最近一周，股市震荡较大，但人们之前普遍预期的紧缩政策并未再度到来，有了一个相对较长的政策空窗期。在这样的背景下，我们发现尽管对经济和政策保持担忧依然是基金的普遍情绪，但是这种担忧的情绪较此前已经有所缓解。而在对行业的配置上，基金公司们又开始了对中报的展望。

　　担忧情绪略有舒缓

　　《大众证券报》浏览了31家基金公司的基金周报后发现，对于宏观经济和政策紧缩力度，绝大多数基金依然较为担忧。但有所变化的是，由于这种担忧已经持续了很长一段时间，而近期政策上并未出现实质性调整举措，因此担忧情绪已经有所弱化。

　　博时、华安等几家基金公司的观点偏向谨慎。

　　“经济增速在持续放缓，未来是继续紧缩还是开始放松仍不明朗，紧缩政策很难放松，房地产调控政策仍将延续。”博时基金说。

　　“经济增速放缓态势更加明显，企业利润增速和毛利率也继续走低。通胀压力不减反增，5 月份 CPI 很有可能再创新高，货币政策将面临非常困难的选择。”华安基金说。

　　不过，也有不少基金认为情况没那么严重。

　　“政策消息面相对真空，由于管理层已经开始关注当前资金紧张的问题，这对市场而言偏积极。”大摩华鑫基金表示。

　　南方基金这样说：“在政府调控下，经济出现大幅波动的概率不大。”

　　“在货币持续紧缩和总需求放缓的背景下，通胀这个慢性病的阶段性缓解还是大概率事件；6-7 月之际再加一次息是市场的一致预期，政策调整的关键时间窗口在 6 月底 7 月初，短期政策是否会超调尚需观察。需求放缓的程度，目前来看还是可控的。”银华基金说。

　　“尽管经济在收缩，但出现硬着陆的可能性不大，随着政策的适度放松，经济仍将保持较快增长。通胀预计6月见顶。经济增长的放缓，必然会给物价带来向下压力，从而大幅抵消对CPI向上的推动力。而通胀的回落将舒缓央行进一步收紧货币政策的压力。”大成基金说。

　　“底部说”重新升温

　　A股市场目前的估值很低，这绝对不是什么新鲜话题。但是这样一个事实，在基金的口中出现频率升高，却也值得重视。毕竟，这表明他们又开始重视估值了。

　　“6 月份市场确认底部，各种利空因素来袭，市场仍以弱势震荡为主。市场整体估值已经处于历史底部区域，大小股票估值分化较大，产业资本在这个位置已经认可股价。维持全年 N 型走势的看法，三季度通胀见顶回落、经济增速企稳回升之后，市场将迎来难得的反弹机会 。”南方基金颇为看好。

　　“在整体估值处于历史低位的情况下，恐慌性杀跌的动力已经减弱。未来可能传出企业盈利被下调的消息，但利空基本出尽，未来政策的转向将推动股市触底反弹。”大成基金说。

　　“维持比较谨慎的判断，认为震荡寻底的概率较大。市场有望在中报后企业盈利预期明朗、通胀回落、政策适当放松的情况下出现转机。”汇添富基金表示。

　　博时基金就较为谨慎：“市场可能会出现反弹，但调整未到位，仍有下跌空间。创业板及中小板估值水平与其本身的盈利能力、成长性并不匹配，调整远未结束。市场整体走势并不乐观。”

　　“6月是验证悲观预期的阶段，市场可能会以弱势震荡为主。”银华基金说。

　　“股市将继续面临下行压力。”华安基金表示。

　　警惕年中业绩滑坡

　　而在对具体配置的选择上，基金公司又把目光放到了中报上。中报至少还有近两个月才会开始披露，但基金公司们已经在思考，哪些公司会在年中出现业绩滑坡的情况。

　　“面临钱荒、劳工荒、电荒等影响，中报可能面临较大盈利下调的压力，投资中小企业需警惕风险。”华安基金说。

　　“防御配置和防范个股中报业绩风险，关注商业模式清晰、中长期成长前景明朗、估值回落到有吸引力区域的个股。”汇添富基金表示。

　　除了对中报的关注以外，超跌和低估值依然是各家基金公司关注的焦点。

　　南方基金说：“维持看好低估值、行业竞争格局良好的蓝筹股，关注超跌个股和盈利增长确定的个股。”

　　“随着下半年经济走势明朗，随市场一起调整的低估值的蓝筹公司将提供良好回报。长江流域的特大旱情增强了国家投资水利的决心。”博时基金说。

　　“将逐渐增加低估的资源股和成长股的配置。”大成基金这样表示。

　　“从参与反弹的方向上看，第一步反弹估计主要在于市场热点，尤其是前期强势股、题材股；其次反弹可参与周期股，主要看好煤炭、建材。煤炭在周期股中处于产业链强势地位，优于钢铁有色；钢铁有色去库存明显；有色前期上涨主要是金融属性使然，后期美国复苏，中期看，美元看涨。而建材是周期股中供求相对最好的行业。目前看，水泥股价下跌较多、限电和保障房开工进入高潮进一步巩固行业供求关系。”大摩华鑫基金表示。