2011年05月06日星期五

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	> 美国一季度GDP增速符合预期	> 市场短期有望企稳
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	> 5月投资思路遵循两主线	> 几番风雨后 投资还是长线好
	电子直销大本营	专家评论共赏
	> 基金定投：好经莫念歪	> 全球流动性泛滥致新兴国家货币被迫升值

布局港台全面把握经济升级投资机会 （华安香港精选基金经理、华安大中华升级拟任基金经理 翁启森） 中国经济升级带来的投资机会越来越不可忽视。中国经济转型和升级浪潮必将催生一批高附加值的产业，受益于此的三大行业机会巨大，在香港、台湾等大中华区内，蕴藏着非常多的投资机会。

世界经济驱动看中国

上世纪70年代中期开始，美国开始了产业升级进程，当年的很多企业在这个升级过程中，逐步茁壮发展成为了美国标普500的龙头企业公司。美国以及韩国等一些新兴市场国家，都经历过相同的产业升级历程。

我们看好中国这个大经济体也必然会是这样的过程，而中国在产业升级的道路中，包括香港的零售业、台湾的一些高科技在内的企业都将因此而受益匪浅。

无论是产业端、消费端还是科技端的全球最优秀公司都即将受惠于中国的产业升级，他们会更享受此次产业升级带来的机会，因此，大中华区未来的投资机会会是全球范围内比较多的，这个趋势已经无可阻挡。

2011-2015，中国进入另一战略机遇期，利用“十二五”规划，发展策略摆放在质的提升“产业结构升级及消费升级”的主轴上，而且要达到可持续发展的趋势上。因此，世界经济的驱动还在以中国为主的大中华区域。

中国经济升级港台受益大

中国作为区域经济的领头羊，在加速发展深化经济的道路上，必然辐射至大中华经济圈，中国港台地区皆受益。

在中国这么大的一个内需市场，它的升级的主要驱动力来自三个方面：消费升级、科技升级、高端产业升级，这三方面其实已经如火如荼的展开，在香港，受惠最多的应该是高端消费品行业，这个行业在香港不断的增长。根据最新报道，香港在中国内地的广大高消费群支持下，已成为全球最大的高端零售业集中地，高达84%的奢侈品零售商已经进驻香港。而台湾地区的高科技企业是唯一可以和美国相抗衡的，在与大陆签订“ECFA”之后，进一步与大陆经济产业升级接轨，台湾内需及企业将大幅受惠于此，如HTC这样的在做智能手机方面的唯一可以与苹果抗衡的公司，它就会首先受益于中国的产业升级。

今年以来外围市场环境跌宕起伏，中国通胀高企，但货币紧缩政策已经逼近一个相对的高点。现在全球的资金又不断地重新流入市场，香港和台湾这两个地区或将受到资金的热烈追捧，所以我非常看好中长期的趋势。

个税法修正草案昨起征求意见 起征点3000元被指太低。个人所得税法修正案草案4月25日起向公众征求意见，意见征集截止日期为5月25日。专家预计，由于草案与公众期望值相差太大，个税法修正案可能在6月份提交全国人大进行二次审议，甚至还要经历三审。>>> 详情请见

海外市场再现逼人牛气 QDII基金上周净值飙升。上周海外市场再现逼人牛气，投资海外市场的QDII基金净值也水涨船高，一周几乎全线飘红。伴随业绩的逐渐回暖，QDII基金分散风险的投资价值逐渐体现。谈及后市，QDII基金经理表示中长期仍看好新兴市场的投资机遇。>>> 详情请见

人民币对美元连破“五关”创新高。6.5096！在经历了两个交易日的短暂回落后，昨日人民币对美元汇率中间价突破了6.51整数关口，再度上行了77个基点，为3个半月以来的最大单日升幅，也再度创下汇改以来新高。>>> 详情请见

央行：首季保障房开发贷款新增逾40%。据人民银行初步统计，2011年一季度末，全部金融机构本外币各项贷款余额52.61万亿元，当季新增2.39万亿元，余额同比增长17.6%。其中，人民币各项贷款余额49.47万亿元，当季新增2.24万亿元，余额同比增长17.9%。>>> 详情请见

