 中国
1、数据：
汇丰11月PMI预览值重回50下方。11月汇丰制造业PMI预览值降至48.0，创32个月低位。
10月外汇流入减少。10月份银行代客结售汇顺差仅为32亿美元，创下该数据按月公布以来的新低。银行代客涉外收付款顺差为109亿美元，为今年的次低。银行代客结售汇和代客涉外收付款是很多项目综合的表现，包括资本项目和贸易项目。10月份新增外汇占款为-249亿元，是2007年12月份以来首次出现单月负增长。
2、事件：
王岐山表达对世界经济悲观预期，强调风险防范。他19日表示，当前全球经济形势十分严峻，国际金融危机引发的世界经济衰退将长期化。对于我们这样一个对外依存度很高的国家来说，关键要认清形势，把自己的事情办好。金融系统要紧紧围绕转变经济发展方式、调整经济结构这条主线，充分发挥市场配置资源的基础性作用，执行好稳健的货币政策，提高政策的前瞻性、针对性、灵活性，按照“有保有压”的要求，优化信贷结构。城市商业银行、农村信用社、村镇银行等地方金融机构以及小额贷款公司要立足当地，合理布局，规范运作，避免片面求大和跨区域盲目扩张，在提高自身发展质量和效益上下更大功夫。要密切关注和跟踪分析国际金融形势和国内金融市场动向，依法打击高利贷、非法集资、非法交易所等违法活动，维护金融秩序，守住防范系统性、区域性金融风险这条底线。对于各类金融风险的处置，要坚持“谁的孩子谁抱”的原则，明确责任，确保金融安全和社会稳定。
人民银行网站上发布了胡晓链的讲话，题目是“巩固金融宏观调控成果 在保持货币信贷总量合理适度的基础上着力优化结构”，指出当前货币政策的取向是货币信贷保持总量基本稳定、合理适度，在此基础上着力优化结构，引导金融机构加大对符合产业政策的小微企业、“三农”等薄弱环节的信贷投放，满足国家重点在建、续建项目的资金需要，支持保障性安居工程建设。要在宏观审慎政策框架内，根据各金融机构资本充足率、经营稳健性状况以及执行国家信贷政策情况，对调控参数进行调整优化，并对主要服务上述领域的中小金融机构适当倾斜。金融机构也要加快转变经营机制，改变过度依靠贷款规模增长的粗放式经营，通过体制机制创新提高金融服务的能力和水平。
美国
1、数据：
二手房销售超预期。10月二手房销售较上月增长1.4%，此前经济学家预计将下滑2.2%。虽然现房销售超预期，但仍处于底部徘徊的状态。
第三季度GDP修正值不及预期。第三季度实际GDP修正值年化季率上升2.0%，初值上升2.5%，下修主要是由于库存数据降低所致，这意味着虽然三季度GDP增速下修，但四季度有望在补库存作用下更高。
耐用品订单走低。10月耐用品订单月率下降0.7%，扣除飞机非国防资本耐用品交货月率下降1.1%，暗示企业设备投资有所放缓。
个人收入增速提高但消费支出增速放缓，通胀率走平。10月消费支出月率从9月的上升0.7%降为上升0.1%，收入月率从9月的上升0.1%走高至上升0.4%，储蓄率从上月的3.3%回升到3.5%。10月消费支出物价指数月率下降0.1%，核心消费支出物价指数月率上升0.1%，真实消费支出月率上升0.1%、同比继续维持在2%附近。
美国银行信用违约掉期创历史新高。 欧洲金融机构将欧元变成美元的成本也达到2008年以来的最高水平。
2、事件
美国减赤谈判失败。超级委员会的两党代表，Jeb Hensarling和Patty Murray在会后发表声明，表示 “在数月的工作和商议后，代表们一致认为，现在委员会无法在期限内达成并公布任何两党减赤协议。”下月，眼下一系列紧迫问题也都讲到达处理期限 - 这其中包括工资税减免，长期失业救济金增加， 以及医疗保险系统在支付医生费用上27%的削减等。
美联储宣布，计划对美国六大银行进行压力测试，以考验其在包括欧债危机恶化等假设的市场冲击下的应对能力，这些银行包括美国银行(Bank of America)，花旗集团(Citigroup)，高盛(Goldman Sachs)，摩根大通(JPMorgan Chase)，摩根士丹利(Morgan Stanley)和富国银行(Wells Fargo)。针对六家银行的标准更高的压力测试是美联储将进行的针对19家银行资本计划监管测试的一部分。19家银行必须在2012年1月9日前呈交资本计划。
欧洲
1、数据：
德国央行下调2012年德国增长预期。德国央行本周将2012年德国经济增长预期由1.8%下调至0.5%-1%，并再次警告，如果欧元区债务危机恶化，德国会陷入“明显的”阶段性疲弱。
