华安股票市场策略

　　房控政策定调，预期更加明朗，后市趋向可偏积极，宜提升仓位与进攻性在当前复杂内外部经济环境下，房地产调控已经由过去的简单的限价、限购转向精细化、结构性和面向中长期的制度推进。最新的政策和房地产运行环境有如下看点：

　　首先，最新的政策表述首次明确提出支持居民的合理购房需求、优先保证首次购房家庭的贷款需求。当前房地产调控的诟病之一便是房价降了但贷款利息却更多增加，预计后续首套房贷利率将回归优惠，对于巩固和理顺政策调控效果有利。近期政策正在向着年度策略报告中地产政策前瞻的第二种情形发展，构成地产板块及相关板块的利多因素。

　　第二，房地产调控政策也正在积极探讨长效机制。结合此前中央要求加快推进房产税改革试点的推广，因此从长效机制看，以房产税替代限购限价等行政手段也将加速。这有利于规范和促进房地产行业的长期稳定发展，同时稳定市场对房价和交易的预期，避免大起大落和对宏观经济的冲击。

　　第三，供给政策再次发力，明确要求明年保障房建设开工700万套、竣工500万套；并首次将保障性住房的竣工量纳入全年任务的考核范畴。未来保障房建设的资金来源将成为重要议题，客观上也需要结构性放松房地产、重启刚需为地方政府的保障房建设提供财力来源。无论是地产政策的结构性微调还是货币政策的中性回归，都为银行、地产板块提供了估值修复可能。

　　第四，对限价与限购可能取消的讨论。在房价下行、合理回归成为社会共识的背景下，不排除后续的地方政府对调控达标后结构性放松限价或限购的可能。如此将提升地产股的估值修复力量。

　　综上，目前货币政策、房地产调控政策的结构性放松和微调都已定调，积极财政已成为中央工作会议的决议和共识。因此政策全面微调已然明朗化。对后市不宜过于悲观，2200点下方应该成为果断的买入区间。原期望于2012年年中左右的房地产政策微调现已开始提前启动呈现，因此对后市偏向更为积极，建议适当提高组合的进攻性，除金融、地产维持标配或超配之外，还可适当对前期超跌的水泥、汽车、有色板块进行适度配置。

　　华安债券市场策略

　　上周中债总全价指数下降0.08%、中信标普可转债指数下降0.66%。中债短融总全价指数上涨0.06%、中债企业债总全价指数下跌0.04%。

　　邻近年末，资金稳中有升，最后一周杠杆操作需要未雨绸缪，以免续不上资金；欧美在政策和宏观数据的刺激下出现回暖，但对国内市场影响有限。估计年底前一周市场将以震荡结束本年行情。最后一天需要对重仓的品种关注，防范被砸风险。

　　政策方面相对平淡；年末基金换仓进行中，所以股票波幅比较大，题材炒作股和业绩预期下滑得小股票抛压非常重，持股中弹牺牲概率大；年底资金开始紧张，跨年度行情催生困难，低仓位避险是上选。

　　债券市场延续前期的观点长久期利率品种加中高等级信用品种，配以杠杆操作。邻近年末，短端利率品种受冲击较大，可以换成高评级信用品种或短融。