 中国
1、数据：
1月份汇丰/Markit PMI初值从 12 月份的 48.7%微升至 48.8%，其中新订单回升幅度较大接近50，但产出指数进一步下跌。
2、事件：
据美国国家科学委员会17日发布的报告《2012科学与工程指标》称，中国成为仅次于美国的全球第二大研发(R&D)支出国，2009年其研发支出占全球研发支出的12%，超过了日本的11%，美国则占31%。包括中国在内的亚洲10个国家和地区作为整体，其研发支出达32%，超过美国。报告认为，全球研发投资的一个“重大的趋势是，东亚、东南亚和南亚地区研发支出迅速扩张”。报告还提到，美国跨国公司在亚太地区研发支出的比重也在上升。自1999年以来，中国的科研经费占GDP的比重增加了一倍，达到1.7%，中国研发支出的实际增长率“保持在每年约20%的非常高的水平”。估计2009年全球研发支出已超过1.25万亿美元，十年前这一数字只有6410亿美元。随着时间的推移，全球科技能力增长，亚洲是最显著的地区。工程学对知识密集、技术先进的经济体至关重要，许多亚洲经济体正在建设他们的工程能力。亚洲地区出版的科学和工程出版物已接近美国和欧洲联盟。中国发表了全球15%的工程文章，而亚洲作为一个整体，发表的工程文章是美国的两倍，欧盟的一半。《科学计量学》2011年发表的一项研究也显示，东南亚的科学论文在过去十年中激增，反映了该地区正在迈向知识型经济。
点评
由于春节位移效应，1、2月份的单月数据需要谨慎处理。从汇丰PMI看经济仍然处于疲弱状态，但需求似乎有所提升，而历史上看1、2月中国物流协会PMI均低于上年12月，这意味着物流协会PMI将继去年11月份之后再度跌破50。研发支出的提升表明了中国经济竞争力提升的速度，这对于怀疑中国长期增长潜力的人是一个不利的证据。
美国
1、数据：
12月份二手房销量继续上升且速度有所加快，库存则意外显著回落。但是新屋销售仍然平淡，库存则继续下降，即使按照目前极低的销售，库存的去化月数也已经回落到历史长期均值（6个月）附近。我们判断新屋市场已经基本出清，二手房库存的快速回落意味着整体房屋市场朝完全出清继续显著推进。不过对于二手房市场，需要警惕的是目前二手房中还有大量尚处于银行没收处理阶段的未被统计进去。
继纽约制造业指数继续回升之后，费城制造业指数保持温和扩张，里奇蒙德制造业指数大幅上升。总体看来，美国1月份制造业指数表现良好。预计1月份的芝加哥PMI和ISM指数也将表现良好。但大企业联合会的经济领先指标LEI却陷入停滞——与制造业指数不同，LEI指数综合了制造业、建筑业以及消费、金融市场的指标，更加具有综合性。这似乎表明制造业的强势并未代表美国整体经济状况。制造业强势可能与次贷危机以来，美国大幅度削减成本提高生产率，导致制造业竞争力显著回复，形成制造业的结构性景气。而这种大砍成本的做法对其他方面却构成了伤害。
12月耐用品订单表现强劲，环比上升3%，核心耐用品订单也上升了2.1%。尽管如此，四季度美国企业投资增速还是从之前连续两个季度两位数的增长急剧下跌到几乎停滞。现在还不好判断这是强劲增长后的暂歇，还是增长势头消失。但对于前者我信心不足，主要是考虑实业投资者未来面临的需求环境还是高度不确定。
四季度实际GDP环比折年率增长2.8%，符合3%左右的预期，同比增长了1.8%左右，显然比较乏力。虽然第四季度GDP增速有所提高，但质量并不好，库存是最大的贡献因素，消费中波动大的耐用品是主要拉动因素，占大头的服务消费几乎没有贡献，住宅、企业投资贡献也很少，政府开支继续拖累，进出口意外略有负贡献。这样一来，剔除库存之后的最终国内购买环比折年率只增长了0.9%，只有三季度的1/3。
2、事件：
1月24-25日FOMC声明令人意外：联邦基金利率目标区间或将保持不变“至少直至2014年底”。这就将下次上调该利率的时间从此前“2013年中期”的措辞推迟近一年半。另一特别引人注意之处是关于通胀潜在路径的措辞。声明写道，“委员会还预计未来几个季度，通胀率将运行在与委员会双重使命相符或更低的水平。”与12月份声明的“稳定”（settle）到本次声明“运行”（run）的转变，似乎暗示FOMC认为通胀将进一步下降且有可能降至不受欢迎的低水平。此次声明对近期经济数据稍微更加乐观，指出经济在温和扩张，但也指出目前的增速不足以让失业率快速下滑，同时尽管消费支出增加，但企业固定资产投资增速已经放缓，且住房市场持续低迷，特别是“全球金融市场的紧张局面继续为经济前景带来重大下行风险。”FOMC同时提交了对经济和政策的预测分布：经济方面，与11月相比小幅调低了增长预期，但也小幅调低了失业率预期，基本维持了通胀预期。政策预期分布方面其实表现出较大大离散性，5位成员表示应将低利率保持到2014年，6位表示应更早加息，剩下6位认为应保持到2014年后。