欧元区PMI继续下探。欧元区11月服务业PMI初值为47.8，连续第三个月低于50；制造业PMI初值为46.4，创09年7月以来新低。德国11月制造业PMI降至47.9，创09年7月以来最低，而服务业PMI则出乎意料地上升至51.4，服务业板块比制造业板块更面向于本土经济，表明国内情况仍然相对稳定。而法国服务业PMI初值49.3，制造业PMI初值为47.6，创2009年6月以来新低。另外，法国统计局公布法国11月制造业商业信心指数从10月的97下降至95，包含批发、建筑、零售、服务和工业的法国11月商业信心指数从10月95下滑至93。
欧洲银行对欧央行融资的依赖性增强。欧洲央行截至本周二共对178家商业银行发放2470亿欧元的7天期紧急贷款，创下2009年4月以来的新高。同时欧洲央行已经购买1950亿欧元的主权债券。
欧元区工业订单大幅下滑。欧元区9月工业订单月率下滑6.4%，创自2008年12月以来最大跌幅，远低于预期下滑2.5%的水平，德国、法国、意大利和西班牙订单均大幅萎缩。
德国11月Ifo商业景气指数意外走高，扭转了四个月的跌势。11月Ifo商业景气指数为106.6，前值为106.4。但当前的水平的仍然指向德国四季度GDP增速将大幅下滑。
意大利消费者信心意外走升，或暗示意大利新政府的上任令该国消费者情绪得到缓和。意大利11月Istat消费者信心走升至96.5，10月为93.3。现况指数跌至了历史低点，不过未来信心指数有了显著提升。但意大利9月零售销售连续第五个月出现下滑，暗示欧元区第三大经济体可能正在步入衰退。9月季调后零售销售月率下滑0.4%。
德国政府债券发行遇冷。德国联邦政府周三标售60亿欧元10年期国债，但只发行了36.44亿欧元，息票利率为2%，平均得标利率为1.98%。意大利发售6个月和2年期新债得标利率大幅飙升。6个月期国债得标利率为6.5%，10月底时同种国债标售利率为3.5%；2年期国债得标利率为7.8%，亦远高于10月底时的4.63%。新债标售结果公布后，该国2年期国债收益率突破8%，欧洲央行疑似在二级市场上进行的购债操作似乎也难以有效抑制收益率的走高，欧洲债券遭遇全线抛售，德国国债收益率与意大利、西班牙国债收益率开始同向运动。
法国消费者信心指数进一步下滑，创出上一次经济衰退以来的最低水平。法国11月消费者综合信心指数为79.0，前值为82.0。该项指标上一次处于如此低位是在2009年2月。同时，法国11月的INSEE景气指数继续下跌。
2、事件：
西班牙于大选人民党拉霍伊胜出，将出任新一届政府首相。这是欧元区继爱尔兰总理考恩、葡萄牙总理苏格拉底、希腊总理帕潘德里欧、意大利总理贝卢斯科尼接连下马之后，现任西班牙首相萨帕特罗成为欧元区又一个被债务危机绊倒的政府首脑。
法国极右派国民阵线领袖勒庞(Marine Le Pen)近日表示，不能坐等欧元崩溃带来损失，法国应该准备退出欧元区。Le Pen在介绍施政大计时表示，法国需要准备有计划地退出欧元区。欧元多年来“让我们的经济毫无生气，把我们的产业置于死地，使我们的就业率停滞不涨”，导致法国的债务“累积如山”。Le Pen已经在2012年法国总统大选民调中有强劲表现，为进一步提高支持率，他对深陷困境的欧元发起重击，并将废除欧元作为其中一个竞选支柱。
欧盟委员会暂时批准西班牙巴伦西亚银行获得10亿欧元的资本注入和最高20亿欧元的流动性工具，令其成为西班牙第一家接受援助的零售银行。
欧盟委员会发布"绿皮书"，评估引入欧元区共同债券以处理欧债危机的可能性。欧盟将公布有关欧元区共同债券的三个选项，它们是：1)、引入一种新的欧元区共同债券完全替代现有的国家债券。这一选项需要对欧盟条约进行大范围修改，因而可能延迟计划的实施；2)、欧元区成员国为新债券提供有限的担保，但与此同时，仍旧保留现有的国家债券。这一选项不要求修改条约，但也不会产生聚合性的风险；3)、妥协性的提案，即在欧元区范围内发行欧元区共同债券，但那些拥有较高债务水平的成员国将被迫恢复至原有的国家债券形式。这一选项也需要对欧盟条约进行修改。欧洲央行对上述债券进行担保的提议并未出现在方案中。德国强烈反对稳定债券计划，担忧其将令那些较弱的成员国在德国的信用评级下寻求庇护。
