本周国内宏观数据很少，只是公布了用电量数据。但是用电量数据看，1月份很强，2月份大跌，但是1月到2月并没有发生什么大事。看起来去年11月到今年1月经济回升势头过猛，生产明显超过了需求回升的速度，形成存货积压，导致了2月的调整。也就是说经济要经历一个很小的库存积累和去化波动。这意味着3月份经济数据可能也不会很强。

两会结束政府换届完成，一个大的不确定性消除，政府后期会有所作为。

美国数据显示其经济继续保持着温和增长，失业继续缓慢降低，通胀率仍然很温和。财政困局仍然是主要的扰动，而货币方面会继续保持宽松。美元继续保持强势，这中经济相对好状态下的美元强势与之前的负相关表现明显不同，表明避险情绪并不浓，美元汇率主要对基本面强弱作反映。

欧洲经济仍然在探底，政治格局仍然有很多矛盾。总体上看其未来并不清晰。但是根据IMF的测算，欧债国家结构性财政赤字基本上调整到位，财政紧缩已经接近尾声。

美国2月小企业信心指数反弹。

美国2月名义零售环比增长1.1%，超过市场预期。其中大部分上升来自汽油，尤其是油价上涨。但是剔除汽油消费后的部分，零售的名义增速仍然比较稳健。看起来美国消费目前仍然保持着稳定增长轨道上。

美国2月份的CPI显著上涨。主要受汽油价格上涨驱动，2月份CPI同比从1.6%上升到2%，环比更是从0调升到0.68%。但核心CPI仍稳定在2%左右。汽油价格的上涨也导致3月份密歇根消费者信心指数回落。

美国2月工业产出环比增长0.7%，保持了温和增长，汽车业是主要的拉动力量。产能利用率继续小幅爬升，已经接近危机前的水平。

美国去年四季度经常项目逆差为1104亿美元，继续保持基本平稳。更重要的是，经常项目逆差占GDP的比重回落到2.8%，已经基本实现经常项目收支平衡。这意味着美国之前出现的“双赤字”困局已经消除了一个，这对于美元的长期走势无疑是十分有利的。不过，美国由于已经积累了非常庞大的贸易赤字余额，因此可能还需要进一步收窄贸易赤字规模，而这恐怕更多取决于其他国家汇率和外汇储备政策，而这些又与美国财政赤字和货币政策密切相关。

欧元区17国1月份工业产出环比下降了0.4%，同比下降1.3%，去年12月份修正后的数据是上涨0.9%。

两会结束，中国新一届政府领导人及主要部委负责人就位。虽然人们对于人事安排解读各有不同，但我认为一个主要的不确定性消除，后期政府各项工作将展开，同时大方向也会保持开放改革。李克强记者接待会的发言也表明改革的决心。

奥巴马试图终止国会财政协议战争的努力周二遭遇重大挫折，共和党和民主党正准备提交截然相反的财政计划削减美国面临的长期赤字问题。众议院预算委员会主席保罗•瑞安（Paul Ryan）周二提出，应通过降低政府开支和增长速度而不是增税，让美国联邦政府在2023年之前实现预算平衡。共和党的方案遭到政府强烈抵制，白宫发言人卡尼批评众议院的预算提案“是一条错误的道路……不依靠对最富裕美国人增税削减赤字将对中产阶级造成严重后果。”卡尼认为共和党的方案将影响政府的税源并冲击教育、科研等关键领域的投资；把医疗保健项目变成类似发放医院超市“看病券”的做法也会增加美国老年人的经济负担。而曝光的民主党方案则主张通过对富人和企业增税并配合政府减支，来实现未来财政平衡。据WSJ和路透消息称，参议院民主党人将会提议未来十年削减1.85万亿美元预算赤字，实现方式则是等额的税收增长和开支削减。这将是参议院预算委员会主席，华盛顿州民主党议员帕迪莫瑞（Patty Murray）将在周三公布的2014财年预算大纲的一部分。这个方案将通过结束高收入家庭和企业享受的税务优惠增加9750亿美元税入，并配合政府等额的支出削减实现。美国政府还将创建一个1000亿美元的基础建设基金，增加美国的基础建设同时创造就业。路透认为这两个竞争性的预算提案，几乎均不可能在目前四分五裂的国会通过，这意味着美国要在增税和减支问题上达成一致将面临更多疑问。但目前距离确定新财年预算截止日期仅剩一个月时间。

周四，欧洲27国领导人再次聚首召开欧盟峰会，他们讨论了欧洲大规模失业问题和经济衰退问题，并同意在消减政府赤字的同时，扩大公共投资的规模。峰会认为，在现有的欧盟财政框架内，可以平衡生产型公共投资需求与财政紧缩任务，以同时完成稳定和增长的目标。不过，仔细分析发现，来自欧元区北部的首领继续极力主张持续的财政紧缩，而来自欧元区南部周围国家的首领则提出更多的需求以刺激增长。

华安观点：

上周判断市场震荡下行，但中长线看好市场；实际运行是震荡下行。本周依旧看好市场，并判断可能短线也会有探底后的小幅反弹。

1.两会结束，新一届政府重要人选基本就位，一系列悬念消除，政策环境趋于明朗化。

2.新一届政府更加务实。克强总理强调改革红利与新型城镇化是未来中国经济增长的主要动力。更加平衡和社会进步的增长蓝图已经开始展现。打造“经济升级版”，靠的最主要还是改革。通过改革，理顺经济关系、打破垄断鼓励民营经济发展是中国未来的经济增长新动力，因此不应对市场过于悲观。

3.目前对地产的调控尚在观察期，但从新政府的做事风格看，更加尊重市场规律、务实而不讲形式。因此可以预计，后续在调控细则方面会更加遵循市场经济原则，同时扩大供给的方案也应该配套出台。因此对投资链不必过度悲观。

综上，判断市场最糟糕的时期正在过去，市场有望展开筑底和缓慢回升的行情。

本周券商并未新的重大策略报告或观点出台。