 中国
1、数据：
中国物流协会1月份PMI为50.3，比去年12月底微幅上升，经过简单季节调整后大幅上升。虽然这个结果对我关于经济软着陆是有力的支持，但对于这个结果我暂时抱观望态度。一方面今年春节与去年相比出现了位移，而这种节假日位移效应无法通过简单季节调整剔除，另一方面1月工作日较少使得采样的代表性下降。但最近两个月全球主要经济体PMI都出现反弹，从侧面印证了中国PMI反弹不仅仅是春节影响，也具有实际意义。
2、事件：
国务院总理温家宝31日上午主持召开国务院第六次全体会议，讨论即将提请十一届全国人大五次会议审议的《政府工作报告（征求意见稿）》。会议决定，将这个文件发往各省、自治区、直辖市和中央有关部门、单位征求意见。温家宝对当前重点工作作了部署。（一）继续搞好宏观调控。要敏锐观察和准确判断国内外经济走势，高度重视苗头性、倾向性问题，把握好宏观调控的力度、节奏和重点，适时适度进行预调微调，提高政策的针对性、灵活性和前瞻性。保证国家重点在建续建项目的资金需求，抓紧布局、有序推进新的国家重点项目，保持投资稳定增长（券商点评：把稳定投资增长单独列出来讲，说明中央对当前形势有清醒认识，所以不必担心投资硬着陆）。继续加强对实体经济特别是中小企业的信贷支持。切实放宽市场准入，促进公平竞争，激发民营经济发展的活力。（二）抓好农业生产。（三）巩固房地产市场调控成果。继续严格执行并逐步完善抑制投机投资性需求的政策措施 （券商点评：那就是说首套房、改善性住房不在调控的范畴之内，没准儿还需要鼓励），促进房价合理回归。采取有效措施增加普通商品房供给。做好保障性住房建设和管理工作。（四）促进对外贸易稳定发展。（五）切实抓好经济运行调节和安全生产。（六）切实解决好突出的民生问题。
财政部部长谢旭人周三(2月1日)称，实施积极财政政策是应对经济形势变化的重大决策，当前及今后一个时期将充分发挥积极的财政政策的作用，努力保持经济平稳较快发展和物价总水平基本稳定。一是着力加强和改善财政宏观调控，保持经济平稳较快发展；二是着力保障和改善民生，大力促进社会事业发展；三是着力推进财税体制改革，完善有利于科学发展的财税体制和运行机制；四是着力加强科学化精细化管理，全面提高财政管理绩效。
国务院总理温家宝1日主持召开国务院常务会议，研究部署进一步支持小型和微型企业健康发展。会议要求认真落实国务院2011年10月12日常务会议确定的各项财税和金融支持政策，包括：提高增值税和营业税起征点，将小型微利企业减半征收企业所得税政策延长至2015年底并扩大范围，对金融机构与小型微型企业签订的借款合同三年内免征印花税，将贷款损失准备金税前扣除政策延长至2013年底；银行业金融机构对小型微型企业贷款的增速不低于全部贷款平均增速，对达到要求的小金融机构执行较低存款准备金率，适当提高对小型微型企业贷款不良率的容忍度等。会议确定了进一步支持小型微型企业健康发展的政策措施：（一）完善财税支持政策。扩大中小企业专项资金规模，中央财政安排150亿元设立中小企业发展基金，主要支持初创小型微型企业。政府采购安排一定比例专门面向小型微型企业。对小型微型企业三年内免征部分管理类、登记类和证照类行政事业性收费。加快推进营业税改征增值税试点，完善结构性减税政策。（二）努力缓解融资困难。建立小企业信贷奖励考核制度。支持符合条件的商业银行发行专项用于小型微型企业贷款的金融债。加快发展小金融机构，适当放宽民间资本、外资和国际组织资金参股设立小金融机构的条件，放宽小额贷款公司单一投资者持股比例限制，符合条件的小额贷款公司可改制为村镇银行。支持小型微型企业上市融资。继续对符合条件的中小企业信用担保机构免征营业税。制定防止大企业长期拖欠小企业资金的政策措施。（三）加快技术改造，提高装备水平，提升创新能力。中央财政扩大技术改造资金规模，重点支持小型微型企业应用新技术、新工艺、新装备。完善企业研发费用所得税税前加计扣除政策，支持技术创新。鼓励有条件的小型微型企业参与产业共性关键技术研发、国家和地方科技项目以及标准制定。实施创办小企业计划，培育和支持3000家小企业创业基地。（四）加强服务和管理。建立和完善4000个中小企业公共服务平台。支持小型微型企业参加国内外展览展销活动，为符合条件的企业提供便利通关措施，简化加工贸易内销手续。对小型微型企业招用高校毕业生给予培训费和社会保险补贴。建立和完善小型微型企业分类统计调查、监测分析和定期发布制度。加快企业信用体系建设，推进企业信用信息征集和信用等级评价工作。落实企业安全生产和产品质量主体责任，提高小型微型企业管理水平。