成品油调价窗口再度打开 调价时点推迟可能性大。据悉，国内成品油定价参考的三地原油22个工作日移动均价变化率本周再度突破4%，这意味着国内成品油调价窗口将在时间条件满足后再度打开。但考虑到当前面临的通胀局面，调价时点很可能大幅推后。 >>> 详情请见

　　5月份配置策略与思路主要遵循两条线：

　　第一是基于市场风格转换的判断对非周期、大消费类板块的加大配置；第二，则是基于今年可能出现用电荒和电价上涨受益板块的价值挖掘。

　　虽然我们仍对部分周期类以及中游（特别是化工）抱有乐观情绪，但中短线而言，我们认为消费类可能机会更大，因此适当低配化工而加大消费类配置。近期另一重要事件、并且可能较大影响后续板块和市场运行的是用电荒。由此引发了相关的一系列行业与板块配置建议和投资机会。

　　4月份市场最后一周股指直流而下，导致恐慌，其原因主要包括：

　　首先，通胀的发展和严峻状况超出了市场原有的预期，当前市场对于通胀于二季度见顶的旧有预期开始调整，认为通胀顶点可能见于三季度甚至全年都将贯穿高通胀。由此对于企业利润、货币紧缩的忧虑升温。

　　第二，中央政府再次显示对调控通胀和房价的决心与行动。包括对准备金率上不封顶的表态、对地方政府房地产调控的调查与问责等等都显示出强大决心与执行力。政策面和资金面的双重压力使得市场呈现出震荡和结构性，存量资金的趋利避害与风格轮动成为显著特点。阶段性的波动机会与把握成为关键。

　　第三，周期类板块在经历了三月份和四月份的强劲表现后，驱动因素耗尽而利空纷至沓来；消费类板块则在经历了此前股价调整后，估值水平到位，并且接连迎来利好因素推动。

　　第四，导致股价大面积调整的最重要的导火索是在于最后一周大量中小板股票季报的大幅低于预期，导致股价重挫请具有传染性。

　　上周截止周五收盘，上证综指收于2911.51点，周跌幅为3.29%，深证成分指数收于12312.99点，全周下跌3.11%。从规模指数看，上周中证100指数下跌2.24%，中证500指数下跌6.36%，大盘股表现强于小盘股。从行业来看，以申万一级行业分类，上周23个申万一级行业指数全部下跌，其中，食品饮料、金融服务、公用事业跌幅较小，周跌幅分别为1.00%、1.42%、2.59%;餐饮旅游、黑色金属、电子元器件位于跌幅的前列，全周跌幅分别为9.03%、8.23%、7.61%。

　　上周市场继续下探，全周5个交易日中仅在最后一个交易日有所反弹，个股出现普跌的格局，沪深两市2153只个股中仅有154只个股上涨。投资于国内A股市场的偏股型基金整体跌幅基本与上证指数相当。主动管理的股票型基金和混合型基金全周净值平均下跌分别为3.58%和3.16%，开放式指数型基金的平均净值跌幅为2.99%。海外市场表现较好，QDII基金跌幅相对较小，平均净值全周下跌0.93%。债券型基金受到新股破发以及配置的权益类资产下跌拖累，平均净值也出现下跌，跌幅为0.54%。货币型基金一枝独秀，全周净值小幅上涨0.05%。

　　伴随着股指的震荡调整，又见定投减仓的声音。同样，当市场上升时，增仓定投的呼声不减。以市场点位高低来决定增减仓，恰恰违背了定投的初衷，极易使投资者形成不良的投资习惯。

　　众所周知，看待事物的方式应当是抓住主要矛盾，兼顾次要矛盾。如果颠倒是非，就难以解决问题。基金定投的优势就是分散时间风险。而被称为“懒人理财术”的一个主要特点就是熨平证券市场波动的时间性风险。正是因为市场的不可预测性，才彰显了定投的投资优势。而依据市场点位增减仓，是一种预测证券市场未来表现的投机行为，并不利于投资者树立正确的投资理念，投资者会在不知不觉中养成一种以点位来调整基金的习惯。那么，如何理解并运用定投分散风险的特点呢？

　　首先，选择一只成长性较好的基金。定投是一种固定的时间、以固定的金额、在固定的代销机构进行长期投资的投资行为。三固定决定了投资者选择定投标的的重要性。净值波动剧烈、且净值持续上涨的基金品种最适合定投，投资者应当围绕此目标进行选择。可见，股票型基金及指数型基金自然是理想的定投品种，而债券型基金及货币市场基金并不是定投的最佳选择。

