 中国
1、数据：
2011年三季度，我国国际收支经常项目、资本和金融项目呈现“双顺差”，国际储备资产继续增加。但资本流入速度大幅放缓。三季度，经常项目顺差578亿美元，资本和金融项目顺差（含净误差与遗漏）339亿美元。国际储备资产增加917亿美元。值得注意的是资本和金融项目顺差比二季度的977亿美元大幅下降65%。前三季度，我国国际收支经常项目顺差1456亿美元，经常项目顺差与GDP之比为3%。
国有及国有控股企业（简称国有企业）利润增速大幅下滑。1-10月，国有企业营业收入累计同比增长23.9 %，10月比9月环比下降4.4 %。中央企业累计同比增长23.3 %，10月比9月环比下降6 %。国资委中央管理企业累计同比增长23.2 %，10月比9月环比下降6.7 %。1-10月，国有企业利润总额累计同比增长16%，10月比9月环比下降12.4 %。中央企业累计同比增长12.1%，10月比9月环比下降20.7 %。国资委中央管理企业累计同比增长9.3 %，10月比9月环比下降21.1%。
2、事件：
美国总统奥巴马13日在亚太经合组织(APEC)峰会新闻发布会上称，美国已经“受够了”中国的贸易与货币措施。奥巴马在发布会上要求中国停止拿国际系统“当儿戏”，为美国和其他外国企业的创造一个公平的竞技场。中国外交部国际司副司长庞森对此回应称：“首先我们必需要了解我们谈论的是谁的准则，如果是中国所参与的协议中共同制定的准则，中国就将遵守。如果准则是由一个或几个国家决定的，中国则没有义务遵守。”
国务院14日召开深入推进行政审批制度改革工作电视电话会议。温家宝出席会议并发表讲话，指出行政审批制度改革是行政管理体制改革的重要内容，是民主政治建设的重要内容，是政府职能转变的关键环节，一定要坚定不移地继续推进，进一步破除制约经济社会发展的体制机制障碍，取得实质性进展。（一）进一步清理、减少和调整行政审批事项，推进政府职能转变。坚持市场优先和社会自治原则，凡市场机制能够有效调节的，公民、法人及其他组织能够自主决定的，行业组织能够自律管理的，政府就不要设定行政审批；凡可以采用事后监管和间接管理方式的，就不要再搞前置审批。突出三个重点领域：一是投资领域。进一步深化投资体制改革，真正确立企业和公民个人的投资主体地位。二是社会事业领域。加大审批事项的清理、精减和调整力度，放宽限制，打破垄断，扩大开放，公平准入，鼓励竞争。三是非行政许可审批领域。清理一些部门和地方利用“红头文件”等对公民、企业和其他社会组织提出的限制性规定，没有法律法规依据、不按法定程序设定的登记、年检、监制、认定、审定以及准销证、准运证等，要一律取消。（二）严格依法设定和实施审批事项，推进法治政府建设。行政机关设定审批事项必须于法有据，严格遵循法定程序，进行合法性、必要性、合理性审查论证；涉及人民群众切身利益的，要通过公布草案、公开听证等方式广泛听取意见。没有法律法规依据，行政机关不得设定或变相设定行政审批事项。（三）创新行政审批服务方式，推进服务型政府建设。按照公开透明、便民高效的要求，依法进一步简化和规范审批程序，创新服务方式，优化流程，提高效能。（四）强化对权力运行的监督制约，推进反腐倡廉建设。
美国
1、数据：
零售增幅高于预期，显示了在节假日到来前夕，美国消费者消费愿望强烈。10月零售销售月率上升0.5%，预期上升0.3%。剔除汽车及汽油的销售上扬0.7%，创7个月以来最大月率增幅。
工业产出高于预期。10月工业产出环比上升0.7%，好于市场预期。产能利用率上升0.5个百分点。
通胀低于预期。10月份PPI环比下滑0.3%，核心PPI环比持平。PPI的走低体现了大宗商品价格的大幅下跌。10月CPI月率下降0.1%，年率上升3.5%，核心CPI月率上升0.1%；年率上升2.1%。
房地产市场继续低位震荡。10月新屋开工年化月率下降0.3%，但营建许可走高10.9%。
2、事件
旧金山联储公布报告，认为欧洲主权债务违约或将使美国经济于明年年初起陷入衰退。此外，如果美国能够顺利度过2012年下半年，那么危机将延迟到2013年集中爆发。
