 中国
1、数据：
9月份贸易顺差为145.14亿美元；出口季调后环比上升1.6%，同比增长17.1%；进口季调后环比上升8%，同比增长20.9%。
9月份CPI同比上涨6.1%。其中，食品价格上涨13.4%，非食品价格上涨2.9%；消费品价格上涨7.3%，服务项目价格上涨3.0%。CPI环比上涨0.5%；9月份PPI环比与上月持平，比去年同月上涨6.5%。
9月末M2同比增长13.0%，M1同比增长8.9%，月末人民币贷款同比增长15.9%。
2、事件：
国务院修改资源税暂行条例，原油天然气税率5%-10%，从而将两者从量计征改为从价计征的改革推向全国。但煤炭、有色金属等仍维持了从量计征。
汇金增持四大行6400余万股，动用资金近2亿元。10日晚间工农中建四大行发布公告，披露汇金增持A股情况。根据四大行公告，按今日四大行收盘价粗略计算，汇金增持总计耗资19732万元。
国务院12日晚间出台一系列政策，加大对小型及微型企业的信贷支持和税收扶持力度。提高小微企业增值税和营业税的起征点；将小微企业减半征收企业所得税的政策延长至2015年底并扩大范围；将金融企业中小企业贷款损失准备金税前扣除政策延长至2013年底；将拓宽小型微型企业融资渠道，逐步扩大该类企业集合票据、集合债券、短期融资券发行规模；要有效遏制民间借贷高利贷化倾向，依法打击非法集资、金融传销等违法活动；严格监管，禁止金融从业人员参与民间借贷；银行对小型微型企业贷款的增速不低于全部贷款平均增速，增量高于上年同期水平，将对达到要求的小金融机构继续执行较低存款准备金率；对商业银行发行金融债所对应的单户500万元以下的小型微型企业贷款，在计算存贷比时可不纳入考核范围，并适当提高对小型微型企业贷款不良率的容忍度。
李克强11日在长沙主持召开加强保障性安居工程质量和分配管理工作座谈会并讲话。李克强指出，推进保障性安居工程，要确保任务完成、质量可靠、分配公平，这些要求在年初就已作了部署。在当前大规模开工建设的情况下，尤其要重视确保住房建设质量和分配公平。保障房是政府主导改善民生的标志性工程，增加保障性住房数量是重要的，但保证质量是根本要求。对监管中发现的问题要一抓到底，对部门和地方也要严格考核问责。李克强强调，要把政府保障和市场供应结合起来，在主要依靠市场满足居民多层次住房需求的同时，政府要履行保基本的职责，努力改善中低收入住房困难家庭的居住条件。不仅要投入大量公共资源建设好保障性安居工程，而且要通过健全制度把保障房分配好，这关系到政府的公信力。关键是完善准入退出机制。合理确定保障房“退出”的条件和办法，增强政策执行力，使有限的保障房实现良性循环。他指出，公开透明是保障房管理的最基本要求，保障房作为公共资源，要实行全过程公开、全社会公示、全方位监督，始终在公众的目光下分配。同时，要建立纠错机制，对分配后发现的问题也要及时纠正。李克强说，当前世界经济形势发生很多新变化，风险因素增多，国内房地产市场调控正处在关键时期，保障性安居工程建设作为重大民生和重大发展工程，又是宏观调控的重大举措，可以发挥多重积极效应。各方面要在全力抓好今年保障性安居工程建设的同时，因地制宜，及早明确明年的建设任务，做好土地储备、资金预安排等前期工作，为明年顺利推进公租房等保障性住房建设和加大棚户区改造力度、做好已开工建设保障房竣工和交付使用等工作早做准备，推动可持续发展。
外商直接投资人民币结算业务开闸。中国人民银行发布了《外商直接投资人民币结算业务管理办法》，明确：境外企业和经济组织或个人以人民币来华投资在遵守中华人民共和国外商直接投资相关法律规定的前提下，可以直接向银行申请办理人民币结算业务，银行可以按照相关规定直接为外商投资企业办理人民币资金结算业务，相关金融服务手续更加便利。积极稳妥开展外商直接投资人民币结算业务，将进一步扩大人民币跨境使用，支持香港人民币市场发展，切实促进贸易、投资便利化。
美国
1、数据：
9月零售表现强劲，月率上升1.1%，创今年2月以来最大月率增幅，剔除汽车的核心零售销售月率上升0.6%，预期上升0.3%。