荷兰、芬兰财长放弃支持德国的立场转而支持让欧洲央行作为最后的借贷方。荷兰财长认为，欧洲央行应该在遏制欧洲债务危机过程中发挥更积极的作用，充当最后的借贷方。欧洲国家不愿增加对EFSF的投入，私人投资者又对EFSF提供杠杆的计划反应冷漠，只有欧洲央行干预这一种可行的方法。芬兰财长称“如果其他一切都失败了，我们就不得不考虑欧洲央行的角色。”此前荷兰与芬兰都坚定地站在德国一边反对欧洲央行大力干预。欧洲央行执委会成员帕雷默反对有关ECB购买更多成员国国债的呼吁，表示这不在欧洲央行的职责范围内，应该是欧元区各国政府的职责。默克尔、萨科齐在与意大利新总理蒙蒂进行了三方会谈，三国同意不对ECB施压，此前法德公开了就ECB在危机中的扮演角色的分歧，法国财政部长呼吁ECB大规模介入欧元区政府债券市场，而默克尔则称欧盟公约禁止ECB扮演最后的贷款人。
惠誉表示，若欧元区债务危机导致经济大幅下滑，法国AAA评级或面临威胁。惠誉将葡萄牙债务评级由BBB-下调至BB-，评级展望为负面，随后惠誉下调3家葡萄牙银行信用评级从BBB-下调一档至BB+。标普下调比利时主权评级从AA+下调至AA，评级展望为负面。
欧盟官员表示，欧元区成员国正讨论私营部门不参与欧洲稳定机制(ESM)，该计划于2013年付诸实施。此前，德国坚持认为银行和保险公司，即私营部门应该在希腊救助中承担部分损失。德国现在对此条款的坚定立场有所动摇，是为了交换促使相关国家能够实施德国所期望的更严厉的财政措施的协议。
德国第二大银行德国商业银行正在考虑设立一家政府支持的“坏银行”承担所持主权债券。今年该行已筹资约110亿欧元，要达标至少还要筹集30亿欧元资本。坏银行方案可能让德国纳税人负担商业银行主权债务投资造成的风险。2008-2009年，德国政府提供180亿欧元援助商业银行，现在政府还持有该行25%的股份。
其他
巴西将对2011年经济增长预期做调整。巴西财政部副部长表示，由于国际经济形势恶化，巴西今年第三季度经济几乎零增长。今年年初，巴西政府为2011年制定的经济增长目标为4%。巴西第一季度实现增长1.3%，第二季度环比仅增长0.8%。
IMF警告称，市场对于财政可持续性的担忧可能引发日本国债收益率“突然飙升”，并可能“迅速”致使该国的国债水平无法持续，从而撼动全球经济。目前，日本的公共债务相当于该国年GDP的两倍左右，超出任何发达国家的水平。虽然日本财务省当局担忧，某些突发性事件可能引发日本的财政灾难，但该国政府行动迟缓，不愿意增税。IMF指出，日本民间部门净国外投资量巨大，在1.5万亿美元左右，其中大部分为日本银行业、人寿保险公司和企业养老基金的海外投资。由日本国债收益率飙升所引发的资本损失可能促使上述市场参与者快速进行国外头寸的去杠杆化，从而冲击全球金融体系。标普周四表示，日本首相野田佳彦的管理并未帮助该国在解决公共债务方面取得进展，暗示标普可能准备调降日本主权信用评级。
点评
汇丰PMI再度调头向下跌破50，以及发电量增长乏力，均表明经济在继续下滑态势中。外汇占款的流出表明欧债危机已经影响到中国的资本流动，但我仍然认为现在就判定资本净流出为趋势性的还为时太早。
王岐山的讲话中，虽然强调要把经济增长放在首位，但在途径手段上，并无大规模政策刺激的意味，而是进一步重申了结构调整、风险控制，央行胡晓链的讲话，进一步明确了当前央行立场为中性货币政策，要点为“保持总量基本稳定”为基调，搞好四方面的结构优化工作，即“小微”、“三农”、“重点在建续建项目”、“保障性住房”。为此需要对“调控参数进行优化”。我判断，既然要保持总量基本稳定，就不会有显著影响总量的政策出台（比如显著放松信贷额度），既然是对调控参数进行优化，这种间接微调方式就意味着不会动用法定利率、存准率等直接政策工具。而对于要重点进行扶持的领域，三农、保障性住房算是政策一贯扶持重点的延续，小微、重点在建则具有防范金融风险的意味。总的来说，明确了当前并没有明显的刺激经济倾向，货币政策总体上还处于观察期，现在对政策会有显著变化的预期并不恰当。
美国方面数据基本稳定，但失去了进一步提高增速的势头。欧债危机对美国的影响也在显现，主要是通过金融和信心渠道。欧债问题对美国金融机构的威胁不可低估。而美国超级减赤委员会没有达成协议，意味着美国政治机能继续瘫痪，这将会继续对金融和实业的信心形成压抑。
欧洲经济继续体现出快速下滑之势，其核心的德国也在迅速丧失增长势头。预计四季度可能将陷入衰退。欧债问题在经济下滑、减赤更加困难、金融市场更加低迷之间形成的恶性循环继续发展，并已到系统性崩溃边缘。未来只能寄希望于ECB出手，而这需要德国放行。经济和金融危机蔓延到德国强行达成政治意愿，几乎成为危机出现转机的唯一通道，欧洲面临着这种折腾得“死去活来”的恶劣前景。 |