纽约联储主席杜德利表示，美联储货币政策对扶助经济复苏步伐至关重要，但可能不足够。杜德利认为，尽管最新美国经济数据略有改善，但整体而言美国复苏劲道持续不及预期。经济继续面临在2012年强劲成长的阻力，个别来说，金融系统仍在修复之中，房价轨迹是重大问题。在通缩的环境下，采取宽松货币政策带来的益处高于成本，尽管凭美联储一己之力可能无法起到一蹴而就的效果。圣路易斯联储主席布拉德表示，如果美联储(FED)进一步推出经济刺激措施可能令美国经济重现上世纪70年代时通胀爆棚局面。当前美联储的货币政策适宜，进一步推出宽松政策很可能会令美国经济进一步恶化。布拉德对于当前美国经济形势基本满意，预计美国2011年下半年经济增速将加快至2.5%，明年更将进一步加速至3.0%-3.5%。但美国依然有可能进入较高失业率时代。其不希望货币政策与失业率进行直接捆绑。他还提到，美国银行业对欧洲并不具有巨大的风险敞口，但是存在一定的未知因素。
欧洲
1、数据：
欧元区9月工业产出环比下跌2%，为2009年2月以来最大跌幅，凸显欧元区国家陷入衰退的威胁。德国、法国、意大利9月产出跌幅分别为2.9%、1.9%、4.8%。意大利9月工业订单大幅下挫，扭转了此前两个月的涨势。9月季调后工业订单月率下降8.3%，创09年8月以来最大跌幅，与此同时，意大利9月季调后工业销售月率下降5.4%，创近3年以来最大月率跌幅。
德国11月ZEW经济景气指数连续第九个月走低，并创08年10月以来的最低水平。11月ZEW经济景气指数为-55.2，预期为-52.0，远低于该指数的历史平均水平25.0。
欧元区10月消费者物价指数连续第二个月持稳于3.0%的高位。核心消费者物价指数年率上升1.6%，与前值持平。
欧元区第三季度季调后GDP初值季率上升0.2%，与第二季度增速持平，符合市场预期。其中德国环比增长0.5%、法国增长0.4%、西班牙零增长、葡萄牙萎缩0.4%。
希腊政府赤字占GDP比重超过计划。之前预计今年赤字占GDP比例为8.9%-9%，但因经济衰退比预期严重，这一数字可能会超过9%。预计希腊经济今年衰退约6%超过之前预期的5.5%。希腊财政部官员官员表示：急需被推迟发放的80亿欧元援助贷款，因为国库已经没钱了，除了工资和养老金外的所有政府支出都已被冻结。欧盟委员会表示希腊必须向其欧洲伙伴国提供书面承诺，确认无论谁赢得下一次大选，该国都将遵守其债务削减的承诺。到目前为止，反对党领导人仍然拒绝签署该声明。希腊主要反对党领导人周一表示其政党不会支持任何新的紧缩措施，应该改变国际贷款方要求的紧缩政策。
英国三季度失业率为8.3%，创下15年来新高。同一天，英格兰银行将2011至2012年经济增长预期调低至1%。
2、事件：
德国总理默克尔周一表示，欧元区主权债务危机可能已将欧洲拖第二次世界大战以来最为艰难的时期。默克尔称，她担心如果欧元崩溃，欧洲也将分崩离析，并承诺她将竭尽所能防止上述情况的发生。
穆迪周一发布报告指出，由于EFSF最新一次发债结果不佳，且欧洲当局未就杠杆化事宜取得进展，令EFSF有效支持欧洲国债市场的能力遭受质疑。穆迪表示，和今年6月15日相比，上周EFSF发售的30亿欧元10年期债券需求疲软得多，较10年期德国国债高出177个基点，而6月仅高出51个基点。投资者对于将EFSF放贷能力杠杆化的提议反应冷淡，是导致债券需求疲软的原因。此次发债结果令EFSF以较低的成本在市场上融资的能力遭受质疑。且如果这一能力遭到削弱，EFSF作为一项工具稳定主权债券价格，并作为现有欧元区范围内支持机制的能力也将面临疑问。
德国总理默克尔领导的基督教民主党联盟周一进行了投票，赞成应为欧元区各国提供一种“自愿”退出欧元区的方法。该决议称，若某欧元区成员国无法或不愿意永久履行与欧元有关的规定，那么根据《里斯本条约》(Lisbon Treaty)中退出欧盟的规定，该成员国将能在不放弃欧盟成员国地位的前提下自愿退出欧元区，该成员国将享有与其他非欧元区的欧盟成员国相同的地位。与此同时，基督教民主党联盟投票否决了对各成员国在欧洲央行中的投票权作出改动，即改为按国家经济规模来衡量投票权。