9月进口物价表现温和，月率上升0.3%，最近5个月基本保持价格稳定，主要是原油价格稳定，剔除原油价格后的进口价格上升速度也放缓。这意味着美国CPI同比的上升步伐很可能即将逆转，但核心CPI反应比较慢，可能其同比还会走高几个月。
8月份贸易赤字为456亿美元，环比基本持平。最近两个月贸易赤字比之前有所收窄，使得过去8个月整体贸易赤字大体保持稳定。
10月路透-密歇根消费者信心指数从9月59.4下滑到57.5，再度跌落至30年来的低谷，其中现状指数徘徊在低估略高位置，而预期指数下探至极低水平。
2、事件
美国参议院投票否决奥巴马就业方案。12 日，美国参议院投票否决了奥巴马 4470 亿美元的就业方案，这一方案旨在促进经济增长并降低失业率。
美国参议院投票通过涉华汇率议案。11 日，美国参议院对进行最终投票，结果以 63-35 通过汇率提案。该议案力图以中国人压低本币币值为由施加制裁，包括提高反倾销税、禁止参与美国联邦政府采购等议案将送至众议院表决。
欧洲
1、数据：
欧元区10月投资者信心指数降至逾两年以来的新低。10月Sentix投资者信心指数为-18.5，预期为-19.0，为连续第三个月下降，并创2009年7月以来的最低水平，上月为-15.4。现况指数自上月的-3.25跌至-5.75；预期指数自-26.75跌至-30.50。
德、法、意大利8月工业产出意外分歧。8月德国工业产出环比下降1%，但是法国环比增长0.5%、意大利环比上升4.3%，均好于预期。这三国工业产出占整个欧元区工业产出的2/3。
欧元区9月消费者物价指数终值年率上升3.0%，创2008年10月以来的最高水平，远高于ECB2%的目标，月率上升0.8%。核心消费者物价指数终值年率上升1.6%；月率上升0.9%。然而，普遍认为通胀率的走高可能是暂时的。
2、事件：
德法领导人承诺将在月底前推出解决欧元区债务危机的新的全面方案，但未透露细节并掩饰在如何增强欧洲银行业者资本状况问题上的分歧。默克尔与萨科齐在柏林会谈之后表示，他们的目标是在11月3-4日戛纳G20峰会之前提出解决希腊问题的可持续方案，同意增强银行业者的资本状况，提出加速欧元区经济协调的计划。但两位领导人一再拒绝透露计划的细节。萨科齐称，他与默克尔在欧洲银行业资本重组问题上的看法“完全一致”，不过两国数位官员数日来曾明确表示，两国在该问题上分歧严重。
美国总统奥巴马上周四敦促欧洲“快速行动”，称欧元区的危机是阻碍美国经济复苏的最大障碍；而英国首相卡梅伦周一表示，除非欧元区领导人采取果断措施消除不确定性，否则几周内欧元区将爆发经济灾难，呼吁德法两国化解分歧，其并称两国应负起"集体责任"，在年底前推出果断计划终结不确定性。他说道：“全球经济形势十分危急，要么欧元区采取正确行动，要么就可能面临灾难。”特里谢敦促各国政府和欧盟，表示欧债危机已经蔓延到了整个欧洲，并警告称影响整个金融业的经济震荡风险已经加剧，期望迅速作出银行资本重组的决定，EFSF必须尽快运作起来，政府应该适当将EFSF杠杆化。特里谢补充道，欧洲央行依然反对接受违约政府债券作抵押。
惠誉国际（Fitch Ratings）10日下调西班牙7个地方政府评级。标准普尔(Standard & Poor's)11日宣布对15家西班牙银行评级下调，包括西班牙最大的银行西班牙国家银行(Banco Santander SA)、西班牙对外银行(Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA)。标普称西班牙短期经济增长前景十分黯淡，银行业也已经积累了非常高水平的问题资产，该机构不再认为西班牙银行业会在2012年出现好转。标普14日宣布，将西班牙长期信用评级从“AA”下调一个级距至“AA-”，展望为负面。该机构指出，西班牙高企的失业率、财政状况紧缩及民间部门债务高企，是下调该国评级的主要原因。标普在声明中还声称：“如果西班牙2012年经济出现萎缩、该国财政状况明显偏离政府预算目标、或者额外的就业市场改革或其它促进经济增长的改革措施被延迟推行，则可能将进一步下调该国评级。”