　　其次，不随意变动定投份额。依照市场点位或整体市场的市盈率进行定投，又陷入了定投选时的误区，因为市场是难以预测的。如果投资者能够准确预测证券市场的点位，在股指见顶时，将股票型基金转换成债券型基金及货币市场基金，而在证券市场见底时，将债券型基金及货币市场基金转换成股票型基金即可，而不必采取定投办法，从而更好地利用证券市场的持续上涨行情，使投资利润最大化，或利用证券市场的下跌行情，使投资风险最小化。

　　第三，避免做替代性操作。定投之所以被称之为“懒人理财术”，就是通过控制人们的非理性投资行为，从而达到获取基金长期投资收益的目的。短期的证券市场波动，正是投资者定投的最佳契机，而不能因为证券市场出现了短期震荡调整，而调整持基份额。

　　最后，要有足够长的时间准备。有了好的定投标的，关键还需要投资者具有较长的投资耐心和毅力，在定投产品上从长计议，而不应当局限于短期的市场表现，遵循当初制定的定投目标和计划，否则不利于发挥定投优势。

　　因此，从一定程度上讲，定投基金不是几日，更不是一段时间，而应当是一个周期。脱离周期这一时间性要求，谈论定投就意义不大了，这与一次性投资并没有根本性区别。

（文章来源：天天基金网）

　　短线好还是长线好，这是一个一直反复争论的问题。现实中，恐怕短线投资者的比例相当不少，究其原因很简单：大经济学家凯恩斯说过，人的生命有限，故致富欲速，人性就喜欢追逐暴富。说白了，短线更符合人性的欲求。

　　而长线呢？几乎人人都听说过“长线是金”，也在很多投资书籍上看到过相关的表述，可就是自己做着做着，还是变成了短线拥趸。因为表面上看长线投资似乎更简单，只要持有拿着不动就好，实际上中间发生的复杂变化对人的定力挑战非比寻常。我们会看到很多人承受不了市场短期波动带来的煎熬，更难有足够的精神定力去承受中长线市场变化带来的心理波动，但对财富的追逐欲望又使人总是忍不住倾向于在短时期内就有所斩获。

　　最有名的长线投资者莫过于沃伦·巴菲特，他那句“如果你不愿意拥有一只股票10年，那就不要考虑拥有它10分钟”，堪称长线投资的至理名言。他是这么说的，也是这么做的，可口可乐、华盛顿邮报、吉利刀片、富国银行，都是他长期持有的不变选择。最终巴菲特以登上世界首富宝座，向世人证明了长线投资无与伦比的巨大威力。

　　所以，归根结底：“短线诱惑多，长线价更高。几番风雨后，还是长线好”。投资者应该冷静看清长线与短线的本质区别，学会努力克服人性追求暴富的心理弱点，从一个短线投机客尽力转变为坚定的长线投资者。

（文章来源: 证券日报）

全球流动性泛滥导致新兴国家货币被迫升值

　　何帆

　　原油、黄金，近段时间以来，国际大宗商品的价格不断的攀升。为了稳定金融市场，供应充足的流动性，此前，日本央行连续三天大举向市场注资，这也将使全球的流动性进一步的过剩。流动性的潮涌会对世界的经济带来怎样的影响？新兴经济体包括我们国家又将会采取怎样的措施来应对？

　　小麦、玉米、国际期货价格持续走高，国际油价高位徘徊，大宗商品价格飙升。全球流动性潮 涌，哪些新问题需要直面挑战？

　　整个国际金融市场都处在一个动荡期

　　现在这些大宗商品的波动表面上有很多理由，有人说：“这是因为日本的地震”，有人说：“这是因为北非政局的动荡”，甚至有人说：“这是因为中国，因为中国要买东西，所以这些价格上涨。”其实背后的原因是能源和大宗商品市场上，国际游资是扎堆的。国际金融里有一个术语叫“超调”，就是他调整的实际上比基本面要调得要多了，实际上这里面有很大的炒作成分和投机成分。所以很多企业家在这段时间要睁大眼睛，不要把这个波动看成是趋势，因为到现在为止，整个国际金融的市场都是处在一个动荡期，树欲静而风不止。

