三大保险股2010年年报已悉数出炉。保险业务利润强劲增长、非保险业务利润贡献加码（单指中国平安）和较为成功的波段操作，成为保险股去年业绩略超预期的主因，且均有 “红包”派送。

　　其中，最后公布年报的中国平安，在净利润及净资产同比增速、产险综合成本率等多项指标上位居三巨头之首。尤其是平安产险的综合成本率下降至93.2%，创出其历史最好水平，也是产险三巨头中表现最好的。

　　而在总投资收益率上，中国太保以5.3%摘得状元之位。分析人士认为，这主要源于太保在去年第四季度减仓及时，即在大涨期间通过大幅减仓锁定投资成果（年末权益仓位仅11.9%），减少了后两个月A 股市场大跌所导致的浮亏上升。

　　从年报数据中可看出，2010年保险三巨头均降低了权益类仓位水平，国寿、平安、太保的仓位水平分别为14.66%、9.8%、11.9%。印证了此前平安投资“掌门人”所言，2010年的资本市场是最近五年里最难做的一年。“但由于较成功的波段操作，保险三巨头分别通过高位时果断减仓、实现较多浮盈等措施，保证了一定的总投资收益率。”一位投行人士这样解读道。

　　从持股喜好上来看，保险三巨头口味相当。除偏好银行金融股之外，还青睐于与国家经济结构调整相关并受益于政策支持的行业板块。如，中国人寿去年重仓股中就增加了鄂尔多斯、广州控股、卧龙电气、国药股份。其中，广州控股属于电力新能源节能减排，卧龙电气有新能源锂电池概念。

　　相较去年，2011年保险公司的投资亮点或许将是“另类投资”。国寿、平安、太保、人保四巨头掌门人均已高调表态，将积极参与保障房建设。险资参与保障房项目的首单已花落太保，而国寿也与几个城市签署了战略合作协议，其中就包括了保障房投资项目。在投行人士看来，虽然保障房项目收益率并不算高，但对于保险资金而言，是风险可控、长期稳定、担保可靠的投资品种，符合当前保险资金资产负债配置的需要。

　　另外在另类投资中，养老领域也是险资2011年的投资重点。国寿董事长杨超曾向本报记者透露，已经在河北、浙江等地进行了实际调研，会根据当地实际情况建立不同的养老设施。据悉，泰康人寿、新华人寿也已经在上海崇明岛圈地千亩，用于建造养老社区。

　　值得一提的是，保险公司今年对另类投资的关注，将有利于增强保险公司资产组合收益的稳定性，有助于降低保险资金运用对资本市场的依赖度，有效规避市场波动给保险资金运用带来的风险。

　　券商主流机构认为，在加息周期背景下，固定收益类资产的利润贡献有望逐步提高。只要股市不出现大幅下跌，保险公司盈利能力仍将维持在一个较好的水平。此外，如果再加息一次，计算准备金的基准收益率曲线将开始趋势性上升。因此，下半年保险公司的盈利增速会显著加快。基于此，看好保险股下半年表现，并建议二季度末开始关注保险股。