欧洲银行协会要求银行核心一级资本充足率达7%。有消息人士11日透露，欧洲银行协会(EBA)要求商业银行在近一轮的内部压力测试中，满足核心一级资本充足率至最少7%。上述消息人士并指出：“预计将有大量银行不能通过压力测试。” 欧洲银监局通过法案提高欧洲银行的资本充足率至9%，如果银行再未来六个月中无法达到这个比例，将被迫国有化。9%的门槛也大幅高于银行以及分析师的预期。根据大摩的预测，大约有12家银行需要融资2750亿来达到9%的要求。德国财政部12日表示，德国正在等待欧洲银行协会(EBA)有关银行资本重组的建议，并称欧洲的银行业为各种不测事件做好准备对德国来说非常重要，并重申德国的观点，即银行应首先向市场和股东寻求更多资本，然后才求诸国家，最后才是EFSF。
希腊可能在11月初获得预订援助。由EU、ECB、IMF组成的三方代表团11日在联合声明中总结了一周以来对希腊经济状况的考察结果，称希腊可能在11月初获得80亿欧元的援助资金，以避免破产。希腊债权人损失或将达到50%-60%。欧元区财长联席会议主席容克表示，希腊债券的持有者可能不得不面临超过60%的减扣，这是欧元区高官第一次公开承认正在考虑如此激烈的债务重组行动。
斯洛伐克议会投票反对 EFSF 扩容方案。11 日，斯洛伐克议会投票反对欧元区救助基金扩容方案，并对联合政府投下不信任票。但在14日的第二轮投票中通过，EFSF至此完成了扩容的全部法律程序。
英国央行(BoE)首席经济学家戴尔(Spencer Dale)12日表示，英国目前正处于最糟糕的金融危机时期。他表示，英国经济在过去的12个月中大量停滞，不断恶化的欧债危机加重了通胀的下行风险。在被问及上周MPC同意的购置750亿英镑国债计划是否足以提振英国经济时，戴尔说道：“我认为经济的好转不仅依赖于国内情况，更多的因素来源于海外。”戴尔表示，欧元区领导人在遏制希腊债务危机上的失败，是造成国际金融市场信心恶性循环的主要因素，英国央行将密切关注此事的发展动态。
欧洲央行诺沃特尼：欧元区首要担心的是经济而非通胀。诺沃特尼指出：“无需担心通胀问题，预计通胀率会明显下滑，2012年下半年将降至2%以下。……目前需要担心的是经济；因出口走弱的同时国内需求受公共财政整固的影响下降，我们有可能会进入相对较长期的经济增长疲弱阶段。防止公共财政问题演变成另一个银行业危机是一个巨大的挑战。” 在谈及希腊债务问题时，他还说道，从长远来看希腊的债务问题很难得到解决，但“在没有长期救助机制的情况下，单独的主权违约是极为危险的。”
法国就高收入者个人所得税议案达成共识并法案通过：从本周三法案实施起，年收入25万欧元至50万欧元的法国公民个人所得税率为3%，超过50万欧元的公民个人所得税率提高至4%。此前，法国只对年收入超过50万欧元的高收入者征收3%的个税。
八家德国主流的经济研究机构13日发布联合报告，指出欧元区政府不应将焦点放在避免欧元区国家破产方面，而应为国家创立一个可行的破产机制，并为银行业设立一个资本重组，甚至是有序破产的体系。若非如此，许多银行持有大量受危机冲击国家的债券，欧洲债务危机可能因此演变为银行业危机。上述研究机构认为，尽管目前为止，欧洲方面采取了大量措施，但解决方案尚未“映入眼帘”。对于德国经济，报告指出，德国经济增长面临的最大风险来自于欧洲债务危机的恶化和信心危机，预计2011年德国GDP将增长2.9%，2012年仅将增长0.8%。这八家德国经济研究机构认为，像2008年雷曼倒闭后所引发的蔓延效应不太可能重演。
德国总理默克尔14日表示G20将讨论两大关键问题，包括收紧市场监管以及如何防止不稳定的银行伤及整个银行体系。默克尔表示，如果欧元区整体的稳定受到威胁，德国将会向成员国伸出援手。她还指出，欧债危机不能在一夜之间得到解决。此外，默克尔重申了对于发行欧元区共同债券的反对态度。