　　新兴国家货币被迫升值是全球流动性泛滥带来的结果

　　如果说美国金融危机是一场地震，那么现在的全球性泛滥就是海啸，它是一个次生灾害。它现在使得全球经济复苏变得更加的困难。真正洪水的源头是在发达国家，美国、日本以及欧洲现在基本上都是零利率，但是这些钱没有在他们国家留下来，现在美国人不敢买美国国债，已经有一个非常大的基金已经在他的资产组合里把美国国债全部清空了。欧洲的投资者也不敢买欧洲的债券，因为现在还不知道葡萄牙、西班牙会不会出问题。日本的投资者也不敢去买日本国债，因为日本现在的债务余额占GDP比例已经超过200%了，那这些钱就全部到新兴市场，到大宗商品市场。

　　原来的美国财政部长康纳曾经说过一句话，“美元是我们的货币，但是是你们的问题。”现在全球流动性泛滥实际上就是发达国家把它放出来的，但是流入到的是新兴市场，新兴市场遇到的问题是一个通货膨胀，那么很多新兴国家通货膨胀已经达到5%，印度2010年的时候一直是超过8.5%的。另外，全球新兴市场的股票暴涨，当然中国是个例外。还有一个就是资本“热钱”流入。2010年，这个资本流入到东亚国家，除了日本之外的新兴的东亚国家，他的规模已经差不多达到了东亚金融危机之前，这是一个非常危险的信号，就是已经到达警戒线了。还有很多新兴国家货币被迫升值，2009年到2010年，巴西的货币升值了38%，印尼的货币升值了26%，韩国的货币升值了24%，这其实都是因为全球泛滥，全球流动性泛滥最后带来的结果。

　　要进一步做好资本管制的工作同时密切关注外界情况

　　第一道防火墙就是资本管制，因为之前，包括国际货币基金组织一直反对资本管制，他认为资本就应该是全球自由流动，但是现在国际货币基金组织的态度也在发生转变，因为大规模的国际资本的流动对于全球经济来说，不是一个积极的因素，它是一个破坏性的因素。所以现在巴西以及很多东南亚国家都在采取各种不同的控制短期资本流动的政策。那我们国家其实有一个好处，因为我们始终是非常谨慎的，没有放开我们的资本管制，一旦我们放开资本管制，在资本账户下，这个资本可以大举的进入或者是流出，那中国的经济受到的冲击就非常的大了。所以我们要进一步做好资本管制的工作，同时严密的监视外面的情况，我们才能更好的做到“以我为主”。因为我们有我们自己的问题，今年的物价稳定的任务比较严重，一个方面是我们因为国内的因素，另外一方面是因为内外因素交织在一起了。

　　从国内因素来看，因为我们可能有存在一定的经济过热，所以这时候它自然会出现物价上涨的因素。另外就是输入性的通货膨胀，所以如果在目前这样的情况之下，我们要做到继续执行我们原来制定好的政策，就是通过主动的财政政策使得中国的经济继续增长，同时非常谨慎的使用货币政策。现在央行加息，提高存款准备金率，发行央票都是在收紧流动性。要不然国内的流动性很多，外面的钱又进来了，那中国的资产价格泡沫、通货膨胀就真起来了。

　　此外，我们还应该更多的利用国际平台，加强国际间的协调。比如今年20国集团要讨论的一个非常主要的问题，就是如何更好监管国际资本流动，能够如何更好的管理全球流动性过剩。管理好全球流动性过剩：第一就是要对这些源头要加强控制，美国、欧洲的货币政策是带来溢出效应的，所以我们要对这些国家从源头上要进行监控。另外，各个国家之间，像资本管制的这些政策，该采取的就要采取，还有比如像国际货币基金组织，包括有一些区域的这些货币合作组织就该发挥消防队员的作用。所以我们要想从源头上解决全球性的资本流动，需要做的工作还是非常多的。

　　继续更严格的执行资本监管政策

　　小的方面，我们已经做得很好。比如加强资本监管，我们都不需要采取新的更严厉的措施，我们只要把原来的监管政策能够更严格的执行，效果就会非常不错。但从大的方向来说，我们的风险还是很大，因为随着全球性流动危机，现在带来各个国家政策分歧越来越大。