 本周美国公布的宏观数据不多，主要包括CPI、零售、工业产出。6月份受到汽油价格下跌影响，美国CPI环比下跌了0.2%，同比持平于3.6%，但核心CPI环比上涨0.3%，继续保持较高的回升速度，同比涨幅扩大到1.6%；名义零售也同样受到汽油价格下跌影响表现疲弱，但剔除汽油和汽车的核心零售增速保持稳定，不过总体而言美国二季度零售增长显著放慢；受到制造业产出增速疲弱的影响，6月份美国工业产出环比增长0.2%比较疲弱，同比基本持平于，但现实出增速势头不断减弱的状态，工业产能利用率则继续保持在低位。
总体而言本周公布的数据仍然体现出增长放缓、通胀走高的不利局面。从目前的数据看，二季度美国GDP环比折年率的增速有可能比之前预期的2%还要低。这也导致市场对于美联储推出QE3的预期升温。本周公布了FOMC的6月会议纪要，伯南克在国会阐述了货币政策看法。从中我们可以看到，美联储降低了美国经济增长的预期，不过仍然认为经济增速放缓是短期因素造成的，下半年将能够回升；美联储也就推出新刺激政策给出了探讨性的意见，这似乎体现了他们对于推出新刺激方案已经有所准备，但这还是相当模糊的。
目前我仍然维持美国经济二季度增速会在2%、下半年略有加速，通胀率继续走高、FED不会推出QE3的判断。但之前我估计美联储会在年底逐步退出到期再投资，现在看来这个估计难以实现。
本周美国国会和白宫继续就债务上限进行谈判。目前时间已经非常紧。我仍然认为债务上限会得到提高，不会出现信用事件，但是提高方式仍值得观察。大选前美国政治经济环境高度紧张，这无疑对金融市场产生了很多不确定性。
欧洲方面本周公布的数据不多，市场焦点在于欧债危机蔓延上。上周五意大利资产价格大跌，令各方越发担心意大利可能成为下一个陷入危机的国家。
欧债的蔓延也使得欧盟对于希腊问题的解决有了新的看法。据英国《金融时报》报导称，欧盟领导人可能将首次准备接受希腊部分债券出现违约，此举也将作为希腊新一轮援助计划的一部分，从而促使希腊债务水平能够回归可持续的水平。IMF周四表示，希腊危机得不到解决的风险日趋严峻，缓和危机蔓延迫在眉睫。德国财长周五希腊危机目前已威胁欧元。他在接受媒体采访时表示，“希腊引发的信任危机正在威胁到整个欧元区，因此，我们必须用‘令人信服’的方式解决此问题。”
上周中国公布了二季度的主要宏观数据。结合前期公布的PMI、物价、进出口数据，主要超预期的就是工业产出增速的反弹和进口增速的回落。CPI虽然创新高但市场已经基本预期到了，而货币、信贷、投资、消费、PMI虽然有所波动但整体变化不大，GDP也基本符合市场预期。总体上看，6月份经济仍处于通胀压力很大、货币继续从紧、真实投资和真实消费保持在较低的水平的态势，而居民收入受到通胀侵蚀，投资方面受到房地产调控和地方融资平台清理，以及大量前期基建投资正在完结的影响，后期消费和投资增速仍面临下行压力，而外需也可能仅仅保持温和增长。物价的回落可能很慢，导致货币继续稳定在较紧的水平上。因此，虽然工业产出大幅反弹，但我仍然认为经济增速处于下行压力中，工业产出的强劲反弹是暂时的。后期通胀有望缓慢回落，但增长和利润面临的压力会进一步体现。
另一方面，温家宝7月4日至11日先后召开四次经济形势座谈会，分别听取部分省政府负责人、企业界负责人和经济专家意见和建议。
温家宝强调，要继续把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务，坚持宏观调控的基本取向不变，同时切实把握好宏观调控的力度、节奏和重点，既要把物价涨幅降下来，又不使经济增速出现大的波动。要坚持实施稳健的货币政策，保持社会融资总量合理增长。要合理运用多种货币政策工具，提高政策的针对性。避免货币政策的滞后效应与多种因素叠加，对下一阶段实体经济产生大的影响。加强对地方政府性债务监管，继续规范地方政府融资平台公司，严格控制增量，逐步消化存量，有效化解债务风险。妥善处理债务偿还和在建项目后续融资问题。
温家宝要求统筹做好几项重点工作：一是保持物价总水平基本稳定。管住货币总量外，抓好农产品生产、特别是食品供应；降低流通成本，规范发展住房租赁市场，合理把握政府管理价格的调整时机和力度；加强价格监管，稳定通胀预期。二是坚定不移地把房地产市场调控政策落到实处。继续抑制不合理的住房需求，抓好保障性住房和普通商品房建设。三是毫不放松地抓好农业和粮食生产。四是抓好结构调整和节能减排相关工作。五是努力保持对外贸易稳定增长，促进对外贸易基本平衡。
从温家宝的上述表示上看，一方面政府对于经济增速目前还是比较满意的，因此继续把控制通胀放在首位，但另一方面政府也不愿意进一步加强紧缩。鉴于预期后期CPI同比开始缓慢回落，我仍然判断加息可能已经结束，准备金率可能还会继续上调但频率可能会放慢。随着经济增长进一步放慢，政府将来可能会释放更多保增长的信号，收缩货币压通胀方面会更加不积极主动，而是转为维持观望的姿态。但这些信号的强度，又受到通胀回落步伐缓慢的制约。 |
