可转债的投资价值更高。因为市场规模在扩大，整个市场流动性也大大增强。转债投资者的结构也在不断丰富和完善。目前可转债的价格处于历史的相对低位，机会大于风险。
从估值来看，尤其是大盘的蓝筹来看，估值相对合理。目前整个市场的债性比去年高很多。转股溢价率也比去年低很多，转股溢价率越低，转债的股性越容易被激活。
华安可转债基金参考投资时钟方法，将经济周期划分为四个阶段（衰退、复苏、繁荣、滞涨），通过对权益类资产和固定收益类资产投资比例的积极调整进一步提高产品的收益水平，进一步强化可转债“涨不封顶、下跌有界”的产品优势。
今年以来，转债产品开启了一轮“老刀新刃”皆露锋芒的行情。研究数据显示，目前海运转债、国投转债、中鼎转债每张价格都攀至120元以上。以100元面值发行的川投转债3月底上市，1个月以来，川投转债已上涨逾20%。而老债虽随着股市下跌也出现一定调整，但是相比股票，它们展现出抗跌的特性，跌幅小于正股跌幅。
市场震荡此起彼伏，可转债的收益能力逐渐成为“万绿从中一点红”。稳健的投资者,在弱势中应做到攻守兼备,关注且投资可转债基金不啻为当下一种择优的正确选择。
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