纽约联储主席杜德利(William Dudley)周五(1月27日)表示，为了稳定美国物价水平并达成充分就业，经济必须得到更多政策举措的支持。他说，美国经济复苏步伐依然迟滞得令人沮丧，并可能在今年晚些时候进一步放缓。而失业率依然处于"不可接受的"高位，短期内这样的状态料难以打破。杜德利还指出，美国通胀压力显着放缓，住房市场疲软增加了财政压力，美联储的白皮书显示需要对住房市场做些什么。政府目前正在评估房屋政策。他表示，美联储将在需要时采取更多举措支持经济。杜德利是美联储公开市场委员会(FOMC)拥有永久投票权的委员，其所持有的观点通常对美联储货币政策导向起到相对重要的作用。
点评
美国四季度GDP增速不理想，65%的增长来自库存回补，而投资的疲软尤其不利。不过，由于投资走低发生在两个季度强劲增长之后，现在还不能完全判断四季度的放缓是趋势性还是暂歇，尽管我们倾向于前者。房地产市场继续低位徘徊，但库存调整的加快是个利好。美国经济中最大的亮点——制造业——继续保持了强劲的势头，这体现了美国经济结构调整在进行中——从房地产、消费回归制造，这对于美国的中期前景十分有利，但短期问题是制造业的恢复相当大来自严厉的人工成本削减，这对经济中其他部分不利。总体上维持美国经济今年一季度会减速回到2%附近的温和增长。
美联储看法与此类似。FOMC大部分成员将零利率维持的时间继续推延，这表明大部分委员仍然十分悲观。杜德利作为重要的鸽派代表，在GDP数据公布后再度强化了货币政策可能再度“开火”的立场。我对于美联储是否会在3月份会议上宣布某种针对房地产市场的刺激持积极态度。但同时也认为这种局部的、多次QE之后的货币刺激整体效果不大。实际上，本次意外延长零利率，对整体金融市场的影响就很小。
欧洲
1、数据：
西班牙央行在季度经济报告中预测2012年经济预计收缩1.5%，2013年增长0.2%。预计政府将在今年达成4.4%的公共部门赤字占GDP比例目标，2011年该比例预计在8.1%左右。IMF预计西班牙今年经济将收缩1.7%，2013年增长0.3%。西班牙去年四季度的失业率升至22.85%，为15年以来最高水平。前季为21.52%。欧盟统计局数据显示，欧元区失业人口的1/3在西班牙，预计一半的西班牙青年人没有工作。去年11月20日上任的西班牙新一届政府将聚焦点放在就业市场上，并承诺在未来两周内彻查劳动和工资法则，促使企业雇佣员工。
英国去年第四季度经济出现萎缩，且萎缩幅度大于预期，这意味着英国经济已经处于衰退边缘。英国2011年第四季度GDP季率下滑0.2%，预期为下滑0.1%，GDP年率增速为0.8%。从目前的情况来看，英国2012年第一季度扭转经济萎缩的可能性不大。那么从技术层面来说，英国经济就将出现2009年第二季度以来的首次衰退。
法国统计局(INSEE)公布法国1月商业信心恶化。1月INSEE商业信心指数自上月的94降至91，不及预期的95，且远低于长期均值水平。另外欧元区1月消费者信心指数略有改善，从-22.1上升到-20.6，但同时公布的12月欧元区经济信心指数继续下滑。
欧元区1月的PMI初值连续第二个月小幅回升。其中制造业PMI从46.9回升到48.7，服务业PMI从48.8回升到50.5。德国的回升最为强烈，制造业PMI初值为50.9，预期为49.1，创5个月新高；服务业PMI初值为54.5，预期为52.8，创7个月新高。法国则温和回升，制造业PMI初值为48.5，前值为48.9；服务业PMI初值为51.7，为连续第二个月高于50的荣枯分界水平，前值为50.3。而其他欧债危机国家则继续处于深度收缩状态。此外，继续ZEW指数大幅反弹之后，德国1月份Ifo商业景气指数升至108.3，好于市场此前预期的107.6。
欧元区11月工业订单表现不佳，年率出现2年以来的首次下滑。11月工业订单月率下降1.3%，预期下降2.2%；年率下降2.7%，预期下降2.8%，为2009年11月以来首次出现下降。统计局同时下修了10月的工业订单数据，修正后为月率增长1.5%，初值增长1.8%。其中，德国11月工业订单月率大幅下滑5.0%，年率下滑3.0%；意大利工业订单月率走低1.5%，年率下跌2.3%；法国工业订单月率及年率均下跌0.8%。