2月2日，在国新办举行的新闻发布会上，中央农村工作领导小组办公室主任陈锡文解读了刚刚发布的中央一号文件。陈锡文称，科技创新是今年一号文件的众多主题中的一大亮点，在全部6章文字中有3章关于科技创新。按照陈锡文的说法，目前我国农业的科技转化率仅53.5%，大大低于发达国家水平，然而，即使这一数字，也被一些受访专家认为是过高估算。中国人民大学农发院副院长郑风田认为，实际科技转化率可能仅有30%-40%，部分基层农技推广体系甚至是“网破线断人散”。而据中央农村工作领导小组办公室副主任唐仁健在发布会现场介绍，今后在农技推广上，要通过“一个衔接两个覆盖”来做强基层队伍。其中，基层在岗的农技推广人员工资收入水平与基层事业单位的平均水平相衔接。唐仁健说，多年来农业技术推广人员的工资一直非常低，平均水平相衔接将极大地激励基层农技推广人员的积极性。“两个覆盖”则是要解决基层农技推广机构的工作经费问题和房屋、仪器设备、交通工具经费等等。此次一号文件的另一亮点即为加快修改土地管理法，完善农村集体土地征收有关条款，健全严格规范的农村土地管理制度。陈锡文表示，围绕农村土地政策一号文件“讲了三件大事”，第一件事是由国土资源部牵头，完成农村土地所有权的确权登记颁证工作；第二件事是由农业部牵头，开始农村土地承包权的确权登记颁证工作；第三件事是由国务院有关部门共同来研究，提出对土地管理法中涉及到征收农民土地条款的修改。而就在去年年底的中央农村工作会议上，国务院总理温家宝就提出，要推进集体土地征收制度改革，关键在于保障农民的土地财产权，分配好土地非农化和城镇化产生的增值收益；要精心设计征地制度改革方案，2012年一定要出台相应法规。社科院农发所研究员党国英称，自十七届三中全会以来，土地管理法一直在研究修改，但一直没有突破，“总理这次讲，还提出了时间表，那就是今年会动一点真格了。”党国英称，土地管理法整体大改的可能性不大，但是有望在最关系到农民切身利益的方面如征地制度方面有所突破。一位接近决策层的专家告诉记者，此次修法，可能会集中在两方面，一是增加农用地征收的难度和条件限制，二是在农地征用后的增值部分分配后增加农民的比重，同时赔偿标准也要调整。李国祥表示，确权颁证，必须切实让农民享有土地的权利，未来农地征用应该像城市国有土地上的房屋一样，挨家挨户谈判，这样增加了征地的交易成本和难度，也切实维护了农民的利益。
点评
由于春节位移效应，1、2月份的单月数据需要谨慎处理。但结合全球主要经济体PMI指数均在回升考虑，1月份中国PMI指数的回升仍具有经济在企稳的意义。从政策面看，政府提出了要保证在建续建项目、有序推进新重点项目、保持投资稳定增长，提出要发挥积极财政政策的稳增长、促供给、稳物价的作用，进一步使得经济超预期下跌的风险降低。而在制度改进方面，提出了进一步加强对小微企业的支持，大力推动农业科技的作用，以及加快改革土地管理制度。本周的信息从经济内在弹性、短期政策，长期政策三个方面都给出了正面的信息，继续支持我们关于经济短期软着陆、长期将继续保持较高增速的相对乐观预期。
美国
1、数据：
12月份私人收入环比增长0.5%，增速仍然较为温和，当月收入中政府社保转移支付增加较多；名义消费环比下跌0.4%，似乎是对之前真实收入增速有所放缓的反应。真实消费环比下降0.1%。核心CPI继续走高接近2.5%的“合意上限”，美联储更看重的核心PEC也再度走高，这对于FED显然不是好消息，尽管FED预期物价涨幅将会回落。居民储蓄率第二个月回升，从3.1%上升到3.5%，储蓄率的回升也压制了消费，这支持了我之前关于消费强势来自储蓄率下降、难以持续的看法。