德国财长朔伊布勒14日表示有信心10月23日的欧盟峰会将会作出一系列令市场信服的决定。朔伊布勒在接受采访时表示，欧元区银行业应首先被赋予更多时间获取资本。如有必要，应对欧元区银行业进行帮助，通过政府手段增加其资本。该财长同时指出，欧洲国家不得不主要靠自己来应对挑战。
其他
OECD领先指标8月份继续下行
因全球复苏疲软加上通胀放缓，印度尼西亚央行11日两年多来首次降息，将参考利率下调0.25个百分点至6.5%，此前接受调查的15位经济学家一致认为，印尼央行将维持利率不变。韩国央行一如预期维持利率在3.25%不变。印度央行行长表示，在央行降息之前，通胀必须先缓解，暗示印度央行或将继续维持货币紧缩态势；他表示印度也很想进入低利率期，但这需一定时间，印度首先必须缓解通胀，之后才能降低利率。
OPEC大幅下调2011年全球石油需求预估。石油输出国组织(OPEC)11日发布报告表示，由于发达国家经济增速放缓，且中国及印度采取措施抑制燃油消费，该机构连续第四个月下调全球原油需求预估。OPEC下调2011年全球石油需求增幅预估18万桶/天，至88万桶/天，令该机构的此项预估年内首次低于100万桶/天的水平。该机构预计，2012年全球石油需求将增长119万桶/天，较此前预期下调了7万桶/天。OPEC同时预计，非OPEC国家2011年原油供应水平将低于预期，但是需求正在下降，因此，将降低OPEC补贴供应损失的压力。
鲁比尼：全球经济注定陷入“二次衰退”。有“新末日博士”之称、因成功预测了最近一次金融危机发生而名声大噪的纽约大学商学院教授鲁比尼(Nouriel Roubini)日前表示，根据他对最近以来公布的经济数据的解读，美国、欧元区和英国经济都已经处于衰退的边缘，可能会在未来一或两个季度中重陷衰退。他指出：“现在的问题并非是否会出现‘双底衰退’，而是‘双底衰退’将比较温和还是比较严重，会否伴随着另一场金融危机。这个问题的答案要视欧元区而定。” 鲁比尼指出，欧元区主权债务危机所带来的无秩序状况、一场银行业危机或一个成员国退出欧元区，都将成为比雷曼倒闭更加严重的事件。他还补充说，欧盟必须联手采取行动，并在定于11月初在戛纳召开的20国集团会议以前“做正确的事情”。他认为，所谓“正确的事情”包括将EFSF的规模扩大至2万亿欧元左右，以及创造一个泛欧洲的不良资产救助计划等。
点评
中国经济数据继续确认经济趋势，包括进出口增速的回落，以及货币供应量增速继续走低。同时物价的回落也表明了总需求走弱的态势。我们仍然维持通胀压力将缓慢降低，而经济增速回落势头将逐渐突出的判断，并预期这种格局短期内不会带来政策放松反应，而企业利润增速回落势头在四季度和明年上半年会更加显著。但如上周周报中强调的，我们也看到政府的行为有向正确方向改进的元素出现。
美国经济数据继续支持陷入低增长但不会衰退的判断，如果欧债问题得到缓解，美国经济增速可能还略有上调空间，例如从略低于2%到略高于2%。但美国政治环境混乱、欧债冲击悬顶的压力仍然存在。从中期看，美国遏制总需求和大力调节企业与居民、富人与民众之间分配格局的挑战，从而应对债务压力的挑战仍然严峻。
欧洲方面数据好坏参半，但总体情况不改经济将要显著减速的趋势。欧债处理继续前行，一方面美英和ECB对欧洲领导人的压力不断升温，另一方面EFSF扩容完成法律程序，而法德主导的“救银行”政策框架进展似还算顺利，有望在10月28日G20会议上推出明确计划。我强调从救希腊转向救银行是正确的、根本性的政策转折，市场对此也做出了相当正面的回应。
上周周报中指出，国内方面房地产政策的转变和货币政策不再收紧的确认，国际方面欧债问题出现重大转机，这些对于资本市场来说都是重大利好。虽然这些信号都还不是很强烈，但下方风险已经被大幅打消了，这意味着市场可能开始进入可买阶段了，当然最好等到经济减速、盈利回落的预期更明确、更浓厚些，则更好。本周市场出现了反弹，但我认为目前的反弹基础还很弱，未来还有较多的不利数据出台，欧洲方面也不会就此一帆风顺，因此对反弹应该谨慎对待，总体姿态还是防御，等待事情进一步演变形成更为扎实的底部。 |