抛售潮周二席卷欧洲债市。意大利10年期国债收益率重回7%上方；西班牙10年期国债收益率触及6.3%的高位；法国、奥地利、比利时10年期国债较可比德债收益率差均创欧元问世以来新高。此外，法国、意大利、西班牙以及比利时主权CDS费率周二均升至纪录新高。英国金融时报援引一位美国的银行交易员报导称，市场上除了ECB购买意大利和西班牙国债以外，几乎没有其他买家，“所有人都在清仓欧元区债券，所有人都在往外跑。”
法德就ECB出手救市继续分歧严重。默克尔周三强调，德国抵制对ECB在解决欧债危机中扮演更重要的角色，重振市场信心的唯一方式是实施欧元区已达成的经济改革，并通过修改公约来巩固欧元，德国愿意“牺牲一些国家主权”以加强中央机构。而由于3A信用评级受到威胁，法国倾向于ECB强势干预。法国政府发言人称：“ECB的职责是保持欧元和欧洲金融系统的稳定，我们必须相信，ECB将会采取必要的措施来稳定欧洲金融系统。”
意大利联合信贷银行周三紧急会见欧洲央行请求更多贷款援助。意大利国债收益率应声上涨，法国、西班牙收益率也随之纷纷上浮。据彭博报道，联合银行CEO向ECB申请拓宽抵押资产的种类。联合信贷是意大利最大的银行，也是此前FSB公布的29家全球重要系统性金融机构中唯一的一家意大利银行。刚刚发布的季报显示，该银行三季度净亏106亿美元，资本金降至危险水平，将裁员6150，并发行100亿美元认股权。
西班牙周四发售了10年期国债，其得标利率创欧元问世以来的最高水平，最高得标利率为7.088%，平均得标利率为6.975%，创1997年以来的最高水平。同时，法国周四出售了2-4年国债，借贷成本跳涨了约0.5%。法国十年期国债收益率扩大8个基点至3.79%，与德国同期国债收益率的价差突破200个基点，为欧元区创立以来的首次。
瑞银集团周五表示将削减旗下近一半风险资产，并将焦点转向为高端客户进行资产管理方面。UBS表示将在2016年以前削减投资银行风险资产规模近50%，约为3000亿瑞郎(约合3270亿美元)，将进一步实施裁员计划。
欧洲央行通过每周200亿欧元购买政府债券上限。据报道，由于欧元区成员国反对声势扩大，欧洲央行管理委员会委员已同意，每周最高购买主权债务额为200亿欧元。
其他
OECD最新数据显示主要经济体增速继续放缓。OECD 9月综合领先指标自8月的100.9进一步下滑至100.4，为连续第七个月下滑。
点评
中国贸易顺差占GDP的比重正在继续下降，并有望在两年之后转为贸易基本平衡。在人民币升值空间逐步缩小、外部大幅动荡的情况下，资本流入也在降低。国际收支的总体平衡态势正在改善。
从国有企业利润看，10月份利润的增速大幅回落，这与我判断今年四季度和明年一季度将成为利润增速下滑最剧烈时期的判断是一致的。10月份的回落速度肯定超过了市场上最恶劣的预期，这对于股市将构成直接的压制。
中国的宏观调控政策已经转向有保有压的相对中性立场，更加注重解决经济中结构性矛盾，注重推动体制改革，这是正确的方向。对货币政策立场的判断仍是保持银行间市场相对宽松、信贷有定向扩张、总体仍然保持稳定，未来一个季度内仍然不认为有下调利率和存准率的可能。不过，债券和票据利率的快速下行意味着金融条件已经有所放松，这对实体经济构成支撑。财政政策继续在加快预算支出、推进结构性减税、调整支出结构等方面操作，这些也是有利于短期防范财金风险、稳定实体经济、推动结构转型的。
美国经济指标指向增长进一步温和提升，这有助于降低美国失业率和不良贷款率，以及房地产市场加快调整。欧债危机对于美国的冲击目前来说还不明显，但仍是美国经济的大患。下周美国超级委员减赤方案仍是关注的焦点，但估计不会产生实质性的影响。美国经济短期态势不错，但长期去杠杆负担仍然极其沉重。
欧洲GDP增速与二季度持平，但是二季度受到高油价和日本地震冲击，三季度这些冲击消除之后增速仍然没有提高，这和美国的变化构成显著差异，凸现出欧洲自身增长动能下行的态势。欧债问题具有的内在不可协调性，使其不可避免地会继续恶化，并对全球金融、经济带来系统性冲击。但目前的基本预期仍然是冲击将逐步展开，冲击会引起政策的遏阻性反应，未来三四个月内崩盘的风险仍然较低。但随着经济走弱，政策遏阻的能力将越来越弱。 |