去年11月的美国房价指数略有下跌，但总体上还是延续了2009年以来的底部波动状态。同时，二手房销售中因为贷款拖欠而被银行没收的房屋占比仍然居高不下，暗示未来房价仍然缺乏上升动能。不过，二手房库存已经显著下降，表明最终完成房地产市场的出清时间在提前，尽管现在看这个时间可能还是要一年或者一年半的时间。另外，美国去年12月建筑业开支继续温和回升，在环比回升和基数下降带动下，同比增速已经回升到5%左右，房地产市场对美国GDP的拖累在去年下半年已经转为微幅正贡献。我们维持美国房地产新房市场已经完成出清，二手房市场还有一年多时间完成出清的判断。
美国1月份主要制造业指数公布完毕，几乎都出现了上扬。昨日公布的ISM指数为54.1，继续保持在较为强劲的水平，新订单指数上升明显。微观数据对美国制造业走强也有所证实。1月份美国国内轻卡和汽车销售继续回升，尽管绝对水平仍然大幅低于正常，但回升态势仍然较为清晰。
除了制造业指数外，1月份非制造业PMI指数亦大幅走高，主要受商业活动、新订单、出口订单以及就业指数拉动。由于美国经济的主体是服务业，非制造业PMI的走高对于经济前景是一个重要的指引。
与制造业和非制造业PMI走强相对应，1月份美国就业数据大幅超预期。当月新增非农就业24.3万人，显著超过市场预期的16万，且前两个月新增就业人数也被向向修正。其中，私人部门新增非农就业25.7万，制造业就业保持非常强劲势头的同时，建筑业就业也开始回复，与之前说的美国房地产一级市场基本完成出清的判断一致。失业率从8.5%下降到8.3%。
2、事件：
美联储主席伯南克2月2日表示，美联储将寻求保持通胀率在2%，并拒绝有关美联储牺牲通胀目标刺激就业的建议。伯南克指出，经过一段时期，美联储希望通胀率退向2%。众议院预算委员会主席共和党议员Paul Ryan暗示，美联储可能愿意容忍较高的通胀率来实现国会所赋职责的第二个部分，即促进充分就业。对此，伯克南回应，就国会所赋职责的两个方面而言，调整政策的速度和力度可能在某种程度上取决于通货膨胀和充分就业双重职责目标之间的平衡，美联储一直在努力将两者回归到各自目标。
点评
虽然上周公布的美国四季度GDP增速不理想，本周公布的12月私人消费数据也不理想，但1月份经济数据可以说是相当靓丽。主要制造业指数保持强劲，非制造业PMI指数大幅上扬，就业也超预期增加，并进一步暗示房地产市场的调整已经看到曙光。我们认为1月份美国数据较好，本质上反映了美国经济内在弹性及自我调整的效果，同时也反映了过去持续货币政策刺激正在逐步发挥出效果。但是，我们同时认为美国居民去杠杆、增加储蓄的进程还远未结束，私人消费增速难以保持强劲，财政紧缩则逐渐强化并抵消货币刺激，因此总体上继续维持美国经济会减速回到2%附近的温和增长的态势上。
美国保持温和增长态势日益巩固，一方面意味着美联储加强货币刺激QEn的必要性降低，但并不排除美联储仍会采取一些选择性刺激政策，比如针对房地产市场的定向刺激；另一方面意味着全球避险情绪的进一步减弱、通胀预期的逐步恢复。这对于中国企业降低进口成本、控制输入性通胀压力是不利的，但对于中国自主投资的恢复是有利的。
欧洲
1、数据：
德国12月实际零售销售下降1.4%，低于市场增长0.8%的预期；同比去年则下降0.9%。法国12月法国家庭消费支出环比下降0.7%，大大低于市场0.2%的预期增长，同比下降2.4%，也低于市场下降1.8%的预期。法国总理菲永周一称，法国将2012年经济增长预期从1%下调至0.5%。欧元区整体12月零售销售年率下降1.6%，前值为下降2.5%，预期为下降1.3%。月率下降0.4%，与11月下降幅度相同，且完全悖于增长0.3%的预期。
欧盟统计局31日公布的数据显示，2011年12月欧元区失业率高达10.4%，与前一月持平。在所有成员国中，失业率最高的仍为西班牙，达22.9%。最低的国家是奥地利和荷兰，分别为4.1%和4.9%。