欧元区12月货币供应M3增速大幅放缓，且不及预期。12月货币供应M3年率上升1.6%，预期增长2.1%，前值上升2.0%；12月私营企业贷款年率上升1.0%，前值上升1.7%，对企业、居民消费、居民购房的贷款增速都在继续下滑。
2、事件：
在欧元区财长由于新债券成本过高而拒绝希腊私人债券持有人的方案后，希腊债务重组谈判重新陷入僵局。欧元区财长要求希腊政府与IIF之间达成的债券互换协议中新债券的利率更低。这一经过艰苦谈判的方案建议新希腊债券利率为4%。
标普1月13日下调法国主权评级后，又下调了四家法国银行的信用评级，将法国第二大银行法兴银行、第三大银行农业信贷银行、和稍小的银行BCPE的信用评级从A+下调至A，展望稳定。法国的主权财富基金Caisse des Depots et Consignationss的评级也从AAA下调至AA+。法国最大的银行法国巴黎银行的AA-评级没有变动，不过展望为负面。惠誉1月27日宣布下调欧元区六国信用评级，其中：比利时评级从AA+降至AA，负面展望；爱尔兰评级为BBB+，负面展望；意大利评级从A+降至A-，负面展望；西班牙长期长期发行人违约评级从AA-降至A，负面展望。
由于市场担心葡萄牙会步希腊后尘寻求债务重组，葡萄牙政府债券CDS周三继续飙升，创历史新高。周三5年期葡萄牙政府债券CDS的利差从周二的1279基点扩大至1314基点。
点评
欧洲已经避免了“自由落体”，步入“自由跋涉”。西班牙、英国四季度已经陷入负增长，法国几乎零增长，但德国表现出了韧性，部分景气指标反弹，但我怀疑这种反弹的不会在实际经济数据上得到印证，仅仅是欧债危机发展中的信心波动而已。11月的工业订单和12月的货币信贷继续下滑体现了真实需求在继续减弱。标普和惠誉下调评级对市场影响较小，因为这在预期之内。希腊会达成一个什么样的减记协议仍是市场所关心的，关键是是否允许CDS被触发。
其他
欧盟外长会议通过对伊朗原油及石油产品进口、采购及运输的新合同的禁令。然而，欧盟国家现有的采购伊朗原油和石油产品的合约可以允许实行至7月1日。欧盟官员表示他们同样通过了冻结伊朗央行资产，以及对该行和其他伊朗国有企业的黄金和其他贵金属的交易禁令。欧盟是伊朗石油的第二大客户，购买了伊朗出口石油的20%，仅次于中国。此前报道指出，希腊，西班牙，意大利三国对伊朗石油依赖度最高，三国占到了2010年欧盟进口伊朗石油的68.5%。为了获得禁运宽限期，意大利，西班牙和希腊的公司已经与伊朗延长了2012年大部分原油供给合同，因此大部分伊朗对欧盟的原油供给可能至少在2012年上半年被免于禁运。高盛曾指出欧盟对伊朗石油禁运最大的赢家是中国，中国将从伊朗处以折扣价得到更多石油来满足其战略石油储备。
日本央行周二下调经济预期，并将零利率货币政策保持不变。日本央行预期，因海外放缓，2011年财年经济将收缩0.4%。去年10月央行的预期是增长0.3%。同时将2012年财年的经济增长从2.2%下调至2%，2013年财年的增长从1.5%上调至1.6%。日本央行同时将20万亿日元资产购买项目保持不变。
印度央行(Reserve Bank of India)宣布，连续第二个月维持政策回购利率在8.50%不变，符合市场预期。但下调银行现金储备率50个基点，以缓解银行体系的流动性紧张。印度央行印度央行行长Duvvuri Subbarao表示："货币政策的增长/通胀平衡目前已经转向经济增长方面，并同时确保通胀压力受到控制。"他补充称，在目前的通胀前景下，降息依然为时尚早。与此同时，印度央行如预期下调了至3月这一财年的GDP预期，将其从7.60%下调至7.00%，并维持本财年批发物价指数通胀目标在7.00%不变。
国际货币基金组织24日大幅下调了今明两年全球经济增长预期。在当天公布的《世界经济展望》更新报告中预测，全球经济将在今明两年分别增长3.3%和3.9%，比2011年9月上次报告的预测值分别下调了0.7和0.6个百分点。预测今年欧元区经济增速将为负0.5%，明年将为0.8%，比去年9月的预测值分别下调了1.6和0.7个百分点。美国经济将在今年增长1.8%，与去年9月的预测值持平；明年将增长2.2%，较上次预测值下调了0.3个百分点。中国经济将在今明两年分别增长8.2%和8.8%，较上次预测值分别下调了0.8和0.7个百分点。
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