欧洲央行(ECB)周三(2月1日)最新发布的银行信贷调查报告显示，欧元区银行对企业收紧信贷标准，去年第四季已经出现这种明显严苛贷款规则的趋势。报告还显示，第一季企业的贷款需求将会下降。该项调查于12月19日至1月9日间进行，不太可能完全反映出去年底欧洲央行向银行体系注入约5,000亿欧元资金的积极影响。不过该项调查将加重对于可能将出现信贷紧缩的担忧。
爱尔兰央行(ICB)在周四(2月2日)发布的最新季度报告中下调了爱尔兰经济增长预期，预期爱尔兰2012年国内生产总值(GDP)将增长0.5%，较去年10月时预期的1.8%急剧下降，理由是爱尔兰出口需求放缓和疲软的消费支出将拖累经济。
西班牙周四(2月2日)拍债利率明显下滑，2015年期国债平均得标利率为2.861%，而上一次的平均得标利率为3.384%；2016年期国债平均得标利率为3.455%，上一次为4.021%；2017其国债平均得标利率为3.565%，上一次为5.544%。
1月欧元区服务业PMI增长至50.4，略低于市场50.5的预期，但高于12月48.8。德国和法国增长加速，而意大利和西班牙则继续疲软。德国服务业PMI为53.7，创7月高点。法国服务业PMI为52.3，创5月高点。西班牙服务业PMI为46.1，6个月高点。意大利为44.8，2个月高点。
2、事件：
德国官方首次表态要求希腊让渡预算权。默克尔党派基民盟（CDU）经济事务发言人Michael Fuchs表示：“免费的午餐结束了，没有外部监督就没有援助资金。”CDU预算事务发言人Norbert Barthle也说道：“我们竭力想帮助希腊留在欧元区，但如果希腊一直不能达到财政目标，这将非常困难。援助是与严苛的条件联系在一起的。”德国经济部长周日表态，如果希腊不能实行欧元区援助计划要求，希腊必须让渡其预算控制权给外部机构。路透的报道还提到德国政府消息源表示德国的提案不只针对希腊，同样也对欧元区其他接受援助，但未能很好做到义务的成员。
希腊财长维尼泽洛斯(Evangelos Venizelos)周四(2月2日)表示，债务减记协议在达成前仍有一个问题需要解决，即公共部门必须参与到希腊债务减记之中。公共部门在希腊债务减记中的参与包括欧洲央行(ECB)。
2月3日本周五，欧盟委员会、欧洲央行和IMF这“三驾马车”的代表要求，在同意拨发下一笔1300亿欧元援助款以前，希腊政府要进一步裁员，并且大幅削减希腊国民工资，具体措施包括立即将750欧元的月均最低工资下调25%。这种更严厉的紧缩措施遭到希腊三大联合执政党党首集体反对，他们不愿支持政府裁员。金融时报的希腊官方消息源透露，欧盟与IMF谈判代表还否决了希腊对此的提议——三年内冻结希腊国民工资，不涨工资，并将社保补贴削减10%。与此同时，欧元区四大AAA评级国家——德国、荷兰、芬兰、卢森堡财长当日在柏林会晤，一致同意希腊必须迅速行动，否则四国就不会施以援手。希腊媒体集团Skai电视广播网周五报道称，如执政各党对新措施不能达成一致，总理帕帕季莫斯就考虑辞职。
点评
欧元区数据继续指向经济衰退，但是渐进的、浅度的、长期的，市场之前担心的急剧的、断崖式衰退已经避免。欧元区经济表现出超出市场预期的韧性，主要来自三个因素的支撑：首先是出口仍然保持相对稳定，这与美国经济的回升、新兴市场经济的相对平稳直接相关；其次是ECB推出的LTRO短期内消除了银行系统性风险，阻止了过于急剧的金融紧缩；第三是欧洲较好的社会保障制度和民主制度，使得经济压力没有像政治和社会危机转化。
其他
印度制造业活动大幅反弹。1月份汇丰印度采购人经理指数（PMI）为57.5，而12月这一指数为54.2。报告称2012年开始新订单和产出显著增长，失业率没有变化、输入成本和输出价格的通胀则依然处于上升通道。汇丰点评为：“国内外客户需求提高，令制造业部门活动1月反弹，这表明最近几个月经济信心出现某种复苏。”路透说向好的数据表明印度制造业意外提振，而此前该领域遭受了欧美的经济疲软，加上印度货币当局持续的紧缩政策的打压。
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